财经观察之 910 --- 美联储升息更加温和

美国联邦储备委员会（ＦｅｄｅｒａｌＲｅｓｅｒｖｅ，简称Ｆｅｄ）１２月１
３日的会议纪要本周二发布，进一步证实了Ｆｅｄ加息周期行将结束的预期。

　　这对华尔街人士来说并不意外，他们已经在预言Ｆｅｄ本轮加息周期还剩两次了
，还说利率升至多高在很大程度上要取决于即将发布的经济数据。

　　“会议纪要没有什么新东西，”Ｊ．Ｐ．ＭｏｒｇａｎＡｓｓｅｔＭａｎａｇｅ
ｍｅｎｔ驻纽约的首席美国经济学家安东尼？卡利达基斯（ＡｎｔｈｏｎｙＫａｒｙ
ｄａｋｉｓ）说。文件只不过证实了大家的猜想，那就是Ｆｅｄ希望不久就能淡出市
场。

　　德意志银行（ＤｅｕｔｓｃｈｅＢａｎｋ）驻纽约的经济学家乔？拉沃格纳（Ｊ
ｏｅＬａＶｏｒｇｎａ）同意他的说法，认为数据将足以促使Ｆｅｄ将联邦基金利率
上调至５％。这些预测，都未受到会议纪要的影响。

　　１２月１３日，Ｆｅｄ再次决定加息２５个基点，将联邦基金利率升至４．２５
％。Ｆｅｄ加息声明措辞所发生的重大变化引起了华尔街人士对会议纪要的浓厚兴趣
。当时，Ｆｅｄ言简意赅地解释了加息理由，暗示至少还会再加息一次。声明指出，
此后是否加息将取决于所发布的经济数据。

　　周二发布的会议纪要只不过重申了这种观点。文件表明，决策者们并不怎么担心
通货膨胀压力，但对于还需加息多少却各执己见。纪要还显示，委员们认为政策前景
显然不如以往态度肯定，未来几个月的预期更大程度上取决于数据的表现。

　　这种心态已经在很大程度上体现在预测人士对当前货币政策的展望当中。华尔街
人士的普遍看法是：Ｆｅｄ将在目前联邦基金利率４．２５％的基础上继续加息，预
计在３月底升至４．７５％。有部分少数派认为Ｆｅｄ会走得更远，但也有银行认为
利率不会升至４．７５％那么高。不过，无论如何，人们对货币政策的主流看法已经
与Ｆｅｄ官员的态度一致了。

　　更艰难的２００６

　　Ｆｅｄ会议纪要并没有让华尔街人士感到震惊，甚至情绪紧张的债市也对此视而
不见。但是，在表面的平静之下，暗潮涌动的是人们对２００６年难保意外重重的担
忧。

　　毕竟，将政策前景的决定权放到经济数据手中意味著，到目前为止一直以“可以
预见”为特色的加息周期要变成一场无人可以预见的行动了，除非到某次特定会议前
夕，才能大概有所了解。Ｆｅｄ新任掌门人的上任对此也无能为力。

　　今年预测Ｆｅｄ前景“会变得更加困难”，ＣｌｅａｒＶｉｅｗＥｃｏｎｏｍｉ
ｃｓ的肯？梅兰德（ＫｅｎＭａｙｌａｎｄ）说。“２００５年最容易做的预测就是
Ｆｅｄ每次会议都会加息。”

　　许多预测人士都说，即使Ｆｅｄ官员看起来对通货膨胀不那么担心了，价格走势
仍将是今年经济领域和货币政策的关注焦点。

　　《华尔街日报》（ＴｈｅＷａｌｌＳｔｒｅｅｔＪｏｕｒｎａｌ）周二对预测人
士的调查显示，分析师们对Ｆｅｄ继续控制通货膨胀的能力还是比较有信心。他们预
计，消费者价格指数将从今年５月份的３．１％降至１１月的２．３％。最近发布的
个人消费价格指数等数据显示通货膨胀仍处于受控状态，而供应管理学会（Ｉｎｓｔ
ｉｔｕｔｅｆｏｒＳｕｐｐｌｙＭａｎａｇｅｍｅｎｔ）发布的价格指数也持续走软
，增加了人们对未来的信心。

　　“Ｆｅｄ脑海中盘旋的问题是，石油和能源等原材料价格的大幅上涨会在多大程
度上影响消费，”梅兰德说。持续的加息已经影响到了消费，Ｆｅｄ已经采取措施控
制这个进程，但还要付出多少努力才能做好一直是个问题。

　　与此有关的是，Ｆｅｄ的中心任务将从控制价格压力转移到另一件重要事务上，
也就是Ｆｅｄ最高官员的更迭。几乎可以断定，１月底格林斯潘（ＡｌａｎＧｒｅｅ
ｎｓｐａｎ）卸任时，继任者将是总统经济顾问贝南克（ＢｅｎＢｅｒｎａｎｋｅ）
。

　　尽管几乎没有经济学家质疑曾担任Ｆｅｄ理事的贝南克抗击通货膨胀的意愿和能
力，但也有很多人认为向市场表明自己对此事的认真严肃态度对他来说也很重要。这
一点可能会促使贝南克上任后比格林斯潘留任还要更积极地加息。

　　重要的是，“贝南克会成为强硬派还是温和派”，ＡｒｇｕｓＲｅｓｅａｒｃｈ
的经济学家理查德？亚麦隆（ＲｉｃｈａｒｄＹａｍａｒｏｎｅ）说。为了证明自己
立场坚定手段强硬，他可能会把利率升至５．５０％才罢休

来源：中国证券报