财经观察之650 --- 经济学家普遍认为美联储还要加息

新的调查发现，美国企业对通货膨胀的压力感到担忧。经济学家普遍认为，美联
储将继续执行收紧利率的政策，短期贷款利率将会在１１月１日的美联储会议上再次
上涨。

　　目前在美国市场上最令人关注的问题就是两个：一是能源价格，另一个就是通货
膨胀。而这两个问题往往是经常搅在一起的。常常是今天人们还在关注油价改变消费
者习惯，明天通货膨胀就成了媒体关注的焦点。

　　供应管理学会日前公布的９月份服务业经济活动指数大幅度滑落，从８月份的６
５点下降到５３．３点。但与此同时，管理学会的价格指数却强劲上蹿１４点多，达
到８１．４％，这是这一指数设立８年来的最大升幅。

　　供应管理学会的行业统计指数是专家了解行业活动变化的重要参考。活动指数以
５０为分界，高于５０说明这个行业处于扩张状态，低于５０则处于收缩状态。

　　通胀率正接近可容忍范围上限

　　管理学会在公布服务业数据的同时，还发表了一个企业主管人员的调查报告。报
告显示，许多公司已经感到，能源价格的上涨减缓了经济增长的速度，如果能源价格
持续保持在目前的高位，通货膨胀将会从生产领域转向消费领域。

　　在这些新的数据出来之前，美联储官员就在不断强调通胀的威胁。达拉斯联邦储
备银行行长罗伯特·费舍尔４日发出警告说：“通货膨胀率正在接近联储会可以容忍
范围的上限。”圣路易斯联邦储备银行行长威濂·普尔同一天也在西雅图公开说，“
我们的目标是把通货膨胀压下来”；“如果要我选一个通胀活动区间，这就是按照广
义的标准，在１％到２％的区间。”

　　８月份核心通胀增长幅度，按年率计算，是２．１％，而一般通胀增长幅度为３
．６％。专家估计，９月份可能会增加到４％，到年底会达到４．２５％。

　　新的经济数据和联储会官员的讲话使经济学家普遍认为，美联储将会在１１月初
的会议上再次提升联邦短期贷款利率２５个基点，达到４％。联邦短期贷款利率从去
年６月以来已经连续提升１１次，从１％提高到目前的３．７５％。

　　通胀不大可能失控

　　但是，经济学们对通货膨胀的走向有着不同的看法。美国证券公司ＡＧ埃德华兹
公司的高级美国经济分析师帕特里克·费伦表示，能源价格会在短期内推动通胀上涨
，但长期来看，通胀不大可能失去控制。

　　费伦认为，最近通胀压力显然在上涨，能源价格在这里面发挥了很大的作用。总
体的通胀压力会在今年年底趋于增长，但是核心通胀压力很可能比较和缓。企业会受
到提高价格的压力，但市场上的竞争还是非常激烈，特别是国际竞争，这将有助于遏
制价格上涨的压力。

　　费伦认为，供应管理学会对企业主管进行的调查可能受到飓风的影响，因而对能
源价格产生过度的担忧。费伦表示，正像美联储在上次加息时所强调的，飓风影响将
是暂时的，油价高企的现象可能会在明年开始减弱。

　　美联储官员多次表示，持续加息的目标是把利率提高到“中性”水平，也就是既
不刺激经济增长也不制约经济增长的水平。

　　对利率“中性”水平解读不同

　　但是，经济学家对什么是“中性”水平理解不同。费城联邦储备银行行长安东尼
·桑托米罗解释说，其实并没有一个单一的“中性”水平，因为经济状况每个季度都
不一样。

　　对于桑托米罗的解释，费伦并不赞同。他认为，经济的确总是处于变化之中，但
是，尽管通货膨胀率、经济增长率等经常波动，但在较短的时期，它们波动的范围是
有限的，不会大到使人无法把握的程度。研究认为，所谓“中性”水平应该在３．５
％左右。

　　费伦认为，美国目前的利率水平已经达到“中性”水平。如果美联储继续加息，
将会对经济产生遏制作用，这在目前制约经济增长的变数甚多的时候，可能不是最正
确的选择

来源：中华工商时报