财经观察之482 --- 美元升息预期减少 热钱流向中国

来源：上海证券报

 

一路上涨的夏季股市在两周前终于遇到了阻力，这是由于投资者逐渐将关注的目
光转向了利率和油价上。根据最近美国联邦政府所公布的数据显示，７月份的美国工
资收入出现了出人意料的增长，与此同时，平均小时工资也有所提高。这一切引起了
市场将砝码压在美联储还将持续提高利率的强烈预期上。

　　在此之前，美联储会把联邦基金利率即银行间隔夜拆借利率提高０．２５个百分
点，即提高到３．５０％，这是美联储自去年夏天至今的连续第１０次加息。因而，
外界普遍预计，美联储今后可能会放缓加息的步伐。

　　但是，美国公布的７月份就业状况报告明显好于市场预期，如新增就业岗位超过
了２０万，并且工资收入的大幅度提高也超出了预期，这些信息恰恰是衡量经济中总
体经济定价压力的一个关键因素，也表明了当前美国经济已走出了春季的疲软局面，
且运行态势良好。

　　如今，来自这方面的乐观经济数据要远高于市场的预期，从而给市场增添了对通
货膨胀的一丝恐惧。Ｊｅｆｆｅｒｉｅｓ＆Ｃｏ．首席市场分析师阿特－霍根这样评
论道，＂我认为美联储还要把利率上调０．２５个百分点，已经是世人皆知的秘密了
，＂

　　然而，面对美国经济发展形势相对乐观及是否要继续加息，已有迹象显示美联储
正处于进退两难的境地。如果美联储采取过于激进的持续小幅加息政策，往往会使投
资者感到恐慌，并将资金转向投入债券交易中，相反持续加息对美国股市而言并不是
一件好事，会阻止股市的继续上升。

　　所以，美联储在陈述声明中的相关措辞，也成为备受投资者观察美联储今后加息
政策变化动向的一大焦点，如美联储对经济、石油价格的影响以及任何潜在的通胀威
胁等方面的评估。

　　正因如此，投资者才急于搜集美联储声明及言论，来了解其对于通胀、油价、就
业市场和经济增长等方面的基本看法。通常来讲，华尔街尤其注意美联储如下的措辞
＂委员会相信政策调节将以审慎而可预见的步伐逐步地退出市场＂，如果政策声明中
保留了那句话，那么几乎可以确信美联储将会在９月２０日召开的下一轮会议中继续
上调利率，还有可能在此后１１月１日和１２月１３日的会上再度调息。

　　事实上，随着７月份就业报告的出台，再次表明美国经济并没有像先前很多人所
预计的那样出现减速趋势，因而一些市场观察家纷纷表示，美联储将会保持这一慎重
的措辞，这就暗示了年内将有更多次数的利率上调。我们注意到，美联储持续调高美
元利率的加息步伐不会停止，预计联邦基金率年底将上涨到４．２５％。

　　值得一提的是，如果美联储持续加息将对中国产生怎样的影响？如果美国经济增
长能保持当前的乐观发展趋势，那么对中国经济发展而言，就会导致滞留中国的大量
游资逐渐回流美国，由此将大大减少国际游资对人民币资产的投机交易活动。从这个
角度分析，美联储持续加息也可能会通过冲销国际热钱流入，并在一定程度上将减缓
人民币升值压力