财经观察 1653 --- 拿什么拯救你，我的股市？

拿什么拯救你，我的股市？

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多的交易员在新年伊始就开始追捧股市，他们相信1月份的走势会为接下来的11个月奠定基调。但这一次还是把目光转向别处吧，因为中长线资金已经离场。

美国股市以轻快的涨势开启了2009年的交易，不过，在市场资金面极度匮乏的情况下，这种涨势的持久性最终将取决于股市吸引资金入场的能力。

有相当数量的资金藏匿了起来。据全国性投资公司协会Investment Company Institute提供的数据，截至11月底，隐藏在货币市场共同基金中的资金数量已经超过了股票共同基金的资金规模。相比之下，在2008年年初，货币市场基金规模仅占股票型基金的48%。sentimentrader.com的Jason Goepfert表示，如果目前 身于美国货币市场基金中的资金转而购买标准普尔500指数成份股，其规模将占到该指数市值的42%，这是至少25年来的最高水平。

情况还不仅如此。2008年股市大幅下挫了38.5%，有史以来只有两个年份的表现比2008年差，并且创下了大萧条以来的最大年度跌幅。这令投资者仓皇出逃。美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)表示，如今的美国投资者只将42%的投资资金用于股市。与此同时，他们的投资组合中有42%是以现金形式存在，这一比例也是前所未有的。Goepfert表示，以前投资者从来没有像现在这样增加现金配置比例、降低股票仓位。

不单散户投资者如此，连职业的资金经理人都藏身于收益率接近零的短期美国国债中。零利率开始过时的时期将会到来。

吸引资金入场、争取投资者可并非易事。在政府推出的大规模经济刺激计划显露成效之前，经济形势将进一步恶化。上周公布的制造业活动指数降至28年低点。美国公司会在2月份公布惨淡的第四季度业绩，而信贷危机期间因恐慌而作出的决定可能浮出水面并带来新的恶果。

所有这些都令市场难以平静。不过人们的预期有所减弱，这倒对形势有所帮助。甚至连那些收了钱来做托儿、吸引投资者注意力的策略师也描绘了2009年小幅增长的前景。Johnson & Ortiz的费城投资经理Aronson表示，标准普尔500指数去年10月份平均盘中波幅为6.9%，11月波幅为5.4%。去年10月和11月是该指数有史以来波动幅度最大的两个月份。虽然12月份的表现较为平静，但其波动幅度仍达3.9%，在有史以来波动幅度最大的月份中排在第四。期盼经历了这么多风霜的市场来年境况稍好一些难道不合理么？

道琼斯工业股票平均价格指数在2009年的第一个交易日中大幅上涨了2.9%，两个月来首度攀越了9000点大关。标准普尔500指数反弹了3.2%；纳斯达克综合指数上涨3.5%。

那么市场1月份的表现到底有多大预见性呢？据Bespoke Investment Group表示，自1900年以来，1月份表现好的话全年回报将增长的几率接近71%，变化中值为增长10.4%。因此，对市场存有希望也是有一些理由的。

不过，这一规律仍有例外，新一年的乐观情绪可能因市况艰难的时候暴力事件升级或某个救助力度不大的国家中某家大型外资银行倒闭等消息而不堪一击。在过去的六个淡静的交易日中，道琼斯指数有五天是上涨的，而一个不确定性尚存的市场往往会掉头回落，直至情况更加明朗化。

上周道琼斯指数一改连续四周来的跌势，上涨519点，至9035点，涨幅6.1%。标准普尔500指数上周累计涨59点，至932点，涨幅6.8%，但较其最高点仍低40%。纳斯达克综合指数飙升102点，至1632点，涨幅6.7%，和标准普尔500指数一样，该指数在过去四周里有三周实现了上涨。

2008年道琼斯指数的累计跌幅达33.8%，标普500指数的累计跌幅为38.5%，纳斯达克综合指数全年累计跌去了40.5%，罗素2000指数也下跌了34.8%。原油期货结束了连续六年的上涨势头，今年累计下跌了53.5%，而黄金上涨了5.8%。

BTIG的首席市场策略师Mike O'Rourke表示，2008年是金融市场必须经历的一年，虽然这点他们不愿说，人们也不乐意听。为了获取最大收益，美国金融体系和美国经济的杠杆比率达到了非常高的水平。虽然解除这些过多的杠杆头寸、淘汰那些杠杆率过高的投资者是很痛苦的，但却能为未来新的增长铺好道路。

虽然较11月20日低点反弹了24%，但股市依然处在严重超卖状态。纽约证交所(New York Stock Exchange)股价能够维持在200日移动均线上方的个股比例一度降至2%，全年也只有7%的个股股价高于200日移动均线，这一水平仍然很低。MKM Partners的首席市场技术师Katie Stockton表示，在他们看来，市场只是在广度上还有扩展的空间，不过这可能是一个持续很久的过程。

Kopin Tan