财经观察 1348 --- 美国经济暂免跌下悬崖

美国经济暂免跌下悬崖

2008年10月15日18:40

恶

梦结束了吗？美国和欧洲各国政府终于找到治愈金融危机的良药了？经济衰退的危险已经消除？

非也。美国经济依然有可能陷入严重衰退，目前已达6.1%的失业率有可能升至8%以上，各种与经济衰退相伴的倒霉事也将随之而来。

但情况还有可能更糟。在上周几个恐慌时刻，美欧国家为自保而开始采取以邻为壑的政策。世界经济看上去正在步步靠近另一次大萧条的前夜。以英国、欧洲其他国家和美国相继用纳税人的钱向银行体系注资为显著标志，一个新的跨大西洋联盟正在形成，这大大降低了恶梦成真的几率。仅凭这一条，人们就有理由不再像上周那么惊慌。

本年度诺贝尔经济学奖获得者保罗•克鲁格曼(Paul Krugman)周二在接受CNBC电视频道采访时说，政府的最新救市行动就像“防止伤员死于失血过多的战场急救药”。鉴于伤势的严重程度，这可不是项小成就。如果一切按预想进行，银行至少能够恢复彼此间的放贷，这是金融业迈向复苏的必要一步。

曾担任美国联邦储备委员会(Fed)理事的经济预测师劳伦斯•迈耶(Laurence Meyer)周二说，美国新推出的救助计划“虽然有助于使人相信，最严重的经济下行风险已经消退，但损害业已造成，经济陷入衰退是无可避免的，且疲弱局面将维持一段时间”。所言极是。

在过去两周发生市场混乱之前，美国经济的增长速度已经显著放缓。失业率不断上扬。消费者支出意愿减弱。企业对扩张和投资变得越来越谨慎。住房价格持续下滑。从银行到货币市场基金，各放贷机构都在屯积现金以应对不可预知的未来，这导致信贷危机的影响范围日益扩大。陆续有银行宣布倒闭。世界其他国家都在出现美国病的症状，这意味着美国无法依靠出口增长来抵消国内经济活动的疲弱。人们对美国经济可能不会陷入衰退的仅有一点希望也已消失殆尽。预测人士开始谈论美国经济可能连续两到三个、甚至四个季度陷入衰退。

情况随后变得更糟。股市暴跌使所有在401K退休金计划或共同基金中有投资的人都遭遇了财富缩水，并摧毁了人们所有残存的信心。欧洲的银行开始出问题。全球经济的血液循环系统──信贷资金从储户流向投资者，从放债方流向举债方，从一家银行流向另一家银行──出现了梗塞。Fed和其他央行向银行业注入的资金全都被拿来压了箱底，而没有用于放贷。金融市场无缘无故地步步走向恐慌。甚至Fed和欧洲各国央行协调一致下调利率也于事无补。

上周，依然支持政府出台救助计划的人终于明白，按照财政部长鲍尔森(Henry Paulson)最初制定的救市计划向银行收购不良资产已经不足以解决问题。这一做法最终可能会见效，但它花费的时间太长、手法也太过间接，因此需要采取将纳税人的钱直接投向生存几率高的银行这种激进疗法。（官员对此举可能导致的结果心照不宣：监管部门必须迅速关闭那些状况太差、只能听天由命的银行，否则就是用纳税人的钱进行愚蠢的高风险赌博。）

政府的最新救助举措降低了出现最坏情况的危险，并且有可能成为这场已历时14个月的金融危机的转折点，不过后一点暂时还难有定论。但那些在雷曼兄弟公司(Lehman Brothers Holdings Inc.) 9月14日申请破产前就已在肆虐美国经济的负面力量并未因此而偃旗息鼓。目前的股价显著低于10月1日时的水平，所以投资者的钱袋更瘪了。房价仍在跌个不停。消费者、企业和银行家们依然有大把的理由保持极端谨慎，而且他们也的确会继续这么谨慎下去。

当人们心里没底时，就会选择等待──新车不用现在就买、圣诞计划以后再定、签放贷款之事暂时搁下、雇佣新人等等再说。当每个人都按兵不动时，经济就会萎缩。正是由于人们认识到了这一点，股市在周一暴涨后于周二出现下滑。也正是这种认识促使民主党人及其咨询的经济学家们考虑推出另一个财政刺激方案，该方案或许在11月4日总统大选后不久就能获得批准。

事情仍很有可能不按人们预想的方向发展。银行有可能拿了纳税人的钱却不增加放贷。房价有可能不会像人们普遍预计的那样在明年中期稳定下来。恐惧和悲观情绪有可能继续打压股票市场。某家美国大型汽车制造商可能申请破产，而某家现在被认为状况良好的企业也有可能出人意料地宣布自己情况不妙。政府救助计划可能引发的争议或小丑闻会打击政府的信誉，而鉴于这一救助计划的庞大规模和快速推进，这类负面影响几乎是不可避免的。布什与下任总统的权力交接也有可能在目前这个微妙时刻造成美国政策走向的不明朗。

全球经济目前远谈不上健康。而在开始好转之前它几乎肯定还要再走上一段下坡路。美国经济颇具传奇色彩的抗跌能力将经受检验。市场还要再过一段苦日子。但非常令人欣喜的是，在那些大银行不太情愿的默许下，几周来各国政府头一次正沿着提振而不是打击市场信心的路子前进。

David Wessel