财经观察之 865 --- 双赤字困扰美国经济 需多种政策工具配合解决

２００５年美国财政赤字预计将超过４０００亿美元，略低于２００４年的４２
５５亿美元。与此同时，美国的经常账户赤字也不断扩大。这种“双赤字”现象是美
国政府和居民过度支出造成的，短期内难以出现根本性改变。

　　布什政府实行扩张性财政政策，包括庞大的减税计划、增加政府及社会福利开支
等，这种财政政策虽然刺激了美国经济的复苏，但也明显增加了美国财政的负担。而
战后“婴儿潮”时代出生的美国人将在近几年退休，这意味着社会保险和医疗保障开
支将急剧增长；今后１０年内，美国用于伊拉克、阿富汗和其他地区的军事开支计划
为１．１万亿美元。对联邦财政来说，这些都无异于雪上加霜。因此，如无特殊举措
，美国财政赤字还将不断攀升。

　　美国的贸易赤字也将居高难下。美国相当比例的商品进口具有刚性：美国约１／
５的进口源于国内无法替代的石油及石油产品，而油价居高不下无疑会进一步扩大美
国进口额；占美国进口额１／４左右的日常生活用品，基本上都属于因国内成本过高
而不生产的必需品，所以即使美元贬值、价格上升也必须进口；此外，大约１／５的
商品进口是在美国跨国公司内部进行的，这部分贸易也不会因为美元的弱势地位而减
少。

　　作为美国主要贸易伙伴的欧盟和日本，由于经济增长速度放缓、进口需求下降，
无法容纳更多的美国出口商品，同时促使世界各国的出口集中到美国，这客观上进一
步加剧了美国的贸易逆差。美国对中国的贸易逆差虽在增大，但美中贸易逆差与人民
币汇率水平并不存在显著关系。２００１年至２００４年，美元的实际有效汇率贬值
近２０％，美国的商品贸易逆差非但没有减少，反而继续扩大，２００４年达６６２
０亿美元，比２００１年增加了２３７９亿美元。因此，人民币升值２％之后，不会
对中美双边贸易状况产生明显影响，也不可能改变美国贸易逆差恶化的总体趋势。

　　美国的经常账户赤字不断增加也是联邦储备委员会坚持低利率政策的结果。低利
率大大降低了美国居民的储蓄意愿，刺激了他们的超额消费欲望，使美国消费者债台
高筑。美国人均ＧＤＰ超过３万美元，但美国的个人储蓄率却始终在下降。１９９５
年，美国的个人储蓄率为４．６％；２００４年降为１．８％；２００５年一度降到
了零。由于利息负担降低，美国居民大量投资房产等耐用消费品。美国消费者未偿还
的消费贷款总额超过２万亿美元；每个家庭的平均负债额高达７．９万美元，由于无
力偿还而形成的呆滞借款越来越多。

　　美国解决“双赤字”的出路在哪里？实践证明，仅靠汇率调整是不行的。如果美
国为缩小经常账户赤字而使美元大幅贬值，同时既不采取紧缩财政政策，也不通过提
高利率来增加国内储蓄，那么，储蓄缺口的存在必然导致利率上升，而利率上升最终
会导致美元升值。可见，仅仅依靠汇率的变动无法消除美国国际收支不平衡。

　　美国经济的失衡是结构性的，只有将财政、货币、汇率和贸易等多种政策工具有
效配合，才能缓解储蓄投资失衡，最终解决美国的“双赤字”问题

来源：人民网-人民日报