财经观察 2199:《Value》杂志9月刊重点文章推荐

1、封面故事：大崩溃永远紧随着资产泡沫

本文是格兰桑2009年1月29日在哈特福德CFA协会的预测晚宴上发表的演讲，当着满屋子金融从业人员的面，格兰桑秉持一贯的风格，对那些应该对他们的失职负责的人毫不留情。除了杰瑞米·格兰桑及其在GMO的团队，我们想不到还有哪些观察家为全局提供了这么多的精辟的观点，在世界经济何以会走到今天这种地步、危机有多深以及走出困境可能需要做的事情方面，他对全局精确的判断比其他任何人都适时和适用。美国《杰出投资者文摘》整理了这篇特别的报告，我们将其译为中文，和《Value》读者一起分享格兰桑犀利而审慎的见解。

2、编辑者言：大家猜猜下半年还有几只大盘股上市

停滞了将近10个月的新股首发申请重新启动，A股市场的融资功能全面恢复。打新股收益高，而风险相对较低。随着IPO重启并稳步推出，特别是新股中签率相对大幅提高，不少市民纷纷加入了“打新股”行列。截至7月30日，Wind数据统计显示，A股目前共有31家拟上市公司已经通过证监会审核等待上市，拟发行股本总计达35.71亿股。

3、特别报道：CNBC财经论坛专访巴菲特——对动画片《百万富翁的秘密俱乐部》的现场采访

沃伦·巴菲特2009年7月24日早上参加了CNBC财经论坛的直播节目，他希望推广一部名叫《百万富翁的秘密俱乐部》的动画片，这部动画片可以教导孩子们学习有关金融和投资方面的知识。

巴菲特告诉我们，尽管道琼斯指数最近已经上升到了今年的高点，突破了9,000点，持有股票仍然是一个比持有现金(如国债)更好的投资选择。

4、投资展望：哪里还有投资灵药？

今年下半年起经济一旦开始复苏，“新常态”下的GDP名义增长率、未来经济产能的回报率很可能以3%为基准，这意味着盈利增长率降低、失业率永久升高、消费支出增长受限，以及政府部门更大程度地涉入经济活动。投资人应该记住的是，迈向3%的GDP名义增长率意味着风险较高的资产将遭遇违约/本金折损的厄运，而风险较低的政府或政府担保资产则仅将提供极低的收益率。在此新环境下，除了收益稳定的债权、资产负债表强健且股利殖利率较高的公司的股票，以及GDP名义增长率有望维持较高水准(而非滑向较低的新常态水准)的新兴经济体的某些资产外，再没有什么投资灵药了。

5、资本市场：神奇公式投资术——乔尔·葛林布雷回答GuruFocus网站的27个问题

乔尔·葛林布雷是Gotham资本公司的创始人和合伙经理人，哥伦比亚大学商学院的客座教授，价值投资者俱乐部网站(ValueInvestorsClub.com)的合作发起人。我们组织编译了他的《你能成为股市天才》，收录在“价值报告”（第二辑）中。

6、巴菲特俱乐部：巴菲特主义(一)

对于这样一位神秘、有趣、异于常人的传奇人物，介绍他的书已是汗牛充栋，应该很难再有引起读者兴趣的报道和书籍了，由杰夫·马修斯所著的《巴菲特主义》却能另辟蹊径，写出令人兴趣盎然的篇章。我们摘录了马修斯对伯克希尔·哈撒韦2008年股东大会的第一手观察，在这场奥马哈嘉年华会上，投资人看到的不只是巴菲特旗下公司的产品，同时也看到了巴菲特的人格特质、思想以及他所代表的一种“主义”。

7、资本市场：主动投资还是被动投资

去年百年一遇的金融风暴，市场陷入恐慌，投资者纷纷强调主动管理，强调选时，强调估值偏离时应空仓；今年上半年股市、房市的走势都大大出乎人们的预料，基金收益远远跑输指数，大家又开始强调被动投资的优越性。被动投资的优势在于纪律，当然也在与成本。对于散户投资者而言，一定要相信低费率的指数基金；对于专业投资者而言，如果管的钱像基金一样多，百亿级别，也不得不向指数看齐。

8、资本市场：再燃激情

新一轮寻梦运动正在中国大地上形成，一大批中小创业企业和一大批风险投资家因创业板即将出台而亢奋，各自为自己的梦想即将成真而欢欣鼓舞。创业板即将拉开帷幕，是中国经济生活中一件令人欣喜的大事，由此点燃的创业激情是一件好事，它激活了经济生活中最活跃的细胞，将激发民营资本在中国经济发展中的活力。接下来，深圳股市的创业板与上海股市主板比翼双飞，股市将为之精彩纷呈。 

9、资本市场：中国城市化浪潮——一个足以颠覆全球经济格局的新趋势

改革开放以来，中国经济高速成长、人均GDP持续增加，正值城市化的快速发展阶段。根据麦肯锡《迎接中国10亿城市大军》的研究报告显示，不但一级大城市(如上海、北京等)会是持续推升中国经济增长的核心引擎，二三级城市(如成都、长沙、太原、苏州等)也会快速壮大，甚至受益于农民工转型的跨业发展，许多家庭工厂或私营企业陆续兴起，带动大大小小的乡镇进入城市化。这股城市化浪潮也将会是未来一二十年影响全球经济的一大新亮点。

10、资本市场：中药洗发成就霸王

改革开放三十年来，国人开始进入现代小康生活，在消费品中，天天必须使用的是食品和日化用品，国际大品牌宝洁、联合利华、欧莱雅、汉高等纷纷进驻中国日化行业，丝宝、大宝、小护士等众多民族品牌均被外资巨头收入囊中。主要从事个人护理用品的霸王紧紧抓住中国日化行业高度激烈竞争中的夹缝和空间——中草药洗发水市场，获得了市场的广泛认同，通过上市等资本运作获得了成功。其成功经验值得我们借鉴。