财经观察之621 --- IMF亚洲新危言：明年私人资本流入仅341亿美元

为２００４年１３２９亿美元的２５％，２００５年８４６亿美元的４０％

　　私人资本似乎正在抛弃以亚洲为首的新兴市场，奔向大洋彼岸的美国，这将可能
给亚洲留下金融隐患。

　　在过去的九年，度过金融危机走向复苏的亚洲不断收复失地，越来越多的资金开
始回流到这个体系，从１９９８年私人资本外流近５００亿美元，到２００２年流入
２１０亿美元，资金回暖的潮流在去年达到了一个顶峰——１３２９亿美元。然而这
一潮流可能在明年戛然而止。

　　国际货币基金组织（ＩＭＦ）近日发布的全球经济展望预测：２００５年，亚洲
新兴地区资金流入将减少为８４６亿美元，而２００６年该数据将下降到３４１亿美
元。

　　不仅仅是亚洲地区，全球新兴市场都将面临同样的降温趋势。１９９８年以来流
入全球新兴市场的私人资本不断膨胀，直至２００４年当年创纪录的２３２０亿美元
，然而ＩＭＦ数据显示放缓的苗头已经出现，今年流入将仅为１３２０亿美元，而２
００６年更是将减少为１０年以来的最低点５３８亿美元。

　　此外，更令人感到惊讶的是，在ＩＭＦ所列举的私人资本流动项中，私人直接投
资资金和私人债券资金的流动并未发生明显变化，而剩下的第三项——“其他私人资
本流动”却发生了巨额的外流现象。

　　数据显示，“其他私人资本流动”项目下，今年新兴市场将流出４７７亿美元，
２００６年将流出多达１３３３亿美元的资金，规模堪比１９９８年、１９９９年的
流出量。而仅以亚洲地区为例?玻埃埃赌旮孟钕陆?鞒觯矗福耙诿涝?淖时尽?

　　据国际货币基金组织中国代表处经济学家杨捷汉女士介绍，其他私人资本流动主
要内容包括：贸易信贷、商业贷款、货币存款以及其他。

　　“如果国际资金流向发生逆转，其中一个核心环节在于商业贷款发生变化，尤其
是国际间循环贷款等因素。”中国对外经贸大学金融学院副院长丁志杰说。

　　那么，近一年以来为媒体所广泛关注的所谓“热钱”，是不是更多地潜伏在即将
外流的“其他私人资本”里面呢？这也许只有投资者自己知道。

　　中国银行国际金融研究所高级经济师温彬博士表示：“美联储加息改变了投资者
的成本，是导致资金流出新兴市场的主要原因之一。”

　　温彬认为，美国国债收益率曲线平坦，显示投资者认为美国经济未来走向衰退，
但是短期高收益足以在近期吸引相当多的资金流入美国。

　　而美联储近期在其网站上公布的一项报告则表明，外来资金涌入可能是收益率曲
线平坦的原因之一。

　　“大量资金（包括新兴市场资金）流向美国等发达地方可以理解，因为目前新兴
市场找不到那么多具备良好投资价值的债券。”杨捷汉女士说。

　　对外经贸大学金融学院副院长丁志杰教授认为，目前情况和上世纪里根时期非常
相近，主要表现是“高利率、强美元、巨额赤字”，而这将促使资金向美国回流。

　　虽然双赤字的存在导致市场长期看贬美元，但是高利率在近期为美元提供了有力
支撑，而美国政府也意识到美元贬值对双赤字没有作用，并呼吁全球来帮助美国解决
结构性失衡问题。

　　值得注意的是，２００４年美国政府出台的本土投资法也已经开始发挥明显的作
用。摩根大通曾经测算，这一政策将为美国带来超过４０００亿美元的回流。

　　“今年亚洲地区资金流入还会保持比较大的规模。”摩根士丹利亚太区首席经济
学家谢国忠并不认同ＩＭＦ预期资金流入由今年开始放缓的观点。他认为，今年仅亚
洲流入量便不少于２０００亿美元（这一数据可能与ＩＭＦ之间存在口径差异，因为
两者差距较大），“但是这种流入难以持续”。

　　一位分析师认为，在新兴市场赚得盆满钵盈的投资者们也许正计划暂时撤兵，等
待市场回调之后卷土再来

 

来源：第一财经日报