财经观察之487 --- 日央行可能结束宽松货币政策

来源：世华财讯

 

野村证券首席债券策略师Ｍａｔｓｕｚａｗａ预计，在经济摆脱通缩后，日央行
可能将在０６年４月或５月结束定量宽松的货币政策，转而实行零利率政策。

　　综合外电８月２２日报道，野村证券公司（ＮｏｍｕｒａＳｅｃｕｒｉｔｉｅｓ
）首席债券策略师ＮａｋａＭａｔｓｕｚａｗａ在最近接受道琼斯通讯社（ＤｏｗＪ
ｏｎｅｓＮｅｗｓｗｉｒｅｓ）采访时表示，到０６年６月之前，日本国债市场的关
注焦点将是日本货币政策。日央行（ＢａｎｋｏｆＪａｐａｎ）自从０１年３月开始
实施定量宽松的货币政策，就商业银行在央行的往来帐户余额设定目标区间；该区间
自０４年１月起一直维持在３０万亿－３５万亿日圆。

　　Ｍａｔｓｕｚａｗａ称，日本央行料将下调往来帐户余额的流动资金目标，其意
图显然是要在０６年４月或５月重新开始实行设定短期利率目标的货币政策。他认为
日央行将在发布其评估经济增长实力的短观调查报告（ｔａｎｋａｎ）后采取这一举
措。这一措施意味着日央行将结束定量宽松的货币政策。短观调查报告是日本央行按
季度发布的商业景气调查。

　　Ｍａｔｓｕｚａｗａ预计，日央行将在宣告通缩结束的同时改变货币政策。

　　Ｍａｔｓｕｚａｗａ表示，在采取这一措施后的几个月内，日央行将使往来帐户
余额的流动资金减少至１０万亿日圆左右，足以使无担保隔夜拆息维持在０％的水平
，从而为向基于利率的货币政策的转变铺平道路。他还补充称，日央行可能在０５年
１１月下调往来帐户余额的流动资金目标，虽然这样将允许１２月的往来帐户余额低
于目标区间，但并不意味着整体政策的转变。

　　Ｍａｔｓｕｚａｗａ预计日本国债收益率将在截至０６年３月３１日的财政年度
上升，因市场参与人士已经开始考虑日央行改变货币政策的可能性了。

　　Ｍａｔｓｕｚａｗａ认为，到０６年３月３１日，最新的１０年期日本国债收益
率可能将上扬至１．７％左右，而这一水平将充分反映出日央行政策即将发生的任何
变化的影响。到０５年１２月底，１０年期日本国债收益率可能将从９月３１日的１
．４％左右小幅升至约１．５５％的水平。２２日东京市场，最新的１０年期日本国
债收益率收盘上扬６个基点，至１．４７０％。

　　Ｍａｔｓｕｚａｗａ表示，尽管日本投资者有能力买入更多日本国债，但这一需
求并不足以阻止收益率的上扬。

　　Ｍａｔｓｕｚａｗａ还表示，消费者物价指数可能很快将实现较上年同期的增长
，从而满足日央行自行设定的结束定量宽松货币政策的一个前提条件。预计日本全国
核心消费者物价指数将最早于１０月实现较上年同期的增长，该数据将于１１月２５
日发布。但日央行政策委员会（ＢＯＪｐｏｌｉｃｙｂｏａｒｄ）只可能在０６年３
月初才会开始考虑宣布通缩结束的时间。届时日本将公布１月消费者物价指数数据。

　　特殊因素停止影响日本消费者物价指数后，日本１月消费者物价指数年率可能上
升０．５％，这将清楚地表明，日本摆脱了通缩。此外，强劲的经济运行也将有助于
货币政策实现转变。

　　Ｍａｔｓｕｚａｗａ补充称，鉴于货币政策已成为国债市场参与人士的关注焦点
，其他政治因素如众议院（ＬｏｗｅｒＨｏｕｓｅ）将于９月１１日进行选举等可能
不会对市场产生很大影响