财经观察 1616 --- 信贷危机的教训

这

个题目听起来和Romantics乐队的那首“喜欢你的原因”(What I Like About You)正相反。欧盟委员会(European Commission)负责内部市场和服务业的委员查尔斯•麦克里维(Charles McCreevy)周一在都柏林参加欧洲记者协会圣诞午宴时发表了讲话，其中总结了金融市场上引发信贷危机的10大失误（这也是他讲话的精华部分）。当然他是根据欧洲的情况得出的结论，不过相信其中大部分对其他地区也能起到警醒作用。

The EU

以下是他列出的这10个错误：

首先，金融机构过分追求短期利润，牺牲了长期股东价值和整体财务稳定性。

其次，欧盟大多数成员国的监管机构缺少有效监督金融机构所需的资源和专业能力。

第三，针对银行的最低资本金规定过度强调周期效应、过于复杂、并且太容易被用作降低金融机构过高财务杠杆水平的工具。

第四，相对较新的《国际会计准则》在商业性和审慎性方面都存在缺陷，尤其是关于坏帐拨备和资产价值评估方面的规定。这些缺陷无意中伤害了在流动性不佳的市场运营的银行和市场本身的利益。

第五，谨慎起见，允许将风险模型中的数值用于风险评估完全不合适。这些模型在10年共3,652天中有3,640天都是正确的，但正如我们看到的那样，一旦模型在其余12天中出现错误，那么其危害程度会有多大或者能有多大将无从知晓。

第六，“贷款并证券化”(originate-to-distribute)的模式并不恰当。这种操作方式导致短期风险过高、风险分析粗糙，使得受监管领域内外的杠杆水平过高，推动资产泡沫膨胀。

第七，证券发行方向评级机构付费的模式与评级的宗旨背离了初衷，为决定资本要求而给予许多信贷机构的信任现在看来完全不恰当。还有人天真地以为应当相信这些评级机构会遵循无需法律强制执行的自愿行为准则，这真让人吃惊。

第八，金融机构的公司治理一直不完善；有必要重新考虑董事、经理和股东各自的角色。需要对公司治理加以反思，允许非执行董事和股东发挥更大的作用，将长期股东价值放在优先于眼前利益的位置。

第九，全球金融体系一直比较脆弱。有必要在全球范围内进行全面改革、强化国际监管标准、增强金融监管部门的国际合作、完善多边宏观监督机制和危机预防机制、提高国际性危机解决能力。

最后，关于货币政策，现在情况已经非常明确：之前货币和外汇政策的方向为过于宽松的货币状况的长期持续及其在全球的传播提供了便利。