财经观察 2050 --- 银行业测试压力不够大

美国银行业压力测试“压力”不够大

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国政府的银行压力测试应当得到B-的打分。

为了给投资者的信心带来持续提振，压力测试需要非常严苛。他们在某种程度上做到了这点。尽管最坏情况损失率标准看来定得很严厉，但对一些银行某些贷款组合──尤其是商业地产方面的贷款组合──的质量似乎要求低了点。与此同时，对不包括特殊项目的收益──银行需要这些收益来抵消不断飙升的信贷损失──的测试结果可能显得有些乐观了。

政府的最坏情况损失率是针对今明两年计算的，很难对其中大部分数据吹毛求疵。举例来说，即便考虑到住房泡沫时期的大举放贷，第一顺位抵押贷款8.8%的损失率看起来也很严厉。13.8%这一政府为次顺位抵押贷款预估的最坏情况损失率似乎也还合理。但富国银行(Wells Fargo)的大笔房屋净值贷款都是在陷入困境的住房市场发放的，政府预计该行这类贷款的最坏情况损失率为13.2%，低于行业水平，这就说不通了。

美国政府将商业地产贷款的损失率定为8.5%，可能过于乐观。这类贷款只是刚刚开始大规模出现问题，由于借款人难以对他们的贷款进行再融资，违约事件可能会加速上升。政府将BB&T的商业地产贷款损失率定为较高的12.6%，但该行的这类贷款可能还会遭受更高的损失。

政府的收益预期也值得商榷。例如，政府预计银行能够延续第一财季的收入势头，这有些乐观。鉴于美联储(Fed)已经向银行体系注入了大量流动性，未来几个季度的利率水平将极为波动，这会使得银行收入非常难以预测。

另一个让人怀疑的地方是，测试认定很少有银行需要提高它们第一级资本的整体水平。第一级资本包括普通股和优先股。政府实际上是说，大多数大型银行的资本状况都很好，即便今年早些时候投资者纷纷撤离银行类股的时候也是这样。

目前大多数银行并没有增加整体资本水平，只是在增加普通股这一最高质量资本在银行资本中的占比。貌似即将筹集新资本的银行包括了通用汽车(General Motors)旗下的通用汽车金融服务公司(GMAC)，该公司需要大举增资。此外，富国银行周四宣布将发行普通股，这意味着该行也计划筹集资本。

最后，政府已经表示，希望银行的第一级普通股相当于风险性资产的4%。首先，投资者必须决定他们是否对风险性资产有信心。其次，他们必须确定在我们所处的这个不可预知环境中，4%的比例是否安全，这个比例仍然相当于25倍的杠杆。

Peter Eavis

银行业压力测试深藏玄机

要

是现实生活里都是一些通不过也无妨的测试，那该有多好。

在听说部分银行对压力测试结果表示反对后，投资者或许会在政府于本周发布测试结果前对银行类股心存顾虑。

这种担忧是可以理解的。虽然为银行提供了大规模的救助资金，但政府从银行获得的唯一重大让步就是可以对银行的贷款组合进行压力测试，以评估银行需要多少资本才能在连续两年亏损的情况下继续生存。

原本希望这是一次严格的测试，以便能够说服投资者相最坏状况已经过去。然而，尽管银行的资本需求可能偏高，蒂莫西•盖特纳(Timothy Geithner)领导下的美国财政部(Treasury Department)已把财政部帮助银行改善资产负债表状况的条款制定得相当宽松。

首先，政府已经确定了收购银行普通股的价格，这实际上是为许多银行股的股价提供了一个支撑。政府收购美国银行(Bank of America)股份的价格是6.20美元左右，较该股52周低点高出近一倍。

其次，实施压力测试也不太可能意味着政府将收购任何一家大型银行的多数有投票权股份，因为政府这么做将会令投资者感到恐慌。

限制政府持股比例的方式之一就是采取花旗集团(Citigroup)的做法，迫使私人所持的优先股转换为普通股。举一个极端的例子，如果美国银行将所有优先股，无论是私人所持还是上市股份，都转换为普通股，那么政府在美国银行的持股比例最终估计只有40%。

在今年2月份宣布了大规模的股票转换后，政府在花旗集团的持股比例可能在36%左右。而据花旗集团称，此次股票转换可以使其有形普通股权益比率(TCE)达到4.5%的较高水平。政府则可能会在压力测试后考虑到这一因素，从而得出花旗无需更多普通股股本的结论。

另一方面，部分银行或许能够避免将政府所持的优先股转换为普通股，因为一旦进行转换，就会立即稀释股东权益。银行之所以可以避免这样做，主要是由于美国财政部的方案允许银行将政府所持的优先股更换为强制可转换债券，后者要在七年后才能转换为普通股，而在理论上，银行可以在此之前将这些债券清偿完毕。

由此，人们不禁要问，出人意料的负面测试结果会从何而来？一家银行或许不得不筹集远多于市场预期的普通股。以富国银行(Wells Fargo & Co.)为例，其一级资本充足率和TCE均低于多数同类银行。

富国银行还有大量贷款涉及陷入困境的房地产市场。因此，政府对该行损失的预测结果可能会高于市场预期水平。另外，富国银行私人所持的优先股较少，约为60亿美元，而政府所持优先股达250亿美元。

由于公司股价已经大幅上涨，因此，富国银行可能会在必要时尝试向私人投资者发行普通股。但是，如果富国银行真的被认为需要更多资本，而市场却并不认同，则政府可能就要将所持优先股转换为普通股。

部分银行将在本周接受考验，但显然不是所有银行。