财经观察 1869 --- AIG若破产对高盛意味着什么？

AIG若破产对高盛意味着什么？

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如去年9月美国国际集团(AIG)陷入破产，那么高盛集团(Goldman Sachs Group)会怎样？

自从去年9月16日美国政府出手救助AIG之后，高盛的地位始终很牢固：该公司不会受到影响。

这并不只是关系到政治争论，对投资者也有重要意义。

如果高盛能够经受住AIG这样的大型交易对手破产而没有遭受重大损失，那么会更有力地证明高盛是个出色的风险管理者；为了反映出这点，高盛的股价也有资格高于其他银行类股。

AIG本周新公布了一些数据，可能有助于投资者评估高盛保全自身的程度；尤其是AIG在政府救助之后向高盛付款的具体情况，更能充分体现这一点。

高盛持有被称为债权抵押证券(CDO)的证券。为了对冲这些证券贬值的风险，高盛向AIG购买了信用违约掉期合约。AIG周一表示，其为高盛涉及各个行业价值139.8亿美元的债权抵押证券提供了保护。

随着这些债权抵押证券价值缩水，AIG向高盛提供了抵押品，如果其破产了，高盛也能保留这些抵押品。

高盛拒绝透露具体数字，只是说，在政府救助AIG的时候，我们对AIG的大部分敞口都拥有抵押品，其余敞口也进行了对冲。

那么，政府救助AIG之后，这些债权抵押证券敞口又怎么样了？AIG本周公布，去年9月16日至年底，高盛总共收到了25亿美元的抵押品。高盛还获得了一笔56亿美元的现金，这笔资金来自于美国联邦储备委员会(Fed)和AIG共同组建的一个实体，组建该实体是为了从AIG的交易对手那里购买基础债权抵押证券。

这56亿美元是高盛已经持有的抵押品和债权抵押证券面值之间的差价。

如果AIG破产，那么高盛就得不到25亿美元的抵押品，也收不到那笔现金。相反，高盛可能还会面临那些债权抵押证券价值进一步缩水的风险。

这可能会危害到高盛373亿美元的有形普通股权益。而且，如果AIG破产，还会牵连到其他交易的损失。

AIG和高盛集团总计签署了大约200亿美元的掉期合约，规模明显高于涉及各个行业价值139.8亿美元的债权抵押证券。

高盛的防御之道是：购买了对冲AIG违约的掉期合约，用以防范上述可怕后果。

对冲大规模敞口可能会耗资不菲，尤其是当其他人也在试图进行同样对冲时更是如此。高盛拒绝透露何时进行的这些对冲。不过高盛补充称，当我们认为从AIG收到的抵押品不足以弥补我们的理论损失时，我们购买了对冲合约。

如果高盛当时是在AIG的掉期价格飙升至高昂水平之前进行对冲的话，那可能就会是此次信贷危机中最为精明的一笔交易了。

Peter Eavis