财经观察 1727 --- 美国经济能否否极泰来？

美国经济能否否极泰来？

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起来可能有些奇怪，糟糕的第四季度国内生产总值(GDP)数据或许预示着好消息将接踵而至。

美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)周五将公布2008年第四季度GDP的初步数据。经济学家们认为，这一季度的GDP经通货膨胀因素调整后折合成年率将下降5.5%，创下1982年以来的最大降幅，原因是信贷市场冻结窒息了经济增长。

历史上，GDP如此大幅下降之后经济往往会出现重大转机。美林(Merrill Lynch)的国际经济学家亚历克斯•佩特利斯(Alex Patelis)考察美国、英国和德国历史后发现，这些国家共有48个时期的GDP跌幅达到或超过5%，而其中69%都是经济在随后的一个季度出现了回升。他将这种现象称之为“心脏病发作”形态，因为这种情况下的GDP波动曲线与心电图仪上的锯齿状线很相似。

但经济学家们并不认为美国经济2009年第一季度将出现这种反弹，他们预计这一季度美国GDP折合成年率将下降4.3%。

要判断经济学家们的这一普遍预期是否太过悲观，美国经济分析局周五发布的报告可能会提供一丝线索：简言之，可以关注美国库存在去年第四季度的下降有多严重。库存的大幅下降有可能为经济的“心脏病发作”式反弹奠定基础，因为当市场需求回升时，已经空空如也的货架必须被迅速重新填满。

在截至目前的本轮经济衰退中，企业降低库存的速度一直不够快。美国人口普查局(Census Bureau)截至去年11月的最新数据显示，美国的贸易和制造业库存与销售额之比已飙升至2001年末以来的最高水平。

因此，即使是在美国GDP连续两个季度下降之后，美国企业仍在继续削减库存，而这一进程将不可避免地导致减产和裁员，这样也就为美国经济在今年第一季度及其后一段时间继续负增长埋下了伏笔。

Mark Gongloff