财经观察之 1116 --- 全球加息热潮力度有限

全球正在兴起加息紧缩的浪潮。从美洲到欧洲，从大西洋到太平洋，全球主要发
达国家或地区央行都开始或已多次上调其基准利率。但专家认为，当前全球紧缩因为
力度不够、相互缺乏协调配合、持续时间不确定等因素，资金泛滥的状况暂时很难在
根本上被扭转。相应的，那些涌入我国的投机热钱其＂后院＂情况虽有所变化，但远
未达到＂起火＂而自乱阵脚的程度。对中国来说，从股权投资、债务融资等各个领域
狙击热钱涌入，依然＂任重而道远＂。

　　仅上个月，全球范围内便有１５个国家和地区的中央银行上调了利率，其中日本
在实施零利率政策６年之后也首次宣布加息。而在上周，欧洲央行（ＥＣＢ）和英国
央行（ＢａｎｋｏｆＥｎｇｌａｎｄ）双双上调利率２５个基点，分别达到３％和４
．７５％，澳大利亚央行也将隔夜拆款利率由５．７５％上调到了６％，日本央行还
发出要继续上调利率的信号。全球加息的共性理由，是石油、金属品等资源类价格飙
升推动生产要素价格高位运行，通货膨胀在主要国家都有表现，只是程度不同。

　　观察人士指出，从长远来看，主要国家的普遍紧缩政策对于收缩资金、改善当前
流动性泛滥的局面有着积极的作用。然而其效果发挥尚需时日。一方面，因为各个国
家加息政策并不能协调配合，而是各行其是。比如，当美国连续十多次加息之时，欧
洲和日本却在小心翼翼地护卫着＂久违＂了的经济复苏，直到最近才启动紧缩；而这
个时候，美国因为就业等宏观经济数据不佳，今日凌晨已宣布暂时中止第１８次加息
。另一方面，这种全球加息是否具有连续性和持续性也是个疑问。无论是欧洲还是日
本，维护经济复苏的增长势头，要甚于对通胀的担忧。

　　银河证券首席经济学家左小蕾博士告诉记者，通过加息或者降息来调节宏观经济
，这种货币政策工具在美国已经非常成熟、连续、稳定和有效，在其他国家则不尽然
。近期全球密集加息幅度都不大，欧洲、日本能否像美国那样连续加息，也是个疑问
，得看各国具体情况。

　　左小蕾认为，近几年，以美国为首的主要发达国家实施扩张性货币政策后，全球
资金十分充裕，而在共同基金、对冲基金的帮助下，货币又成倍的扩张至当前泛滥成
灾的地步。在她看来，近期全球上演的加息热潮力度有限、协调性欠缺，并且能否持
续下去也是问题，因而这对流动性的紧缩非常有限。这就是说，觊觎中国的热钱，＂
不该来的，还在来，该走的，还不打算走＂。热钱涌入只会继续增加，而不会减少。
狙击热钱，不能懈怠。

　　权威数据显示，１９９２年～２００５年，国外资本流入中国的年均增速高达２
８％左右，这其中，私人资本流入约占国外资本流入总额的９０％。中国甚至与美国
交替成为世界最大引资国。特别是到了２００５年，资本流入结构中直接投资占比下
降，其他投资如贸易信贷、贷款、货币和存款等占比，从３６％增加到７３．２１％
。热钱正从贸易融资、股权投资、ＱＦＩＩ等各个明的或者暗的渠道涌入我国。房地
产成了热钱投机的重灾区。

　　此前，专家们忧心忡忡的说，全世界绝大多数国家对外资进入国内房地产市场都
有不同程度限制，而我国对非居住在中国境内个人购房、买商铺等资本项目外汇收支
还无任何管理办法，使境外热钱长驱直入，在这方面我国事实上已经成为世界上最开
放的国家之一。

　　可喜的，现在情况已完全不同。７月２４日，建设部等六部委联合发布《关于规
范房地产市场外资准入和管理的意见》拉开了外资购房规范的序幕，随后，北京发布
管理细则，上海也在紧锣密鼓的制定，相关细节草案也浮出水面。

　　分析人士还指出，热钱投机的基本特点是充分利用该国的政策间隙，现在外资购
房虽受到限制，热钱必然会另辟他途，寻找机会，这也需要我们时时警惕。狙击热钱
，就是一场持久战

来源：中国证券报