财经观察 1308 --- 更新：救助计划尘埃落定

更新：救助计划尘埃落定

2008年09月29日09:07

布

什政府和国会领导人就授权启动美国历史上最大规模的银行业救助计划达成了一致。

这项7,000亿美元的计划实际上相当于对一系列抵押贷款和抵押贷款支持证券实行国有化──这些证券的价值不断缩水已经危及到美国金融体系的运转。

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出席记者会的美国众议院议长佩洛希（右）、众议
员富兰克（左）和参议院多数党领袖瑞德

周日晚间，国会议员们完成了草案的制定工作，此前众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)宣布草案处于“冻结”状态，意味着不会再进行修改。该草案将许多操作机制交给了财政部。其中包括一些至关重要的问题，如美国政府如何决定将购买哪些资产，以及如何决定购买这些资产的支付方式等。草案规定财政部可有45天的时间发布相关程序的指导方针。国会可能会于周一对该草案进行投票表决。

从华尔街的大机构到规模较小的社区银行，管理人员都对签约参与该救助计划表现出了兴趣。但部分人表示，他们参与的程度将取决于一些关键细节，包括他们是否要进行进一步的冲减。

鉴于需要动用纳税人的大量资金，该救助方案可能带来巨大的政治影响。一些民意调查显示存在大量的反对意见。但该草案中包含了防止政府最终蒙受损失的条款。草案要求作为抵押贷款所有人的财政部对抵押贷款的服务商采取鼓励措施，以将止赎的情况降至最低。

此项协议是经过周末火药味十足的磋商后达成的，目前低迷不振的经济状况同总统大选的政治格局交织在一起，导演了国会近年来最具戏剧性的一幕。上周六财政部长鲍尔森(Henry Paulson)和国会民主党领导人激烈地交换了意见，会场内的人员被禁止带入手持电子邮件设备以防止消息外泄，来自布什总统和两位总统候选人的游说电话也响个不停。

鲍尔森在接受采访时说，关键是要完成这件工作，兼顾所有人的关切，但这应以给予我们所需的工具来实现。我们坚持的底线是我们要有能力解决问题。我们可以妥协，但最终拿出来的方案必须能够经受市场的检验。

草案的核心是鲍尔森给出的构想──从金融机构购买减值抵押贷款相关资产(用现金交换那些让它们深陷困境或不愿放贷的不良债券)。这项计划有助于这些金融机构提振其资本基础，重建信任，使其能够以合理的条款借款和贷款。否则，官员们担心作为经济活力之源的信贷市场将有陷于停滞的危险。

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参议员格雷格和道德在国会山与记者见面

资产的卖家可能包括各种金融实体，不但有银行，还有信贷协会和退休基金。希望向政府出售的资产必须是2008年3月14日之前（含3月14日）贷出或发行的。

财政部不会预先得到购买此类资产的全部7,000亿美元。马上可以动用的只有3,500亿美元。但其余3,500亿美元只要国会不特意阻拦也可动用。

鲍尔森预计资金注入后金融体系不会立刻恢复顺畅运行。他说，面对极度脆弱的金融体系，我希望这一消息的宣布有助于恢复一些信心，但预计要几周以后资产购买行动才能开始见效。

该计划会对向政府出售资产的机构中的高管薪酬进行一些限制。其中包括禁止实行新的高管离职“金色降落伞”计划。这些公司还要有收回过去基于误导性财务报表所发放奖金的条款。

财政部还将获得认股权证，有权购买受援公司的不具投票权的普通股或优先股。该方案需要得到一个两党委员会和政府问责局(Government Accountability Office)的监督。政府问责局会在财政部内设立一个办公室。

财政部计划聘用资产经理决定证券购买的标准，并在购买开始后监督投资组合情况。尽管细节还不很清楚，但财政部预计会一次性购买大量资产。资产经理们可能会首先购买最简单的资产，比如抵押贷款支持证券；然后再转向更为复杂的资产，如债权抵押证券。

资产购买和定价的一个可能方法是反向拍卖。在这个过程中，受助企业提出以某一价格出售证券，财政部可以购买报价最低的资产。受助企业要推敲出一个适当的价格，既高到能够缓解它们的财务压力，又不至于过高，让财政部转向更低的报价。

华尔街行业组织证券业与金融市场协会(Securities Industry and Financial Markets Association)的首席执行长蒂姆•瑞恩(Tim Ryan)说，我认为这将会发挥作用。问题的关键在于细节，以及如何执行和实施上。瑞恩说，没有什么情况能阻止相关企业参与这项计划。

Associated Press

美国国会的党派重量级人物与财长鲍尔森于周日
晚间宣布协商结果

这项历史性的立法旨在遏制可能导致美国经济陷入停滞的危机。财政部和美国联邦储备委员会(Federal Reserve)官员将其称为他们的“救火”计划。

这项协议是在各方都做出让步后才达成的。民主党放弃了要求破产法官变更抵押贷款条款的提议，以及动用该方案中的政府利润支持一项住房计划的提议。布什政府做出的让步则包括，同意实行比原设想更为广泛的高管薪酬限制。

共和党参议员麦凯恩(John McCain)在美国广播公司(ABC)的“This Week”节目中被问及是否会支持该计划时说，我还得看看具体细节，不过基本上会支持的。从我所了解的救助计划要点看，我们所有人都会勉强接受。什么也不做是令人无法接受的选择。

国会计划周一就救助措施进行投票。救助计划详情尚未公布，但协议将包括对财政部收购问题资产进行严格监管、限制高管薪酬、政府可能入股参与资产出售计划的公司，以及其他保护纳税人的措施。

众议院议长佩洛西说，我对整体计划并不满意，但至少我们有可以支持的东西。

民主党的奥巴马(Barack Obama)在底特律的一个活动上讲话时预计救助计划会顺利通过，他说救助计划会包括他开出的一些条件。

奥巴马说，现在，由于民主党和共和党人的努力，我们拥有了一个包括纳税人保护措施的救助计划，而且可能会尽快通过这个计划。

救助计划还得到了美国商会(U.S. Chamber of Commerce)的支持。美国商会政府事务副会长约斯登(Bruce Josten)说，该计划规模足够大，能够发挥作用，也有足够的灵活性，可以迅速实施。

克服共和党的反对

Associated Press

参议员斯昂默、巴库斯和里德在会场外稍事休息

众议院共和党人反对美国财长鲍尔森最初提出的计划，认为其代价太高、给予政府的权力太大。他们的反对使民主党议员、白宫和参议院共和党人上周四达成的救助计划初步协议遭遇挫折，各方不得不重新展开谈判，最终在相互妥协的基础上拿出了目前这个方案。

据该方案最终文本的摘要显示，财政部需建立一个强制的行业融资计划，为其通过救助计划所收购的不良资产提供保险。将保险计划纳入救助计划是众议院共和党人的胜利，他们认为救助计划不能置纳税人于不顾。

从国会工作人员手中拿到的这份摘要称，财政部将获得受救助公司的认购权证，以确保纳税人能在该公司股票价格日后上涨的情况下从中获益。

摘要还表明，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)在其认为必要的情况下有权暂停实行按市价折算的会计原则。摘要中还说，美国联邦储备委员会(Fed)可以从2008年开始向金融公司的存款准备金付息，而无需按当前计划于三年后开始付息。

摘要详细说明了参与救助计划的金融公司需要对高管薪酬实施的限制。具体限制措施将取决于该公司是直接向财政部出售问题资产，还是通过拍卖程序向联邦政府出售抵押贷款相关资产。

协议规定将组建一个委员会，负责监管救助计划。委员会成员包括财政部长、Fed主席、SEC主席、联邦住房融资局(Federal Housing Finance Agency, 简称FHFA)局长、住房与城市发展部长等人。

国会还将为救助计划组建一个单独的监管委员会；此外，美国联邦存款保险公司(FDIC)、美国总审计长和新设立的特别监察长也将负有监察职责。

预计国会将在当地时间周日晚间，亚洲市场开盘前公布7,000亿美元救助计划的法案全文。

以弗吉尼亚州共和党众议员坎托(Eric Cantor)为首的共和党众议员对该计划持反对意见。坎托表示，自己要看到要求金融公司参加强制保险计划的条文规定后，才会宣布完全支持救助计划。

坎托周日接受CNN采访时表示，我不想说已经达成了协议。

选举重要因素

麦凯恩竞选阵营首席策略顾问施密特(Steve Schmidt)周日暗示，麦凯恩在救助计划审议过程起到了推动作用。麦凯恩上周中暂停了竞选工作，集中精力处理危机。

施密特对NBC电视台的“Meet the Press”节目表示，麦凯恩所能做的就是促使各方进行谈判，包括众议院共和党议员，救助计划需要得到他们的同意才能通过。他说，麦凯恩期待看到救助计划的详尽内容。

施密特指的是麦凯恩支持在法案中加入的系列广泛原则。奥巴马同样支持这些原则──限制CEO薪酬、增加监管和责任制。

麦凯恩不愿透露他从竞选前沿火速赶回华盛顿给谈判带来了怎样的促进作用。他说，这就留给你们和其他人去评判吧，我只是做了我认为正确的事情。

麦凯恩表示，众议院共和党议员所反对的先期协议并不如目前的协议。

此前督促国会迅速行事的白宫也对国会议员经过整个周末不分昼夜的谈判所取得的进展大加赞赏。

白宫发言人弗拉托(Tony Fratto)上周六晚间表示，我们对今晚的进程感到满意，对两党携手稳定金融市场，保护美国经济的举措表示赞赏。

鉴于选民对美国经济状况及救助计划的高昂代价普遍感到不安，这一仓促出炉的救助计划可能会成为下月国会关键选举的一个重要影响因素。

前共和党众议员鲍勃•沙弗尔(Bob Schaffer)在电视新闻访谈节目“Meet the Press”中说，救助计划没有什么让人喜欢的地方；不过我认为国会有必要对眼下问题做出反应，这个问题是国会参与制造的，实际上是由国会牵头制造的，但要说这个计划有什么值得称赞的地方，也是绝对错误的。沙弗尔目前正在竞选科罗拉多州参议员。

尽管民主党和共和党均认同救助计划的必要性，但是在眼下距离大选日只有五周之际，两党在向选民证明需要实施这一不受欢迎的救助计划时，都不会是一帆风顺的。

沙弗尔的民主党竞争对手马克•尤德尔(Mark Udall)说，人们都气疯了，都非常不安；我的观点介于那些说“不”的人和说“该死，不”的人之间。

有关救助计划的更多细节

据国会发言人佩洛西办公室公布的初步协议的摘要，该计划赋予纳税人持有被救助公司股权并分享赢利的权利；纳税人在被救助企业破产的情况下有权优先收回投资；并且在救助计划未能实际产生利润的情况下，担保纳税人的投资得到全部偿还。

总额7,000亿美元的救助资金将分阶段拨付。据美国众议院少数党党鞭密苏里州共和党议员罗伊•布兰特(Roy Blunt)办公室公布的协议摘要内容，首期2,500亿美元资金将立即拨付财政部长供其调配，另外1,000亿美元资金将在向国会进行通报后下发，而剩余3,500亿美元只有在国会采取行动后才会批复。布兰特是参加谈判的第二号共和党众议员。

佩洛西办公室发布的协议摘要显示，最终协议将财政部最初提出的7,000亿美元资金要求削减了一半，并规定未来任何动用纳税人资金的行动均需国会审议。

根据这一摘要，国会将扩大有权向政府出售问题资产的公司范围，将退休基金、地方政府以及服务中低收入家庭的社区银行也包括在政府救助范围之内。

众议院某民主党议员助理表示，联邦政府在此过程中将获得保证，其通过直接收购或拍卖所获得的金融公司资产均有权一直持有至票面期满。

协议摘要还表示，国会将颁布法令，对于受援企业新任高管的薪酬做出限制，其中包括不得实行高达数百万美元的“金色降落伞”计划，以及在经理人未能兑现承诺取得赢利或许诺不实的情况下，政府有权收回基于上述诺言而发放的奖金。

美国总统布什(George W. Bush)上周六晚间就谈判情况与佩洛西进行了通话，白宫对于协议的达成表示欢迎，白宫发言人弗拉托(Tony Fratto)表示，我们对今晚的进程非常满意，并赞赏两党携手稳定金融市场，保护美国经济的举措。

（更新完成）

HENRY J. PULIZZI / COREY BOLES / MICHAEL R. CRITTENDEN