财经观察之 1138 --- 基金系列：QFII

2006年11月13日 08:21　中国证券报　赵彤刚

　　目前已手握82亿多美元额度的QFII，在国内A股市场开始崭露头角。根据刚刚公布的上市公司三季报前十大流通股股东统计，QFII以240多亿元的持有市值力压券商，成为国内A股市场仅次于基金的第二大投资机构。 　　

　　登上亚军宝座 　　

　　上市公司三季报统计数据显示，QFII出现在214家上市公司的前十大流通股股东中，累计持有市值240多亿元。而今年中报时，这两个数字分别是 194家和201亿元。可见，随着获批额度的增加，QFII的A股持仓也在稳步增长，三季度并没有出现大规模获利了结的迹象。 　　

　　与此同时，A股市场中另一个重要投资机构券商的自营股票，共计205亿元出现在267只股票的前十大流通股股东中；而中报时，上市公司前十大流通股股东中券商共持有市值220亿元，分布于288只股票中。比较后不难发现，经过三季度持股的一升一降，QFII超过券商成为第二大机构投资者。保险公司、社保基金则分别以200亿元、191亿元持仓紧随其后，不过基金以2000亿多元的持仓仍稳居各机构投资者榜首。 　　

　　影响力越来越大 　　

　　理柏基金中国研究经理周良表示，QFII一直仓位稳定在较高水平，这可以从已占QFII额度近四分之一的QFII的A股基金反映出来。目前，QFII 的A股基金持仓一般都在90%以上，由于是股票型基金，有的甚至高达98%至99%，接近满仓。据他分析，QFII的A股基金与国内基金风格不同，由于其客户相对比较稳定，投资短期压力较小，因此可以长期持有股票，其总体换手率远低于国内基金。 　　

　　目前，瑞银和花旗是拥有投资额度最高的两家QFII，分别为8亿、5.5亿美元。今年三季报显示，瑞银出现在44家上市公司前十大流通股中，累计持有市值42亿元；花旗则出现在25家上市公司前十大流通股中，累计持有市值33亿元。仅据此计算，其仓位比例已高达67%、77%。若考虑未在前十大流通股股东中露面的股票仓位，则其持仓比例将会更高。 　　

　　目前制约QFII的最大瓶颈因素是额度有限，100亿美元的投资上限即将用完，总体供不应求。不过，未来扩大QFII额度是顺理成章的事，届时QFII对A股市场的影响力将更大。 　　

　　行业偏好不尽相同 　　

　　从QFII、券商、基金等机构三季度末重仓股中可以发现一个有意思的现象：QFII与基金几乎同时在三季度大幅抢购金融股；而券商、社保基金、保险公司则偏好各不相同，前两者分别重仓医药股和机械制造股，而保险公司的新宠则是食品饮料股。 　　

　　统计显示，金属制造业、金融业、机械制造业成为QFII在三季度重仓三大板块，市值分别达52亿、47亿、29亿元。金融业是QFII三季度增仓最明显的板块，其市值由中报时的13亿元猛增至47亿元。其中，招商银行市值增加最快，由中报时的4.3亿元大幅增至31.6亿元。同时，基金持有的金融股市值，则由中报时的176亿元增至279亿元，招商银行也是其重仓股。 　　

　　今年下半年以来，申万金融板块指数由988点升至1202点，涨幅高达22%，而同期上证指数仅上涨了11%。可见，重仓金融股的QFII与基金成为三季度A股市场的最大赢家。

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2006年12月27日 08:16　上海证券报　周宏
　　左右年末行情的不仅仅是新发基金，QFII也在其中崭露头角。 　　

　　由上海证券报和理柏中国共同推出的QFII中国A股基金月度报告最新一期显示，QFII中国A股基金在11月间资产规模急速扩张，其平均速度超过24%，大大快于同期指数涨幅。这表明，如火如荼的A股财富效应已经延烧到海外市场。 　　

　　规模大幅上扬 　　

　　截至11月末，列入统计的QFII中国A股基金资产规模达到214.86亿，相比10月末149.78亿的规模大幅上扬。其中，可比的5只基金的平均资产规模增加了24.2%，大大超越同期指数涨幅。这表明QFII正在不断增加其在A股的净投资规模。 　　

　　在上述QFII中国基金中，规模增加最为迅速的是日兴资产管理公司发起的日兴黄河基金。其子基金日兴黄河II号，在11月中规模增加了74%，一举由 10月末的155亿日元增加到11月末的268亿日元。而它的姐妹基金日兴黄河基金在当月的规模增长也达到了16%。另外，荷银中国和新华富时A50基金的资产规模增长都超越了20%。同步创下基金资产的历史规模新高。 　　

　　股票仓位下降3.16% 　　

　　A股基金在资产大规模扩张的同时，依旧维持了高仓位的股票配置，这相当程度地体现了它们对中国股市总体的信心。截至11月末，QFII中国A股基金的股票仓位平均为92.74%，相比上月末下降了3.16%。总体仓位依旧高于90%。 　　

　　主动基金中，股票仓位水平最高的是日兴黄河基金，该基金期末的股票资产比例达到96%，日兴黄河II号基金的股票仓位也达到了95.9%。另外，摩根大通先锋基金的仓位达到95.4%。这些基金的仓位水平均超过了95%一线。 　　

　　除此以外，一些QFII中国A股基金的仓位也达到了接近满仓的水平，包括申银万国蓝泽1号和2号基金、荷银中国基金、马丁可利等基金的持股比例也在90%上下，均处于高仓位运作。 　　

　　境外市场QFII基金火 　　

　　长期、稳定的高比例持仓让QFII的盈利效应逐步突显。截至11月末，日兴黄河基金的单位净值达到232.53日元/份，相比2005年成立时累计增值132.53%。 　　

　　新华富时A50基金的净值上升势头更猛，截至上周末，该基金的单位净值高达94.48港元，相比4个月前上升了近70%。一些今年以来成立的QFII中国A股基金也纷纷表现出色，短期内升值幅度逾30%。 　　

　　由此引起的海外中国基金热，也在近两个月直线升温。A50基金在12月中连续获得了大额申购，累计已接近3000万港元。而摩根士丹利在纽约交易所挂牌的A股基金在12月18日一度大涨8.47%，溢价率抬升到16.84%，更是海外资金追购A股基金的生动证明。