财经观察之 852 --- 利率高地成型 美国经济身不由己

上周末美国公布的１１月ＣＰＩ环比下降了０．６％。不过，扣除能源和食品的
核心ＣＰＩ仍为０．２％，仍保持平稳。两者反差如此之大的主要原因是能源价格波
动奇大，这使ＣＰＩ有所失真。然而从上述数据中，至少得出“美国通胀压力”暂时
不大的结论。

　　上周末美国还公布了１０月外资购买美国证券净额为１０６８亿美元，高于９月
修正后的１０１７亿美元，也远远高于今年４－８月的月平均值。

　　上述数据备受关注是因为，ＣＰＩ决定美联储利率走向，外资流入数据则决定了
美国赤字融资能力。

　　美国第三季度ＧＤＰ增长率高达４．３％，而就在经济持续快速发展前提下，核
心物价仍然十分平稳，这似乎十分难得。另外，随着美国“利率高地”成型，美国融
资能力远远高于迭创历史新高的赤字水平（每月６００多亿美元），这似乎也十分难
得。

　　在贸易赤字创纪录前提下，美国ＧＤＰ增长正在加速只能说明组成ＧＤＰ其他两
项———投资和消费增长远超４．３％。面对这种情况，美联储必然两难：经济太热
，有必要提高短期利率抑制；但提高利率会引发本就过剩的外资继续流入，美国同样
会热得受不了。

　　对美联储而言，外资流入最好适量，否则会“簇拥”美国经济狂飞不止，使加息
效应“自动出清”，经济无法着陆。但现实是美联储无法控制这种流量，而失控的原
因仅仅是因为美国太过“强大”，引来“傍大款”者无数。

　　美国ＣＰＩ在强劲的ＧＤＰ下仍能保持平稳，这种“反差”可以一句话概括：“
全球化”及随之而来的廉价进口的“融物能力”，重创了美国企业定价能力。

　　综上所述，“融物和融资”能力俱佳是上述两组矛盾经济数据的根本原因。但问
题是美国是个内需为主、对外依存度只有２７％的国家，过分依赖外部融物和融资能
力便有结构性缺陷。更要命的是，这种能力正因其“耀武扬威”而“不由分说”地膨
胀，这最终将造成美国经济身不由己，被簇拥着奔跑，至“死”方休。

　　当年日本强势经济在未积累更大的问题前被美国提前捅破，日本经历了长达十几
年的疗伤。可以想像的是，假如当年日本最为强权、无人用更强的霸权捅破，则后果
更不堪，而如今美国恰好是这种情况

来源：每日经济新闻