财经观察之 832 --- 谢国忠：亚洲经济微利中强劲

全球化带来的生产力提高、盎格鲁撒克逊国家的消费繁荣以及中国的投资热，将
使全球经济保持强劲增长到２００７年。我们调高了亚洲增长预期，但产能过剩和通
缩压力，可能会使该地区增长强劲却利润微薄

　　全球增长将延至２００７年

　　全球经济自２００３年以来经历了前所未有的繁荣。我们预测２００６年全球经
济增长率为４．１％，２００７年为３．８％，预计均将高于历史平均水平３．５％
。２００７年可能成为第五个全球经济增长率超过历史平均水平的年头。

　　从供应方面来说，全球化使资源在全球范围内优化配置，提高了生产力，从而拉
动了经济增长。

　　从需求方面来讲，盎格鲁撒克逊国家的消费和中国的投资繁荣，是经济增长的两
个主要原因。但是我们认为，中国投资的年增长率在未来两年内可能会减半，降到１
０％的水平。如此，世界经济将更加依赖于盎格鲁撒克逊国家的消费。

　　亚洲经济增长维持高位

　　由于亚洲国家出口增长强劲以及油价下降，我们把除日本外的亚洲国家２００６
年的ＧＤＰ增长预期从５．５％调高到６．２％。其中调升幅度最大的是中国和韩国
。尽管亚洲地区的增长预期相比今年的６．９％有所下降，但它仍然是一个相当良好
的水平。

　　我们把中国２００６年ＧＤＰ增长预期从６．７％调高到了７．８％。尽管产能
过剩让中国投资减速，但是其出口仍然相当强劲。热钱不断流入中国，以等待人民币
升值；这使中国的利率保持在低位。尽管产能过剩，廉价资金仍然在支撑中国的投资
。尽管固定投资减速，但在中国政府掌控下有足够的资本防止崩溃。强劲的出口和有
控制的投资可能会使中国的ＧＤＰ增长得以维持。

　　此外，我们预测香港地区ＧＤＰ增长在２００６年和２００７年分别为５％和４
．２％，低于２００５年的７．４％。预计台湾地区的经济将逐渐放缓，从２００５
年的３．７％分别减至２００６年的３．６％和２００７年的３．５％。这两个地区
同时出现的贸易量下滑，是引发整体增长下降的主要原因。尽管最近几个月的出口看
起来有回升，但由于美国消费和投资增长放缓的预期，我们预计从明年起到２００７
年，台湾和香港地区的贸易增长率将跌落到两位数率以下。

　　没有利润的强劲增长

　　尽管亚洲国家２００６年增长前景看好，而且２００７年可能延续增长前景况，
但是产能过剩和通缩压力可能会使该地区利润微薄。中国大规模的投资热和过度的房
地产投机，以及服务业的薄弱，可能会导致ＧＤＰ增长强劲，而利润微薄的情形。

　　资本集中型产业可能会遭遇严重的价格冲击，尤以钢铁和化工业为甚。我认为中
国需要花上几年的时间，才能消化其过剩的产能。

　　中国在轻工业的产能过剩也是规模巨大的，尤以电子产业为甚。有些零部件甚至
以低于原材料的价格出售，而这种情况不可能改变。亚洲地区大量的房地产投机，使
得该地区的房地产租金收入很低，而中国大量的房地产供应可能会把租金推向更低。
即使实物房地产的价格不下降，金融投资者的回报仍可能会保持在很低的水平。

　　我认为，亚洲房地产很可能要进行重大调整。一旦这种情况发生，该地区的内需
就会削弱，并转而更多地依赖美国消费；而美国的消费者又回过头来依赖于一个有弹
力的房地产市场。

　　低利率和高储蓄率还可能使服务业的利润率很低。低利润率可能被服务业的整合
所冲销；但是整个亚洲服务业的整合步伐非常缓慢。

　　拥有必要的规模和品牌的企业，在未来两年里可能会继续胜出。随着全球化使采
购成本越来越降低，规模和品牌越来越成为制造业和服务业的主要获利来源。

　　总之，强劲的增长前景，并不一定意味着可观的利润前景。亚洲市场已经从“水
涨船高”的局面，转入了“大鱼吃小鱼”的局面

 

来源：财经时报

作者：谢国忠