财经观察之250 --- 欧元缘何大幅下跌？

欧元兑美元跌至９个月低点周一，美元的投机性买盘一度将欧元推低至１．２０
６７美元，创自去年９月８日以来的最低水平，欧元当时跌至１．２０２６美元。从
２００４年１２月３１日欧元到达了１．３６６０的高点后，很多投资者认为欧元的
汇率将继续走高，甚至到达１．４０００的高点，但是欧元似乎跟大家开了一个不小
的玩笑。２００５年后欧元持续的走软，至今已跌至１．２２００附近，整整下跌了
１４００点。这令众多投资者无所适从，大幅被套甚至套牢。现在欧元的雄风哪里去
了？为何欧元出现如此大幅下跌？本人认为主要原因是：

　　政治博弈促使欧元下跌２００５年年初，德国的官员都纷纷发表讲话，强调欧元
的汇率不应该升越１．３４００，他们声称如果欧元汇率再次走到１．３４上方，对
于欧元区的经济是不能容忍的。这是欧元区的官员第一次提出欧元汇率的上限的讲话
，细心的投资者可以看到，欧元从２００５年３月中旬后，其汇率再也没有站在１．
３４００上方。

　　从２００２年以来，欧元一直是美元大幅贬值的最大的承当者，一个货币要长期
贬值，那么必然有一个货币要升值，从２００２年以来，欧元兑美元累计升值５０％
以上，但是任何事情都有一个极限，就是我们所说的量变到质变，任何事情都要有一
个限度，超过了这个限度，必然乐极生悲。

　　欧元兑美元的持续升值也要有一个限度，超过了这个限度，将会严重的损害欧元
区的利益，将引发欧元区的动荡，这个是所有的欧元区的政治家经济学家不能接受的
。所以当欧元升值已经到了极限之后，汇率理性的回归也就理所当然了。

　　当欧元汇率回到１．２３００附近的时候，德国经济部长克莱门说，当前汇率对
欧元来讲是比较合适的。从政治的角度欧元区已经不能容忍欧元的持续升值。相反，
美国的态度也是１８０度的大转弯，从２００２年以来，欧元区承担了美元的下跌，
当时是美国对欧元的升值咄咄逼人，时过境迁，再让人家承担，无论如何也说不过去
了，而且欧元的被迫升值也是到了极限。于是美国把目标锁定了亚洲的国家，同时我
们看到欧元区的一些官员也加大了对亚洲一些国家币值的升值攻势。那么欧美联手把
目标对准亚洲一些国家，欧元的下跌自然是必然了。

　　经济的因素促使欧元下跌从近期欧元区公布的一系列经济指标和数据来看，法国
５月份的制造业指数下跌到４８．８，已经低于５０的中值。德国的这个数据是５０
．４，调整后为４９．４，也是低于５０的中值。法国的失业率还是维持在２位数，
到达１０．２％的高点。

　　欧元区的５月消费者信心指数下降到－１５，工业信心指数下降到－１１，经济
信心指数下降到９６．１，零售销售月率下降１．２％，年率下降０．９％，我们从
欧元区包括欧元的核心德国和法国的一系列经济数据来看，欧元区的经济不是在增长
，而是在倒退，特别是由于欧元持续的升值已经严重地制约了制造业的增长，制造业
的萎缩，令消费受到打击，失业人数高居不下，从而引发了欧元区整体经济的不景气。

　　相反，近期美国的一些数据表现明显的要好于欧元区，美国近期的公布了５月非
农业就业人数增加７．８万人，失业率在５．１％，就业指数为５３．４，非制造业
指数为５８．５，消费者信心指数为１０２．２，通过数据比较，我们明显的发现美
国的经济处于复苏和反弹之中，而欧元区的经济明显不行。经济比较处于下风的欧元
势必处于劣势。

　　央行对经济的态度从２００４年６月以来，美国的“央行”美联储已经持续８次
加息，来抑制通货膨胀。众所周知，当一个国家的经济处于高速的复苏时候，通货膨
胀将随之而来，为了抑制通货膨胀和令经济持续的发展，各国央行势必祭起利率这个
法宝，持续的加息用来抑止通货膨胀。通过８次加息，美元的利率和一些高息货币的
利差持续缩小，利差的缩小也给美元汇率持续的支撑。

　　相反，欧洲央行并没有持续的加息行动，相反，在即将召开的欧央行会议上，传
出了对欧元利率明显的分歧，很多人就欧元是否调整利率分成了两派，认为升息和减
息的人持续展开了争论。一方面团结一心，行动明显，另一方面政策不确定，争论不
休，投资者不难作出操作的决断