财经观察之 744 --- 全球通胀有惊无险

近期发布的全球经济数据可谓东边日出西边雨。加拿大新开工的房屋建筑在１０
月份下降１０％，超出市场预期；澳大利亚的商业条件指数在１０月份下降５％，为
三年以来最差水平；英国的零售在１０月份连续７个月下滑；英国的消费者信心指数
在１０月份跌入１８个月以来的低点。而泰国和南韩的１０月消费者信心指数均创了
五个月以来的新高。

　　但是最引人注目的还是最近的全球通胀数据。由于油价飙升，美国９月份的通胀
猛然抬头，ＣＰＩ同比高达４．７％，创１９９１年以来最高水平；ＣＰＩ的环比上
涨１．２％，创下２５年以来的最高水平。其中ＣＰＩ中的能源部分环比猛增１２％
，创美国历史记录。１０月份美国的短期（６个月）通胀预期持续高涨，达６．５％
，虽然较上月微降，但仍为十五年以来的较高水平。

　　受油价影响，通胀也在一些东亚国家抬头。比如泰国１０月份的ＣＰＩ从夏天的
２％升高至６％。由于印尼最近取消了燃油补贴，印尼的通胀骤然从夏天的７％升高
至１０月份的１８％。

　　那么这些数据是否意味全球正面临着一个通货膨胀的龙卷风呢？答案是否定的。
美国的通胀会逐渐消退，而不会演变成为轮番的恶性通胀。最近的通胀主要是油价和
风灾等因素导致的，而发达国家的工资并没有上涨压力。在发达国家中，由于服务业
比重增加而制造业比重下降，这些国家的物价越来越受劳动力成本而非油价的影响。
美国的雇佣成本指数（ＥＣＩ）有可能在第三季度继续下降至３．０％，低于通胀水
平，这意味着工人的实际工资收入已经为负增长。而美国的工资成本几乎占了企业总
成本的７０％，可见目前的工资对物价并无压力。

　　此外，目前美国企业赢利能力良好。今年第二季度，美国企业的赢利相当于ＧＤ
Ｐ的１１．４％，为４６年以来的最高水平，因此企业尚有充分的赢利空间去消化掉
能源价格，而不是立即将能源的涨价转嫁给消费者。这一点可以从核心ＣＰＩ的水平
上得到印证。虽然美国ＣＰＩ升高，但是９月份的核心ＣＰＩ同比水平却比上月略有
下降，为２．０％。在欧元区也是如此。９月份欧元区的ＣＰＩ同比上涨２．６％，
但是核心ＣＰＩ的涨幅仍然仅有１．３％。日本在９月份仍出现０．３％的通缩。一
些产油国的物价仍然没有通胀压力。比如墨西哥的ＣＰＩ同比增长从９月份的３．５
％下降到了１０月份的３．０５％。中国的经济和物价仍然延续自己的路径，并不与
欧美同步。

　　各国央行稳健的货币政策，以及ＣＲＩＢ国家（中国、俄国、印度和巴西）日益
融入全球经济体系，都有力地控制了全球的通胀。所以全球的通胀仍然是有惊无险

来源：21世纪经济报道