财经观察之 1112 --- 美通胀加速货币政策两难

利率期货显示，美联储８月８日的升息概率从之前的３８％上升到了４３％

　　最近的数据清楚地显示了美国经济正在放缓，但是薪资却在上升的轨道中，这将
对通货膨胀产生压力。这种局面将使美联储非常为难

　　昨日美国商务部公布的数据显示，美国６月份个人收入增幅和个人支出增幅与预
期相符，而一项关键通货膨胀指标的升幅则超出市场预期。

　　美国商务部表示，６月份经季节因素调整的个人收入增长０．６％，５月份经修
正后的增幅维持０．４％不变。６月份个人支出增长０．４％，个人支出占到美国经
济的三分之二。５月份经修正后的增幅为０．６％。

　　６月份不包括食品和能源的核心个人消费支出价格指数（ＰＣＥ）上升０．２％
，升幅连续第三个月达到０．２％。６月份核心ＰＣＥ较上年同期上升２．４％，超
出预期，为２００２年９月以来的最高升幅。

　　在总收入数据中，６月份薪资增长０．６％，５月份为持平。

　　美联储将在下周召开政策会，而核心ＰＣＥ是其最看重的衡量通胀的指标之一。
上个月，美联储将今年的核心ＰＣＥ通货膨胀预期从此前２％左右上调至２．２５％
～２．５％。这表明，美联储可以在一段时间里容忍通货膨胀高于１％～２％，因为
美联储预计经济增长的放缓和能源价格的稳定最终将缓解价格压力。

　　美联储一直希望利率水平既不损害经济增长又不引发通胀危险，但是分析师表示
，昨日的这些数据使美联储陷入了两难境地。“最近的数据清楚地显示了美国经济正
在放缓，但是薪资却在上升的轨道中，这将对通货膨胀产生压力。”摩根大通驻纽约
分析师ＭｉｃｈａｅｌＦｅｒｏｌｉ表示，“这种局面将使美联储非常为难。”

　　上周五，美国在公布第二季度国内生产总值增幅２．５％，仅为第一季度的一半
后，投资者进一步调低了对美联储在８月８日会议上加息的预期，美元汇率也因此一
直下滑。

　　不过昨日在数据公布后，提振了美联储加息预期，美元出现上涨，根据Ｂｌｏｏ
ｍｂｅｒｇ显示，欧元兑美元从消息公布前的１．２７８１下跌至１．２７３５，美
元兑日元从１１４．５９上涨到１１５．１８。利率期货显示，美联储８月８日的升
息概率从之前的３８％上升到了４３％。

　　周一，美国旧金山联邦储备银行行长珍妮特·耶伦在美国金门大学发表演讲时说
，目前美国的货币政策非常“棘手”，停止加息将可能放任通货膨胀上升，继续提息
则可能抑制经济增长，美联储必须平衡这两种风险。

　　耶伦认为，美国目前的利率水平基本适当，美联储没有必要在通胀率由升转降的
临界点出现时才停止加息。

　　美国圣路易斯联邦储备银行行长威廉·普尔则预计，美联储在下次货币政策决策
例会上加息的可能性为５０％。

　　此外，市场预期，欧洲央行将在明日将基准利率从２．７５％上调到３％

来源：第一财经日报