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五月十六日在这里发表《是港元转钩人民币的时候了》，引起争议，热闹的。三天后《明报》说曾荫权坚持，人民币不解除外汇管制，港元不转钩。再过两天某刊物引用《香港经济日报》，指特首说中国取消汇管后会考虑转钩人民币。我的分析如下。
（一）中国的外汇管制九十年代初期大幅放宽后，灰色市场有弹性，要不然，中国不会有我们见到的可观发展。只要汇管某程度存在，香港转用人民币有沙石，而北京很可能不同意。另一方面，特首说得对，依照基本法，港元要保留到二○四七年。
（二）曾荫权说只要人民币有汇管，港元不能转钩人民币。这不对。如果香港保存钞票局，转钩所需的人民币储备甚少，或者向北京打个招呼就成。我看不到北京有反对港元转钩人民币的理由。如果香港不保存钞票局，只要不试图以币量调控经济（钞票局也不能玩这一套），只为守锚而调控货币量，港元随时可以转钩人民币，可以稳守。换言之，转钩人民币不需要有钞票局制度。（这方面，蒙代尔的看法与我不同。我知道他在哪里有误解，会向他澄清。）
（三）目前人民币以一篮子外币为锚，美元兑人民币的浮动幅度要看美元在该篮子内的比重，以及这比重会不会有所更改。
（四）今天人民币兑港元大约是一点零二兑一，港元微胜。钩着美元，这「微胜」可以随时消失。不出一年，人民币值高于港元的机会存在。如果人民币值高于港元，而美元不回升的话，那么港元要与人民币打个平手，没有简便的方法。
（五）如果美元较为大幅地下跌，港元跟着跌下去，香港会有通胀。主要靠国内供应的物品，例如蔬菜等，物价上升会立竿见影，而港人到国内旅游也不利。美元下跌对整个地球都不利，但中东形势不妙，而美国的货币制度不可以下一个固定的锚。
（六）这就带来一个经济学无从分析的问题。美元下跌，港元币值低于人民币，意识上对香港是负面的。我不这样看，但街上的人会这样看。以币值高下排列经济优劣可以很无聊，但历史满是这样的看法。
结论是明显的。港元应否转钩人民币不论，如果曾荫权认为港元早晚要转钩，他要尽早作决定。转钩，现在做可以保持港元继续略强的意识，也可以等到与人民币一兑一时才做，打个平手容易计算，但要事前决定。等到港元低于人民币才转钩，蠢也，愚不可及也！
让我再说一次。在地球一体化的今天，美元稳定重要。如果人民币继续钩着美元，互相稳定对方，曾荫权用不着考虑港元转钩，因为钩着美元与钩着人民币都是一样。但情况改变了，不管美元是强是弱，人民币兑港元的波动愈小双方愈有利。
转谈刘诗昆。几天前与他畅谈中国经济。这个人聪明，观察力了不起。有些人完全不需要读过经济就比一般经济学者高明。佛利民屡次强调天下有这种人，看来刘诗昆是一个。大家一起大骂国内的种种不是，不止半个小时，跟着大家突然转向，大赞国内的种种超凡，也不止半个小时。这是今天的中国，有识之士可以无端端从一个极端转到另一个极端去。
大骂的话题，见到诗昆之前我就决定以《公非公、私非私的困扰》为题动笔（将见于《南窗集》）；大赞的当然是行雷闪电的经济发展。你猜得出是哪个话题触发我们从一端转到另一端吗？假货的神乎其技！ |
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