财经观察 1360 --- 危机打击金砖四国消费者

危机打击“金砖四国”消费者

2008年10月13日15:25

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球性信贷危机正开始打击中国、印度、俄罗斯和巴西这几大新兴经济体的消费者，而这几个国家过去几年中一直对全球经济起着推动作用。

过去这10年，美国和这几个所谓金砖国家一直是世界经济增长的动力。虽然美国因其金融体系陷入困境而失去了推动全球经济增长的能力，人们依然希望这些发展中国家能够补上美国的缺。然而这四大发展中经济体的增长速度也在放缓，发端于西方的经济问题正开始打击这些国家的消费者。

在俄罗斯，一直支撑着消费者支出的低门坎信贷目前已在收紧。在印度，来自西方金融企业的外包业务也在减少。而在作为最近几年全球关注焦点的中国，股市暴跌和房地产价格下降也使消费者在购物之前三思而行。在巴西，大宗商品的出口价格正在下降。

虽然这几个大国的经济增长速度仍比美国和欧洲快很多，但一系列经济指标显示，这些国家新近富裕起来的消费者无力独自支撑全球经济增长。

上海的生意人严健(音)就感受到了经济紧缩之痛。他说，来自美国的订单减少已经伤害到了他的玩具和服装出口业务。严健因此决定推迟装修他去年新买的房子，而且随着经济前景日渐黯淡，他也开始缩减开支。“情况近期有可能变得更糟，”他说，“我必须尽可能省着花钱。”

如果这种想法蔓延开来，那对全球经济可不是什么好消息。虽然这四大新兴经济体的消费者在富裕程度方面仍远远比不上普通美国人和欧洲人，但据高盛公司(Goldman Sachs)说，拜这几个国家对电冰箱、汽车和平板电视不断增长的需求所赐，过去8年中它们对全球需求增长的贡献率几乎与美国相当。这几个国家的需求总量预计已经超过了美国，并且正朝超过七大工业国需求总量的那一天稳步迈进。

高盛的董事总经理胡祖六(Fred Hu)说，这几大新兴经济体不再能只依靠出口和大宗商品价格上涨来推动经济增长，这是它们最令人担忧之处，美国和欧洲等主要发达国家出现的危机将对新兴经济体产生连带影响。

即使是在金融市场陷入萧条时消费者的开支往往也不会缩减。但就在华尔街的厄运终于开始影响到发达国家普通民众的生活之际，几大新兴经济体的经济动荡也开始呈加大、蔓延之势。由于投资者大量抛售，俄罗斯的主要股市上周三起一直关闭。巴西雷亚尔的汇率最近几天急剧下跌，从而推高了葡萄酒和iPods等进口产品的价格。虽然今年大部分时间中国的消费者支出一直强劲增长，但这一势头最近几个月已开始减弱。

在一些国家，信贷正像发达国家那样出现收缩。过去几年中，低信贷门坎和实际工资的增加推动俄罗斯出现了一波消费热潮。但随着资金紧缺的贷款机构收紧了汽车和按揭等贷款的放款条件，消费者信贷正在迅速枯竭。虽然该国9月份的新车销售量仍比去年同期增长了22%，但这一令人瞠目的增速与此前几个月高达50%的增长率相比就相形见绌了，并且是2005年以来的最低月度增幅。俄罗斯许多新车都是贷款购买的。

莫斯科经纪公司Antanta-Pioglobal的高级分析师亚历山大·波特文(Alexander Potavin)说，俄罗斯的消费热潮很大程度上是低信贷门坎造就的，现在要想从银行得到一笔贷款可不容易了。

在股市同样遭遇重挫的印度，零售商们正在准备过苦日子。由于印度教的主要节日排灯节(Diwali)今年在10月份，因此现在本该是购销两旺的季节，但人们预计印度消费者今年会减少支出。美国金融业是当前这场全球动荡的风口浪尖，而这一行业恰恰是印度外包公司和呼叫中心的大客户。

这已经开始影响到印度企业。美国泰迪熊定制店Build a Bear Workshop Inc.关闭了在印度的三家门脸；法国内衣专营店Etam Developpement SCA关闭了四家店。印度最大的零售商之一Shoppers Stop Ltd.公布了损失，而另一大零售商Pantaloon Retail India Ltd.则缩小了在全国推出鞋店的计划。

主要数据对这些零散的事例提供了支持。印度的轿车销量过去5年以平均每年20%的速度增长，而今年却降到了8%。Angel Broking驻孟买的汽车分析师Vaishali Jajoo说，这带来了一些压力，同时还有些放缓；银行已经收紧了借贷标准。

中国的一些数据也令人担心。虽然整体零售额增长迅速，近几个月达到了15%-16%，但是经济学家怀疑官方的数据，特别是考虑到一些高价产品的销售疲软。8月份和9月份的汽车销量下滑，一改多年来的两位数增速。自5月份以来，中国民航客运量也在逐月下滑。其中有些问题与5月份的四川大地震以及为8月份举办奥运会而实施的旅游限制性措施有关，但是这可能也显示出消费者变得更为谨慎了。

中国经济中的两大软肋看来是对美出口行业以及房市。全国各地的房价在去年大幅飙升后已经有所疲软。尽管鲜有城市出现大幅降价的局面，但购房人却对房市退避三舍。据麦格理证券股份有限公司(Macquarie Securities Ltd.)估计，中国主要城市的房屋交易量近几个月来下滑了40%-60%。

这对其他行业带来了影响。2008年上半年，英国家居用品零售商Kingfisher PLC在华销售额下滑19.4%。该公司经营着百安居(B&Q)DIY连锁店。新居电器的销售看起来也在下滑。美国电子产品零售商百思买(Best Buy Co. Inc.)说，截至6月份的当季，在华同店销售额下滑7%，而其中国本土竞争者国美电器控股有限公司则公布说上半年的收益只增长了0.5%。

甚至还有迹象显示便宜的日常用品开支也在放缓。在华运营着2,200多家肯德基店的Yum Brands Inc.本周公布，截至8月31日的当季，同店销售额增长了5%，高于其3%的全球平均增速。不过这仍较2007年同期11%的增速明显放缓，这也显示出中国将无力救助其他国家。

上海一家咨询公司的员工Linda Lin最近取消了与丈夫的土耳其之行，并在考虑推迟买新车的计划。她说，经济在放缓，这无疑让人担忧；或许我们应该等到情况好转时再说。

尽管有这样那样的担心，很少有人认为中国面临着消费开支崩溃的局面。高盛的胡祖六指出，放缓从某种程度上是因为中央政府为遏制通货膨胀而采取的限制性措施。北京的政策制定者已经开始逆转这一做法，在过去的一个月中两认碌骼?省Ｕ庥胫泄????998年亚洲金融危机时的反应类似，当时中国迅速采取了刺激经济增长的措施，得以安度危机。

胡祖六说，政府将不得不非常警惕，他们不能在这样的全球环境中冒险。

但经济学家们说，很难说服中国的消费者降低储蓄比例。其中大部分储蓄都用于政府项目或是个人保险不涵盖的主要教育和医疗开支。

里昂证券（亚洲)(CLSA)中国策略师罗斯曼(Andy Rothman)本周在一份报告中说，毫无疑问，北京正在提升消费在经济中的地位；不过由于缺少美国式的“无需证明文件”和“零首付”的借贷，很难想象北京如何能将其公民变成世界的最终消费者。

Andrew Batson / Daria Solovieva / Eric Bellman