财经观察之 711 ---俄罗斯患上荷兰病：滞是远虑 胀是近忧

从理论上说，油价的暴涨只是一场在全球范围内进行利益再分配的零和游戏。而
ＧＤＰ总量只占全球六十分之一却拥有八分之一石油产能的俄罗斯，曾被认为是这场
博弈中最大的既得利益者。

　　２００５年，俄罗斯的石油产量将从２００４年的４．５亿吨提高到４．９亿吨
，出口从１．８亿吨增加到２．２亿吨左右。如果油价能在最后一个季度保住前三季
上涨了６０％的胜利果实，将使得俄国全年“石油美元”超过９００亿美元，贸易顺
差从８８４亿美元增加到１０００亿美元左右，其外汇储备将在年底达到２０００亿
美元左右——尽管俄罗斯政府在２００５年上半年提前偿还了巴黎俱乐部１５０亿美
元债务。

　　这些绝对数字固使人欣然，可一些相对数字却实在无法可喜：尽管在二战前俄罗
斯就完成了工业化并建立了完整经济体系，但如今石油产业的销售额在整个ＧＤＰ却
是三分天下有其一，更占据了出口收入和联邦预算的半壁江山。一旦油价再次演绎“
暴涨之后必有暴跌”的必然规律，一夜暴富的俄罗斯将瞬间输的精光。

　　稳定基金以丰补歉

　　因此，鉴于国际市场的石油价格波动和国家财政对石油收入的严重依赖性，俄政
府于２００３年决定对超过编制预算收入的石油基准价（２０美元／桶）的石油出口
溢价部分征收的超额税收，设立石油预算稳定基金，以平衡油价波动对于经济的影响
。

　　俄政府每两个月调整一次出口关税，最近的决定是，自１０月１日以后，将石油
出口关税从１３９．９美元／吨的提高到１７９．９美元／吨，，这已是自去年２月
以来的第７次调高石油出口关税——当初的石油出口关税只有４１．６美元／吨。

　　这样一来，超过预算基数出口收入的超额税收也就不断上升，稳定基金规模从２
００４年的１００亿美元增加到２００５年８月的７０００亿卢布（接近２５０亿美
元），超过了当初设定的可以动用的最低限额——５０００亿卢布。而按照目前的速
度递增，稳定基金到年底预计将超过５００亿美元。

　　折中方案皆大欢喜

　　如何使用这笔资金，各种势力围绕瓜分这块大蛋糕展开了激烈争斗。

　　财政部部长库德林建议从稳定基金中提前偿还外债，这不仅能让俄罗斯在２０２
０年节省６０亿美元的利息，而且提前偿还外债不会对本币汇率、通货膨胀和其他宏
观经济指标产生直接影响。

　　经贸部部长格列夫则建议，为了落实经济“翻两番”的战略目标，国家有必要从
石油稳定基金中拨出一部分款项来投资铁路、公路、运河、机场、管道运输系统的改
扩建等领域，而不是偿还未到期债务。这一收益面颇广的建议得到了总理弗拉德科夫
、政府办公厅副主任卡别依金、工业与能源部部长赫利斯坚科、通讯部部长列依曼等
人的支持。

　　但俄联邦财政预算委员会主席Ｅ·布什明认为，国库里放那么多钱干什么？政府
为什么不提高国民工资和退休金？俄罗斯应该削减石油出口，降低稳定基金膨胀速度
。

　　杜马主席格雷兹洛夫公开建议用这些资金建设全球卫星监视系统，作为对美国“
星球大战”计划的回应。

　　能够最后拍板的当然还是总统！不久前总统普京主持的有关稳定基金使用的专门
会议决定，从石油稳定基金中拨出７４７亿卢布用于填补退休金基金的亏空，拨出９
２２亿卢布偿还俄罗斯所欠的外债，另外，将建立投资基金，用于加大政府投资力度
，改善基础设施、社会福利、支持中小企业发展等。

　　这一折中方案，让沸沸扬扬的争论暂时平息。

　　不希望油价过高

　　油价持续高涨给俄罗斯经济带来现实忧虑，甚至比油价下跌的潜在危险更深远。

　　事实上俄罗斯已经感受到了油价暴涨为国民经济带来的“荷兰病”的先兆：高油
价将投资过分吸引到石油领域，加剧经济结构调整困难，降低加工工业发展潜力。同
时，巨额的石油美元收入和因此带来的巨大贸易顺差，使得本币面临巨大的升值压力
，抑制出口产品的竞争力。

　　另外，在石油进口国面临高油价带来的“滞胀”危险时，对于石油出口国，“滞
”的危险固然暂时还轮不到，但“胀”却同样逃不了：一方面，油价高涨将直接推高
国内汽油价格和一些制成品的生产成本，同时用石油美元增加政府开支，大规模改善
福利计划，会进一步加剧通货膨胀。

　　而对于普京每年至少用石油美元中拿出４０亿美元用于改善医疗保障、教育体系
和农民、士兵、年轻人的住房补贴等的承诺。人们担心，将巨额石油收入用来增加公
共开支，不仅会导致通货膨胀，还会减慢甚至牺牲其他一些重大经济改革。因此普京
本人也承认，石油美元帮助减少债务的数量与带来的新债务一样多，石油美元并不能
帮助俄罗斯解决贫困问题。

　　一些专家估算，高达６０美元每桶的石油价格并不能促进俄罗斯经济的增长，而
石油价格为每桶３０—３８美元的时候，对俄罗斯经济最有利。因为在石油价格高涨
条件下，石油公司就一味地依靠原油出口获得短期的巨额利润，而忽视对扩大生产能
力的投入，特别是炼油能力的提高，从而使石油出口长期增长潜力受阻。

　　此外，高油价将加剧国民经济对石油的高度依赖性，而国际市场油价波动对于俄
经济的影响程度也将加剧。因为，油价难以长时间保持在每桶７０美元水平上，高油
价将使企业税收负担加重，面临高税率压力的企业无法投资开发新的石油产地，从而
使生产规模下降。俄罗斯经济将不得不依靠燃料价格坚挺，而一旦石油价格下降，则
俄罗斯经济气泡就会干瘪

来源：财经时报

作者：林跃勤/中国社会科学院经济所副研究员