财经观察之 908 --- 美国经济变换增长引擎

经过连续４年扩张后，美国经济今年是否后劲乏力？火热的房地产市场一旦迅速
冷却，会不会导致经济衰退？岁末年初，美国各大机构举行的大型经济调查显示，经
济学家们普遍预测２００６年美国房地产市场将降温，但企业资本开支增长可以避免
因此引起的经济大幅滑坡，今年美国经济增长仍将相对强劲。

　　房地产推动力呈强弩之末

　　２０００年互联网泡沫破裂后，美联储为避免经济衰退，持续下调利率。在低成
本资金的推动下，美国房价开始迈开上涨步伐。房价的上涨推高了居民的账面资产，
同时，低利率又为消费者“借新还旧”的再融资打开方便之门，这些共同造就了美国
消费市场的兴旺景象，并成为过去５年来推动美国经济增长的“首要功臣”。据高盛
公司的估计，单是２００５年，消费者就从住房市场获利８８７０亿美元，这些钱转
而用于消费，并带动就业和经济的全面强劲增长。据估计，自２０００年以来，住房
市场为美国人创造了１００多万个就业机会。

　　但是，从２００４年下半年开始，美联储开始逐步提高利率，对利率十分敏感的
房地产市场逐步出现降温迹象。从２００５年下半年开始，房价、抵押贷款申请数量
、房地产公司股价等诸多指标都显示，市场已露疲态。１１月份，美国大型房地产企
业ＴＯＬＬ兄弟公司宣布预期利润增速下滑后，一度导致房地产股票大幅下跌。许多
经济学家认为，随着住房销售量下降和空置住房增加，今年房价增长将放慢甚至下滑
，从而遏制消费进而导致经济增长放缓。高盛认为，住房市场创造的消费能力今年和
明年将分别下降到５５２０亿美元和３６３０亿美元。

　　在《华尔街日报》最近的年度调查中，５６位受访经济学家中，有１５位将房地
产市场列为美国经济前路上的最大风险，而一年前仅有两人持这一观点。调查还显示
，有１６人将房地产市场放缓列为伯南克上台后的最大挑战。

　　企业投资挽救经济

　　尽管如此，受访者认为今年美国经济衰退的平均概率只有１５％，多数人预计经
济扩张还将持续４年左右。在５６人中，只有一位认为今年房地产市场将崩盘。他预
计，今年底ＧＤＰ增长年率将下降到零。更多的经济学家预测，今年上半年经济增长
年率将达到３．５％，下半年增长达到３．１％。另一家预测机构———“蓝筹经济
指标”的调查结果也基本相同，５３位受访经济学家中大部分人预测２００６年美国
经济增长率不低于３．７％。

　　企业投资增长将抵销楼市下滑是人们对经济前景乐观的主要原因。在《华尔街日
报》的调查中，有３７位受访者认为，企业将成为今年最重要的增长引擎。摩根士丹
利美国首席经济分析师ＲｉｃｈａｒｄＢｅｒｎｅｒ表示，今年房价和住房销售会下
降，但经济会保持强劲态势。Ｗｅｌｌｓ资本管理公司首席策略师鲍尔森也表示，企
业投资支出的潜力非常非常大。

　　数据显示，美国上市公司的利润已连续１４个季度增长，企业积累了巨额资金。
为提高业务效率，企业普遍存在增加投资、更换过时老化设备以增强竞争力的动力。
最近一项针对各大企业ＣＦＯ的调查显示，三分之二的公司２００６年计划将资本支
出提高８％－９％，这一比率达到了９０年代后半期的水平。

　　除此之外，还有经济学家认为，尽管美国消费者债台高筑，但最近的天然气等能
源价格下降使他们的借贷能力得以延续。另有人认为，美元弱势对出口的推动、企业
存货投资增加、州政府财政状况改善等因素，都将有利于避免房地产退潮后经济出现
大幅下滑

来源：证券时报