财经观察之235 --- 国际观察:2005年日本经济预测

２００４年，日本经济开始走出谷底，到２００５年３月各大型商业银行都完成
了消除不良债券过半的目标，困扰日本经济的银行不良债权问题基本得到解决。企业
收益大幅度提高，就业状况也得到改善，以民间需求为中心的景气有了持续恢复的后
劲。２００４年日本经济的实质增长率达到２．７％??名义增长率为１．５％。２
００５年即将过半，日本今年经济的发展前景如何？近期景气状况怎样？笔者对此作
一展望。

　　２００５年日本经济有望出现罕见增长

　　２００５年日本经济继续向好的方向发展，景气持续恢复。日本政府２００５年
继续在金融、税制、行政规制、财政等方面进行结构性的改革。据日本内阁府年初的
测算，２００５年度日本ＧＤＰ的实质增长率将达到１．６％?名义ＧＤＰ将达１．
３％。而内阁府５月１７日的最新统计表明：今年１－３月的实际ＧＤＰ增长率为１
．３％?折合成年率竟高达５．３％。这样的增长率在泡沫经济破裂后的日本是罕见
的。其他各方面的预测指标如下：

　　１、民间消费方面

　　由于就业和收入的改善，消费支出将比去年增加０．９％；民间住宅投资方面?
将比去年度减少０．６％；民间企业设备投资方面?由于企业收益将持续改善?将比
去年度增加３．３％。而在政府开支方面，尽管政府一再宣称要削减支出，但是预计
还要比去年度增加０．４％。在ＧＤＰ增长率中外需的贡献度是相当大的，今年的外
需拉动将占实质ＧＤＰ增长率１．６％中的０．４％?即１／４。

　　２、就业和生产状况

　　前几年相当严酷的就业状况今年将稍微得到改善。今年的完全失业率将比去年度
有所降低，大约为４．６％左右。由于内、外需的增加，工矿业的生产也将持续增加
，预计将比去年度增加１．８％左右。

　　３、物价方面

　　今年日本的物价方面?将走出困扰经济多年的通货紧缩的阴影?会出现小幅上扬
的趋势。日本的企业物价今年将持续上升，比去年度将上升０．４％?消费者物价也
将有小幅的上升?将比去年度上升０．１％?并且物价变动指数的降低幅度也会比去
年度有０．３％的减少。

　　４、国际收支方面

　　由于世界经济和日本内、外需的持续恢复，日本今年的进出口也将增加。与此相
应，经常收支对ＧＤＰ的比率也将稍有增加，例如，经常收支对名义ＧＤＰ的比率将
达３．９％。

　　近期日本景气状况

　　近期，日本经济虽然仍具备向好的趋势。不久前，日本银行总裁福井俊彦在记者
招待会上称：经济景气的动向在２００５年中期阶段之后即将启动。但实际情况是，
直到２００５年第一季度，各方面的景气指标都比去年有所降低。

　　根据２００５年２月的景气统计速报值（ＤＩ），三项重要的指标：先行指数和
一致指数均连续２个月为５０％以下，迟行指数则连续２８个月为５０％以下。其中
先行指数为２０％、一致指数为１６．７％、迟行指数为２５％。

　　在先行系列指数中，除东证股价指数和长短期利率差为连续为正值之外，其余工
矿企业生产资料库存率指数（逆循环）、消费资料库存率指数（逆循环）、新住宅开
工面积、最新雇用就职人数、消费者心态指数、耐用消费品出库指数、日经商品指数
、中小企业预测销售指数等均为负值。

　　在一致系列指数中，除大型电力使用量为正值外，其余工矿指数、工矿企业生产
资料出库指数、规定外劳动时间指数、投资资料出库指数、零售销售额、批发销售额
、中小企业销售额等均为负值。

　　在迟行系列指数中，除法人税收入一项为正值外，其余常用雇佣指数、家庭消费
支出、完全失业率（逆循环）等均为负值。

　　从机械定货总额统计的动向来看，总体呈减少的趋势。例如，２００５年１月机
械定货总额比前月减少１４．５％?２月又比前月减少３．７％?为２．１３万亿日
元。

　　但是，民间设备投资（除去造船和电力）与财政投资相比呈上升趋势。２００５
年１月民间设备投资比前月减少２．２％?２月比前月增加了４．９％?达到１．９
２万亿日元。

　　据日本内阁府和财务省３月对资本金１０００万日元以上法人企业的调查，法人
企业对２００５年上半年的企业状况预测为：对本企业情况回答“上升”的占４０％
；回答“不变”的占“２５％”；回答“下降”的占３０％；回答“不清楚”的占５
％。

　　金融财政渐趋好转

　　从２００４开始，日本银行业形势渐趋好转。各大银行处理不良贷款的行动按计
划顺利进行，至２００４年９月的最后期限前，日本大型商业银行的不良债权减至一
半以下的目标已经实现。金融改革后的各大银行的盈利能力均有较大改善。据日本国
内的统计，从瑞穗金融集团、三井住友金融集团、三菱东京金融集团和日本ＵＦＪ金
融集团中的四大核心银行公布的２００３年终业绩来看，四大银行均已扭亏为盈，净
利润总计９４３９亿日元。四大银行２００３年度全年盈利突破了１兆３０００亿日
元。另据日本银行协会对包括四大银行在内的７家大型商业银行、１１３家地方银行
和８家信托银行以及２家外资银行的统计?２００４年中期决算?日本银行的整体经
常利润为１兆５８７亿日元，而去年同期仅为７９４７亿日元，同比增长了１．３３
倍。

　　日本各大商业银行的不良债权比率在２００４年９月降到４．７％?到２００５
年３月?均达到了比２００２年３月的８．４％减少一半的水平。而三菱东京、ＵＦ
Ｊ、瑞穗、三井住友四大商业银行的不良债权比例已经降到平均２．９５％?可以说
到目前为止日本的金融改革已经取得相当大的成果。

　　２００４年１２月日本金融厅公布了“金融改革计划——面对金融服务立国的挑
战”。现在日本金融结构的调整又出现了一个新动向：在基本完成了银行业的重组之
后，银行业又在向与证券业合并的方向发展。日本金融机构也由分业体制下分别独立
的金融机构正在向混业经营的综合金融机构的方向发展。

　　２００４年以来，尽管日本经济情况有所好转，景气有所恢复，金融业的整合也
取得很大进展，但是财政再建问题一直是久拖不决的难题。据日本内阁府和财务省的
统计：国家和地方的长期债务合计已经达到ＧＤＰ的１．７倍，政府的财政机能已经
到了无法继续运营的地步。而且到２００６年度财政状况还将进一步恶化，据内阁府
的测算，到２０１２年度国家和地方发行的公债余额将达到９４７万亿日元?２００
４年度为７０８．６万亿。

　　另外，日本的政府长期债务对ＧＤＰ之比，在发达国家中是最高的。以２００３
－２００４度年为例：日本为１１２．９％；美国为５５．５％；英国为３７．４％
；德国为３４．４％；法国为３３．７％