财经观察 1736 --- 欧洲央行的障眼法

欧洲央行的障眼法

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元区已经在衰退的泥潭中越陷越深了，但欧洲央行(European Central Bank)却还在拖拖拉拉。该央行过去3个月中将再融资利率下调了2.25个百分点至2%，但周四没有继续采取大幅减息举措，而是维持基准利率不变。欧洲央行现在必须积极作为，而且刻不容缓。

欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)的语气的确软化了。值得注意的是，特里谢在重申不希望出现零利率的观点时加上了限定语“在当前阶段”。有一种观点认为，欧洲央行是在暗地里向零利率靠拢。

过去三周，欧元区银行间隔夜拆款利率(Eonia)实际上已经从2.1%大幅降至1.2%。但是欧洲央行为何说一套做一套呢？其他央行则觉得没有这样做的必要。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)已经将利率降至零，英国央行(Bank of England)周四也将基准利率下调50个基点至1%，并且也没有排除进一步下调的可能性。

而且欧洲央行所面临的挑战并不比其他央行少：12月份西班牙工业产值和德国工厂订单均意外大幅下滑。法国巴黎银行(BNP Paribas)预计，今年欧元区本地生产总值(GDP)将下降2.8%，欧元区最大的经济体德国的GDP将萎缩3.3%。与此同时，欧洲央行还未能令欧元区银行系统解冻。

欧洲央行对流动性陷阱的担忧似乎是个障眼法。塞浦路斯央行(Central Bank of Cyprus)行长Athanasios Orphanides已经尖锐地表达了与其他央行行长不同的看法。Orphanides警告称，如果一家央行由于担心利率降至零后没有其他的货币政策工具可供使用，从而不采取行动的话，那将是没有必要的，也是危险的。毕竟越早将利率降至零，政策发挥作用的时间就越长，收到成效的可能性就越大。

而且，欧洲央行一向不吝于采用非传统的货币政策措施。它率先将回购操作可接受的抵押品范围大幅扩大，并且已将其资产负债表的规模扩大了三分之一。特里谢也表示，诸如收购主权债券或商业票据等其他措施仍在考虑范围之内。但在经济风暴不断聚集之时，他仍坚持欧洲央行不考虑提前减息的做法对任何人都没有好处。

Matthew Curtin