财经观察 1629 --- 美联储降息至历史低点

美联储降息至历史低点

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国联邦储备委员会(Fed)周二将联邦基金利率大幅下调至接近零利率的水平，并承诺将继续采取非常规措施以抗击过去几周中不断深化的经济衰退。

Fed宣布将联邦基金目标利率下调至0-0.25%的区间，此前Fed已在10月份时将该基准利率降到了1%。此次减息幅度超过了很多经济学家的预期，这也是Fed及其主席贝南克(Ben Bernanke)发出的一个最新信号：为了重振经济和金融市场，Fed已准备好大刀阔斧地采取行动。

Fed在一份声明中表示，将动用一切可以利用的手段，促进恢复经济的可持续性增长，并维持物价的稳定。Fed还表示，预计低利率将维持一段时间，Fed也在研究其他措施来提振经济，比如买进美国国债。

商务部日前公布，11月份新屋开工数下滑了19%，经季节调整后折合成年率为62.5万套，为最低月度水平。这是美国经济衰退不断恶化一则最新例证。

与此同时，消费者价格指数连续两个月刷新降幅纪录。当前汽油价格暴跌，汽车经销商、零售商等都加大了折扣力度，以刺激产品和服务的销售。

其他官方借贷利率（比如3个月期美国国债利率）也大幅降至接近零利率的水平，为上世纪30年代以来首次接近这个水平。现在摆在Fed官员面前的问题是，虽然官方借贷利率已经很低，但当借款人申请贷款时，即便这笔业务的风险微乎其微，其贷款利率也会远远高于几个月前的水平，这给整个经济活动带来了重压。

在为期两天的会议上，官员们用了大部分时间来考虑Fed还能采取哪些措施来控制不断加剧的危机。由于基准利率已经接近于零，Fed在利用这一传统工具应对危机时能做的已所剩无多。

Fed已开始实施一项雄心勃勃的计划，直接向处于困境的金融市场和企业放贷──对象几乎是所有拥有抵押品的企业。Fed周二在发布降息声明的同时也承诺要扩大这类措施。

Fed表示，美国联邦公开市场委员会(FOMC)日后的政策重点是通过公开市场操作以及使Fed资产负债表规模维持在高位等其他措施来支持金融市场的运转和刺激经济增长。

Fed还在增加其两大放贷计划的规模。其中一项是买入至多6,000亿美元由联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae, 简称：房利美)、联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac, 简称：房地美)以及其他具有政府背景的抵押贷款企业所发行或担保的债券。

截至目前，Fed仅承诺要购买80亿美元的此类债券。自从该计划宣布以来，抵押贷款利率一直在下行，官员们也因此稍感宽心。金融出版公司HSH Associates提供的数据显示，符合资格的30年期抵押贷款的利率已经从Fed上次会议时的6.64%降到了5.28%。这是过去几周金融市场中为数不多的亮点之一，在此期间美国的借贷成本有显著上扬。

Fed表示，未来几个季度，Fed将大量购入机构债券以及抵押贷款支持证券，以此为抵押贷款以及住房市场提供支撑，而且Fed准备在条件允许的情况下扩大对上述两种证券的购买量。

Fed官员对另一项名为定期资产担保证券贷款安排(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)的计划抱有很高的期待。根据该计划，Fed将接受由汽车贷款、学生贷款、信用卡及小企业贷款担保的高评级证券作抵押，出借至多2,000亿美元。

这项信贷安排定于明年2月推行。Fed官员说，这一安排还有望将担保品的种类扩大到商业地产贷款或由房利美和房地美以外机构所担保的抵押贷款等资产类别。

如果该贷款安排运转良好，则有可能通过另谋它法对其加以扩充。举例来说，这项安排目前只适用于新发行债券。但Fed用它来支持以前发行的债券也是可行的，这样就可起到帮助银行业清理资产负债表的作用。

Fed官员相信，如果他们不是积极下调利率、扩充信贷安排的话，经济形势会比现在糟糕得多。不过，越来越多的迹象表明，虽然Fed下此“猛药”，但看上去经济环境仍很严酷。

普林斯顿大学经济系教授、Fed前任副主席阿兰·布林德(Alan Blinder)表示，Fed所做的努力可以得到“A”或“A-”的评分，但其措施的效果并不是很好。

FOMC在10月29日召开的上次会议中已经下调了对就业率和经济增长率的预期，而市场状况在那之后变得更糟了，11月份的失业率达到6.7%，已经超过Fed 10月份对第四季度失业率的预期，而且看起来还会继续上升。

预测公司Macroeconomic Advisers LLC的经济学家称，美国当前季度的国内生产总值(GDP)可能收缩6.5%。如果实际数据符合上述预期，这将是1980年以来GDP表现最差的一个季度。

Fed称，FOMC上次会议之后，劳动力市场状况又继续恶化，现有数据显示消费者支出、企业投资和工业产值均出现了下滑。金融市场和信贷条件依然紧张。

最新公布的住房数据则凸显出经济环境的黯淡形势。住房市场下滑已经持续了三年多时间。全国住房建筑商协会(National Association of Home Builders)首席经济学家戴维·克洛(David Crowe)称，11月份新屋开工和建筑许可数据表明，住房市场状况不仅没有改善，反而进一步恶化了。

最近抵押贷款利率下降可能有益于住房市场。Fed官员还在致力于收窄其他利率与美国国债收益率间的息差。9月份以来，多种贷款利率与基准利率间的息差一直居高不下，这表明信贷状况依然紧张。

其中，3个月期银行同业拆息与联邦基金利率之差受到密切关注，该息差是衡量银行间惜贷倾向的指标。这一息差虽然从10月初的3个百分点以上下降到了1.5个百分点左右，但仍远远高于今年年初的水平。

其他息差则在继续扩大。例如，评级为“BB”的垃圾债券目前的收益率较同期美国国债高14个百分点以上，这么高的借款成本对很多低评级公司而言过于沉重，9月份之前上述息差还不到6个百分点。

JON HILSENRATH