2005 (1235)
2006 (492)
2007 (191)
2008 (735)
2009 (1102)
2010 (315)
2011 (256)
2012 (203)
金融时报
美国商务部8月2日公布的报告显示,6月份美国个人消费开支增长了0.8%
,是4月份以来增长幅度最大的一个月。
去年以来,面对美联储连续提高利率,原油价格节节攀升、屡创新高,不少分析
人士预言美国的消费者将捂紧腰包,持续多年的消费热也会随之降温。但是事实与这
些预言大相径庭,美国的消费者仍然保持旺盛的消费欲望,并拉动美国经济以较快的
速度增长。
美国的消费热能够延续得益于收入增加。美国经济从“失业型”复苏走出之后,
劳动力市场持续改善,失业率已从2月份的5.4%下降至6月份的5%,为4年来
的低点;初次申领失业救济金的人数7月中旬大幅下降,波动较小的4周平均人数降
幅达到了3月初以来的最低水平。与此同时,与前几次经济复苏相比,员工的生产效
率得到提高,这意味着在工作岗位增长相同的情况下,产出和收入的增长会更快。第
二季度,美国员工薪酬增长了近5%,已接近上个世纪90年代末经济繁荣时期的平
均薪酬。目前美国的通胀率仍处于历史低位,也相应提高了消费者的购买力。
美国住房市场持续火爆,使得家庭财富上升,消费融资能力增强,这也是美国消
费热经久不衰的重要原因。尽管美联储连续提高联邦基金利率,但是由于长期利率在
低位徘徊,导致住房市场保持畅旺。6月份美国独户、公寓旧房销售和新房销售按年
率计算均刷新纪录。6月份旧房中间价比去年同期上升了14.9%,今年上半年新
房中间价同比上升了5.9%。房价上涨不仅增加了家庭财富,增强了消费信心,而
且使得美国家庭能够通过抵押再融资获取现金用于消费,提升了消费能力。目前美国
家庭净资产比2000年股市泡沫高峰时增长了12%,其中房屋净值占了增加值的
70%。
个人消费开支占美国国内生产总值的三分之二,是美国经济增长的主要动力。美
联储7月底公布的调查报告认为,尽管能源价格上涨,但个人消费开支继续上升。绝
大多数地区报告商品零售增长,销售前景预期整体向好。消费兴旺对推动美国经济增
长功不可没。今年第一季度美国经济增长了3.8%,第二季度初值为增长3.4%
,虽然上半年经济比去年有所放缓,但仍然保持较高的增长水平。近来公布的数据预
示第三季度经济增长有可能加速。特别值得一提的是制造业。去年11月以后美国制
造业连续7个月增长放缓,陷入收缩的边缘。今年6月份开始好转,日前美国供应管
理研究所公布的数据显示,7月份制造业指数由6月份的53.8上升至56.6,
高于预期。经济学家将制造业指数上升归因于汽车销售的旺盛。
美国的消费热还能持续多久?应该说,这种强劲的消费势头不可能长期维持下去
,这可以从美国个人储蓄率和债务水平得出结论。今年6月份,美国个人储蓄率降至
为零,为2001年10月储蓄率-0.2%以来的最低水平。这说明消费开支的增
长与可支配收入的增长将联系得更为紧密。同时美国家庭债务负担也越来越重。这次
经济复苏以来,美国的家庭债务增添了2.9万亿美元,虽然同期家庭资产增加了1
0.6万亿美元,但是需要指出的是,债务是不能变动的,而资产是可变的,目前美
国的住房、股票、债券等资产价格均处于高位,如果资产价格出现大幅下挫,家庭资
产必然出现缩水,这会影响家庭偿债和消费能力。
除此之外,美国的个人消费开支还受其他一些不确定因素影响。首先是长期利率
水平。去年6月份美联储启动加息周期后,长期利率不涨反跌,部分抵消了美联储加
息的作用。美联储主席格林斯潘曾把这种现象称作一个“谜”。不过,现在许多人开
始接受前美联储理事、现任美国总统经济顾问委员会主席贝南克的说法。他认为,目
前全球资金过剩,而高科技泡沫破灭后,全球资本市场缺乏有吸引力的投资机会,因
而资金大量投向美国国债,导致收益率走低。格林斯潘似乎也接受了贝南克的观点。
7月份他在国会作证时,把全球资金相对于投资需求的过剩作为长期利率下降的主要
原因之一。如果此说为正解,则长期利率还会在相当一段时间在低位徘徊。但是如果
是非理性行为导致债市泡沫而泡沫最终破灭,则可能导致长期利率迅速回升。长期利
率上升将抑制住房市场、企业投资,进而影响消费。
其次是油价。受全球能源需求上升、产能不足、中东局势不稳和市场投机炒作等
多种因素影响,一段时间以来,原油价格持续走高。近日油价在沙特国王法赫德病逝
之后似乎又展开新一轮上攻。油价究竟能走多高目前尚难预料,但油价上扬无疑会增
加美国消费者,特别是中低收入消费者的负担。格林斯潘认为,能源价格的进一步攀
升将对个人支出构成实质性抑制,进而影响经济扩张的速度。
另外,恐怖袭击事件对消费者的潜在影响也不可忽视。7月份伦敦发生爆炸事件
以后,恐怖袭击事件在伦敦和埃及又有发生。这表明恐怖主义和地缘风险已经成为全
球经济发展面临的长期挑战。7月底美国会议委员会公布的消费者信心指数出现下降
,有分析人士认为,这与恐怖袭击事件多少有些关系。如果美国继续出现恐怖袭击事
件,对美国的消费者肯定会产生不利影响。
美国消费者不仅是美国经济增长的主要动力,而且是全球不少出口导向型经济体
增长的引擎。如果美国消费者缺乏后劲,出现疲软,这些国家的经济增长可能将受到
不小的压力。因此对这些国家来说,调整经济结构,扩大内需,未雨绸缪是十分必要
的