财经观察 2220: 华尔街赚大钱的秘诀 WSJ

刘罡

大众通常都是在股市的高点买入，在股市的低点抛出。或许正因为如此，大部分投资股市的人都赚不了大钱。但《华尔街日报》网络版专栏作家Brett Arends认为，并不能因此而指责大多数人都是傻瓜，因为人们在股市上高买低卖正是他们有理性的表现。

如果你看到自己投在股市上的养老钱缩水了一半，这时你是拿手中的应急救命钱去股市“逢低吸纳”，还是选择割肉平仓？恐怕头脑理智的人都会倾向于后者。还有，如果美国企业2010年的利润率更接近其长期平均水平，那么标准普尔500指数基于2010年收益的市盈率将接近17倍，甚至超过了一向以高市盈率著称的中国股市（摩根士丹利资本国际中国指数基于2010年收益的市盈率为14倍）。但多数美股投资者依然做出了入市买盘的选择，美国股市周二收盘走高，各类股票全线上扬。或许大多数投资者都理智地意识到，在可预见的将来，美国利率仍将保持在接近零的水平，这意味着美元的现金收益几乎为零，面对因全球风险偏好上升而持续下跌的美元汇率，即使是出于给手中资金保值的目的，似乎也理应把钱投放到股市上。

看来对我们普通人而言，做理智型投资者难以挣到大钱。那么做“疯狂型”投资者呢？晨星公司的基金分析师Y.T. Kum说，中国本地投资者所冒的股市风险远远超出美国投资人所能接受的水平。这说明中国股市上不乏“疯狂型”投资者，但鉴于A股点位目前仍比2007年10月份的历史高位低40%左右，A股两年前下滑以来因大胆抄底股市而被套的中国股民恐怕不在少数。

理智不行，疯狂又不行，那么华尔街上那些投资老手又是凭什么赚到大钱的呢？《企业能否成为拉动经济复苏的下一主力？》一文一举道破了天机：华尔街总是对未来抱有最美好的期望，但同时也在为最坏情形做好准备。而我们普通投资者却似乎正好相反：我们大多数人都对未来抱较为悲观的看法，但却很少有人为出现最坏的市况真正做好了准备。我们不妨看看华尔街专业投资人士是怎么做的吧。

尽管摩根士丹利前分析师谢国忠认为，中国股市被高估了50%至100%，整个资产市场已经演变成一个巨大的庞氏骗局。但新兴市场投资老手Mark Mobius却认为，中国股市的魅力丝毫不减；通用电气资产管理公司的新兴市场投资经理Brent Jones则说，当你用10年以上或5年以上的时间跨度来展望中国未来，就依然有理由相信，中国会继续进步，并在全世界拥有更大的影响力。

但这并不意味着专业投资者都是群戴着玫瑰色眼镜看世界的人。从RBC Capital Markets最近对736位商业银行、投资银行、对冲基金和私人资本运营公司管理人士的调查看，只有6%的受访者预计经济会在未来6个月内大幅反弹；受访者中虽然有高达65%的人已采取措施优化了资产结构，但大多数受访者仍计划保留或增加资本金。

看来，只做到“别人贪婪时我谨慎、别人谨慎时我贪婪”还不行，更重要的是要做到“最贪婪的时候也是最谨慎的时候”。

（本文作者刘罡是《华尔街日报》中文网编辑兼专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）