财经观察 1346 --- 美国政府将参股大银行

美国政府将参股大银行，与大萧条可有一比

2008年10月14日12:25

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为恢复金融市场信心的大范围救助计划的一部分，美国政府预计将收购该国主要金融机构的股份。在此之前，欧洲政府已采取类似做法，并推动全球股市大幅回升。

据知情人士说，作为最新计划的一部分，美国政府将购买以下大银行的优先股，包括高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)、美国银行(Bank of America)、美林公司(Merrill Lynch)、花旗集团(Citigroup Inc.)、富国银行(Wells Fargo & Co.)、纽约银行(Bank of New York Mellon)和道富银行(State Street)。

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摩根士丹利CEO麦晋桁（左）和花旗CEO潘伟迪
在会后结伴离开美国财政部大楼

并非所有参与其中的银行都愿意向政府出售股份，但迫于政府压力只能同意。此举将导致在相当一段时间内银行被与联邦政府捆在一起。这次计划的广泛性与政府当年在“大萧条”时期采取的应对措施可有一比。政府参股之后，纳税人将在未来的美国金融界直接持有股份，当然，政府参股也带来了一些限制，比如高管的薪酬水平。

新计划旨在通过向各家银行注入资本来改善它们的资产实力、清除不良资产、采取新步骤确保银行获得经营资金。整体来说，这些措施是为让金融系统中的资金流动起来，银行也因此重新开始向企业、消费者和同行发放贷款。

这些措施可能将取代政府此前的诸多举措。财政部、联邦储备委员会(Fed)和联邦存款保险公司(FDIC)正在联合制定方案。

据知情人士说，最新计划中核心的一项是由财政部持有多家银行大约价值2,500亿美元的权益股份。涉及的银行可能达到数千家，所使用的资金来自国会通过的7,000亿美元救助计划。

财政部将购买美国银行、摩根大通和花旗250亿美元优先股；富国银行：200-250亿美元；高盛和摩根士丹利：100亿美元；纽约银行和道富银行：20-30亿美元。还不清楚给美国银行的金额是否包括它已计划收购的美林。

预计FDIC将对银行和存款银行发行的3年期债券提供临时担保。近几周困扰信贷市场的主要问题之一是金融机构对相互之间拆借资金感到不放心，即使是只有几天的短期借款。政府官员希望，债券担保能消除这种恐惧，鼓励银行重新开始相互放贷。这将有助于降低一些关键的短期贷款利率，如作为企业和消费者贷款利率基准的伦敦银行同业拆息(Libor)。

据预计，FDIC还将对小企业通常使用的不含息银行帐户暂时提供无上限的存款保险。这将是一种自愿保险行为，且较国会两周前通过的针对个人储户的25万美元存款保险上限有了进一步拓展。银行可能必须为参保支付额外费用，不过具体细节尚未确定。这一转变使美国的政策进一步向其他国家看齐，这些国家为试图阻止消费者挤兑而紧急实施了全国性存款保险计划。

总体来说，这项计划将使美国金融市场的大部分领域获得来自政府的担保，几个月前，这样的做法似乎还是不可想像的事。但信贷市场几近瘫痪和上周的股市大跌迫使世界各国决策者不得不作出改变。

周一，英国、德国、法国、西班牙和意大利等欧洲主要国家就收购身陷困境的银行并提供贷款担保的措施提供了更多细节。最先制定了这一方案的英国正计划发行约370亿英镑（合631亿美元）的政府债券，以便为收购英国三大银行的普通股和优先股提供资金。英国还将为总价约2,500亿英镑、期限至多3年的银行债券提供担保。英国财政部发言人说，担保将扩大到已冻结了的、庞大的银行间借贷市场，银行间借贷也就是银行间的短期贷款。

华盛顿的当前计划将使得美国与这些国家保持步调一致。

美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)对不断恶化的形势越来越担忧，并希望将政府的救助资金直接用于支撑银行的资产负债表。

据知情人士透露，虽然具体细节仍在确定之中，但注资计划预计将对几乎所有银行开放，重点是让那些对金融体系最为重要的公司参与进来。

虽然财政部希望向银行直接注资，但其主要目标是吸引私人资本。知情人士说，为了确保私人投资者不被吓跑，财政部预计将按照对银行有利的条款构建投资计划，并将以注资换取受助银行的优先股或是认股权证，以便不对现有股东造成损害。

知情人士说，鲍尔森周一召集美国银行业高管在华盛顿开会。与会人士包括美国银行首席执行长刘易斯(Ken Lewis)、摩根大通首席执行长戴蒙(Jamie Dimon)、高盛集团首席执行长布兰克费恩(Lloyd Blankfein)、摩根士丹利首席执行长麦晋桁 (John Mack)、花旗集团首席执行长潘伟迪(Vikram Pandit)和纽约银行首席执行长凯利(Robert P. Kelly)。

纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)行长盖纳(Timothy Geithner)周日部分时间与财政部高级官员一起研究最新的救助计划，他周一继续留在华盛顿。

政府新的救助计划已经引起了疑问，人们质疑政府为什么没有早点儿采取这样的途径。鲍尔森曾强烈反对政府向银行直接注资的想法，因为他担心要在救助哪些银行、放弃哪些银行之间作出抉择。据知情人士说，鲍尔森还担心，由于有影响形象之嫌，再加上政府有可能藉此插手他们的事务，银行不会参与这项计划。

相反，财政部推出了一项直接从银行收购不良资产的计划。

包括众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)和众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)主席弗兰克(Barney Frank)在内的美国众议院民主党领袖与11位经济学家及其他顾问周一召开闭门会议，就金融危机问题展开讨论，其中包括诺贝尔经济学奖得主史迪格里兹(Joseph Stiglitz)。与会人士表示支持财政部向银行体系注资换取股权的决定。

与会经济学家、自由派经济政策研究所(Economic Policy Institute)的伯恩斯坦(Jared Bernstein)说，在直接注资换取股权的做法上意见非常一致，几乎没有任何不同声音；唯一的问题是我们为什么拖了这么久才采取这一措施？

在采取了一系列临时性特别干预措施和决策后，财政部和美联储官员一直在寻找解决信贷危机的全面方案。政府的各种措施，从救助抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)到让雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)破产，令投资者感到困惑，在银行体系急需新资金注入的时候让许多市场陷入了停滞。这导致了华尔街银行实质上受到了严重挤兑，资金一夜间陷入枯竭，客户纷纷撤出了业务。

政府希望，新计划将会更全面地解决财政困难的金融机构所面临的问题，还会让私人投资者相信，政府的参与不会让他们付出代价。

7,000亿美元救助法案中的TARP计划适用于不良资产，财政部有权从银行和其它金融机构收购不良资产。财政部也可以在向银行注入新资金时使用TARP计划。

其它步骤的目标则是解决银行自身的融资问题，使银行能够再度恢复对外放贷，这其中包括FDIC在对银行和储蓄机构筹集的新资金进行担保方面的角色。

银行的多种借款仍受到很大局限，尤其是银行间短期拆借。这个市场非常重要，因为它密切跟踪利率水平。

芝加哥大学商学院经济学家安尼尔·卡什雅普(Anil Kashyap)说，这种担保意味着债券持有者不会逃离。

圣路易斯美国联邦储备委员会前主席威廉·普尔(William Poole)坚决反对财政部最初的购买不良抵押贷款支持证券的计划。他说，这样的方案会导致银行将最差的资产抛售给纳税人。

但普尔说，财政部的新方案可能会妥善解决这个棘手问题。普尔现为是支持自由市场的卡图研究所(Cato Institute)的高级研究员。

普尔说，投资者需要相信，他们打交道的银行毫无疑问地具有偿付能力，安抚投资者相信这点符合银行的利益。银行可以提供的安抚方式之一是用私有和政府资本相结合的方式筹集额外的资本。

中间偏左立场的经济与政策研究中心(Center for Economic and Policy Research)联席负责人迪恩·贝克尔(Dean Baker)说，财政部将重点放在注入资本上要比资产购置计划有意义的多。

他说，美国可能已经度过了金融恐慌──令银行和投资者对最明智的贷款不愿发放的恐惧。贝克尔说，我认为我们已经过了最困难的时期。也许我是错的，但上周的情况确实极端。

还有同新做法相关的成本。欧洲许多国家的债务违约保险价格都出现了上涨，反映出对他们的计划将影响到政府财政状况的担忧情绪在加剧。比如，对1,000万英镑五年期英国政府债券违约的保险成本从上周五的41,000英镑上升到周一的47,000英镑。这相当于提高了政府的借款成本。

而且，8月份卸任美联储理事的哥伦比亚大学经济学家弗雷德里克·米什金(Frederic Mishkin)警告说，全面担保会促使银行采取不必要的冒险行为。他说，你不会希望给深陷困境，又想通过冒险逃出困境的银行提供担保。他说，提供全面担保将要求美国官员采取更积极的行动，将坏银行与好银行甄别开来。

Deborah Solomon / Damian Paletta / Jon Hilsenrath