财经观察之 831 --- 市场预计欧元区将上调利率

　欧洲央行（ＥｕｒｏｐｅａｎＣｅｎｔｒａｌＢａｎｋ）上周的加息决定唤醒了
央行观察人士沉寂许久的本能，重又开始在字里行间寻找线索，以期找到特里谢（Ｊ
ｅａｎ－ＣｌａｕｄｅＴｒｉｃｈｅｔ）讲话之外的更深一层含义。

　　在欧元区利率保持稳定长达２９个月之后，这一点不难理解。但这项试图从上周
加息举措中找到隐含迹象的工作很可能是白费力气。

　　上周，欧洲央行行长特里谢表示２５个基点的加息作为控制通货膨胀风险的手段
是合理的。这是从加息幅度而言的。

　　特里谢此番表现出异乎寻常地（有人也许会说是一改故辙地）坦率，因为他在上
周利率政策会议前很早就发出了加息讯号。他还表示管理委员会没有著手进行一系列
加息的打算，试图打消市场对欧洲央行或许会启动与美国联邦储备委员会（Ｆｅｄｅ
ｒａｌＲｅｓｅｒｖｅ，简称Ｆｅｄ）相仿的加息周期的担心。

　　如果说特里谢传递出的信息略显晦涩的话，那么他在欧洲央行管理委员会的同事
们上周对此进行的润色则让它变得清清楚楚。德国央行（ＤｅｕｔｓｃｈｅＢｕｎｄ
ｅｓｂａｎｋ）行长韦伯（ＡｘｅｌＷｅｂｅｒ）、欧洲央行首席经济学家伊辛（Ｏ
ｔｍａｒＩｓｓｉｎｇ）和副行长帕帕季莫斯（ＬｕｃａｓＰａｐａｄｅｍｏｓ）均
在此队伍之列。

　　即便是伊辛这样的利率强硬派，也著力劝说市场对此次加息就事论事，不要认为
这是欧洲央行更宽泛加息的开端。

　　欧洲央行副行长帕帕季莫斯表示，欧洲央行在经济和货币分析的基础上确定利率
，以保持中期物价稳定，提醒市场关注欧洲央行政策的这两大支柱。

　　然而，特里谢及其同事发表的关于欧洲央行将在物价风险达到应调整利率水平时
付诸行动的讲话，助长了市场对更深政策含义或欧元区加息周期开始的猜测。

　　韦伯上周四的讲话较为温和。他称，欧洲央行目前并未著手进行预定的加息周期
。但他承认自己预计的加息幅度要大于欧洲央行２５个基点的决定。

　　希腊央行（ＢａｎｋｏｆＧｒｅｅｃｅ）行长加尔刚纳斯（ＮｉｃｈｏｌａｓＧ
ａｒｇａｎａｓ）上周五也暗示利率将进一步上调，尽管他再次强调欧洲央行并没有
进行系列加息的决定。

　　他在雅典表示，虽然欧元区正在进入利率上行周期，但这并不代表欧洲央行将在
每次会议上都作出加息决定。

　　ＦｏｒｅｃａｓｔＬｔｄ．驻伦敦的首席欧洲经济学家韦伯斯特（Ｓｔｅｐｈｅ
ｎＷｅｂｓｔｅｒ）认为，虽然特里谢表示上周的加息并非预定系列加息的开端，但
它可能将成为一系列加息活动的首次，原因是经济健康发展且欧元区流动资金充足。
他预计明年３月份利率将被上调２５个基点，到２００６年年底时将达到３％或更高
水平。

　　纽约银行（ＴｈｅＢａｎｋｏｆＮｅｗＹｏｒｋ）高级货币策略师伍尔福克（Ｍ
ｉｃｈａｅｌＷｏｏｌｆｏｌｋ）在上周的研究报告中指出，鉴于Ｍ３货币增长率和
总体物价指数高于欧洲央行的理想水平，明年欧洲央行作出一系列加息决定将不足为
奇，但特里谢希望市场牢记这不是事先决定的。

　　多数经济学家认为，欧洲央行在继续上调利率前，会首先让欧元区经济适应上周
的加息。

　　美国银行（ＢａｎｋｏｆＡｍｅｒｉｃａ）驻伦敦的经济学家科多格诺（Ｌｏｒ
ｅｎｚｏＣｏｄｏｇｎｏ）在上周五的研究报告中表示，假设经济至少会保持扩张趋
势，那么欧洲央行会在某个时刻全力以赴抑制通货膨胀。他预计基准利率到２００７
年年中将最终涨至３．５％。

　　韦伯斯特认为，２００６年欧元区的经济增长率很可能会高于欧洲央行官员１．
４％－２．４％的预期，特别是在德国经济展现出活力的情况下。

　　德国政府的５位经济顾问表示，他们很可能上调德国明年经济增长１％的预期。
经济合作与发展组织（ＯｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎｆｏｒＥｃｏｎｏｍｉｃＣｏｏｐ
ｅｒａｔｉｏｎａｎｄＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ）对德国２００６年经济增长率的预
期为１．８％。

　　韦伯斯特称，从现在开始的增长很可能会使欧元区超水平发挥。虽然产值预期通
常较为模糊，但欧元区经济增长潜力不会大幅超过１．５％。

　　另外，欧元区或许会侧重于在２００６年上半年加息，下半年逐步减弱力度，因
为预计２００７年经济增长将放缓。

　　在上周接受道琼斯（ＤｏｗＪｏｎｅｓ）调查的４４位经济学家中，绝大多数都
预计明年３月底前会加息。其中仅有６人认为基准再融资最低投标利率将维持在２．
２５％，２人不确定

 

来源：汇赢投资