财经观察之234 --- ＩＭＦ指出亚洲经济三大风险

近日，ＩＭＦ发布了对亚太地区经济形势的报告，现节选如下：

　　经过数十年的快速发展，亚洲经济体成为了全球经济中极其重要的一部分。世界
１０大经济体中有三个在亚洲，分别是：日本、中国和韩国。亚洲占了全球产出量五
分之一，同时，现在，亚洲经济体的经济增长量几乎占据了全球经济增长量一半。明
年，从最大的范围来看，全球经济的增长也将会依赖于亚洲经济的表现。

　　今年是亚洲地区经济表现良好的又一年，预计今年此地区的ＧＤＰ增长率将达到
５．２５％。这将比去年的６．２５％要低一些，但是，去年的ＧＤＰ增长率是最近
十年表现最好的一年，部分原因是本地区的出口增长表现达到了一个高峰，出现了大
幅度增长。特别要指出地是，作为一个行业，对电子产品的出口需求最终从２０００
年的衰退中走了出来，作为结果的亚洲地区半导体产品销售增长了４１％。２００５
年的出口增长应该会下降到正常增长率以下，就如同电子产品快速增长那样快速下降
，这样将会导致ＧＤＰ的增长速度下降到可持续发展的范围。新兴市场经济体——中
国、印度、新兴工业化经济体（中国香港地区、新加坡、中国台湾省）和亚洲东盟的
四国（印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和泰国）今年很可能增长６．５％，而去年的
ＧＤＰ增长率为７．５％。对其他经济指标的展望也是相当地有利。目前，该地区的
经常账户盈余占ＧＤＰ的比例将从去年的３．２５％收窄到２．７５％，这反映出出
口的下降。同时，该地区的通货膨胀预期将保持在３％的水平。

　　然而，三大主要的风险正在迫近。首先，全球市场的石油价格今年再次上涨。到
五月中旬为止，石油价格已经比２００４年的十二月高出了２０％，这伤害到了该地
区的收入，并增加了通货膨胀的压力。因此，未来石油价格增长的可能性只有存在下
降的风险。

　　第二，全球的经常项目账户失衡持续在变得更加严重，这有可能会引发全球货币
和利率的无序调整。国际货币基金组织强调，解决目前的全球经济失衡需要全球各国
分担责任，需要亚洲各新兴市场经济体采用更加灵活的汇率机制，同时美国也要采取
更加合理的储蓄政策，欧洲地区各经济体需要进一步的结构改革，日本需要刺激本国
经济更快地增长。

　　第三，正如国际货币基金组织在今年四月份所发布的《世界经济展望》中所指出
的那样，亚洲之外的发达经济体的经济增长风险已经凸显了下降的趋势，这可能意味
着对亚洲出口商品的需求将会比半年前所预计的下降更快。

　　这种情况对地区的政策制定者们意味着会存在一些困难。一方面，他们需要为经
济增长的下降做出准备，这可能会为采取一些刺激宏观经济增长的措施提供空间。但
是，他们也需要防范通货膨胀上升的风险，同样也需要一些紧缩性政策措施。

　　在这样的环境里，政策制定者们将需要保持警醒的状态，在对宏观经济政策做出
调整之前，他们需要认真仔细地筛选支持做出决策的证据。他们需要考虑一些基本事
实：在绝大多数的条件下，各经济体的货币环境已经高度宽松；政策性利率已经处于
历史最低水平——亚洲新兴市场经济体的政策利率大约位于３．５％上下——这和通
货膨胀预期大致相同。对于采用固定汇率机制的经济体来说，增加汇率弹性的改革将
会给予自己采用货币政策更大空间，货币政策的空间扩大将会给调整需求条件和控制
通货膨胀带来空间。举例来说，在韩国，到今年五月中旬，韩元兑美元的汇率已经上
升了１７．５％，这抵消了全球石油价格高涨所带来的绝大部分冲击。

　　纺织品配额全球纺织品和服装配额于２００４年年底的取消对该地区的出口构成
了重大影响，特别是中国和低收入的亚洲国家：孟加拉国、柬埔寨、老挝、蒙古、尼
泊尔、斯里兰卡和越南。纺织品和服装的配额制度扭曲了全球纺织品贸易数十年，它
的废除意味着真正能够实现贸易秩序最终将会由最有竞争力的公司来主导的理念，作
为结果，将会给全球的消费者带来节约性好处。但是，当这种好事发生的时候，贸易
保护主义者所带来的压力在不停的“狂吠”。

　　到目前为止，从已知的信息来看，中国，正如所预期的那样，从纺织品配额取消
中获得了巨大的利益，成为主要获益者。比如，前三个月的数据表明，中国对美国的
纺织品和服装出口出现了大幅度地跃升——增长幅度接近６０％，新解禁的纺织品生
产线增长了大约１８０％——虽然中国纺织品出口总额在今年第一季度的增长保持了
和去年大体相同的速度。印度的此项出口也出现了大幅度增长。

　　然而，这些发展已经导致了贸易保护主义者的反弹。在五月中旬，美国决定再次
对从中国进口的七种纺织品采取配额制度，限制它们的增长不能超过过去１２个月的
７．５％。欧盟委员会正在对几个主要大类的纺织品进行它们自己的调查，在５月１
７日已经宣布对两大类商品（衬衫和亚麻织品）采取紧急保护措施。中国也宣布，自
从５月２０日对７１类纺织品大幅度提高关税，自６月１日执行。

　　同时，亚洲的低收入国家也在此行业获得了不错的发展。到目前为止，中国在市
场份额上的增加主要来自于中等收入国家的损失，而不是低收入国家，部分原因是发
达国家的进口商继续寻求低成本供应商的多元化，以防备美国和欧盟对中国的产品再
次采取双边配额制度。因此，孟加拉国、柬埔寨、斯里兰卡和越南对美国的出口出现
了大幅度增长，第一季度的平均增长率达到了１７％。同时，还有一些不利于亚洲低
收入国家的迹象开始出现。价格在不断下降，美国从中国进口的所有服装的价格平均
下降了１２％，同时，特定类别的价格下降超过了５０％。

　　随着时间的推移，这将减少亚洲低收入国家出口商的边际利润，这将侵害它们的
海外秩序。如果在最初的自由化期间出现同一地域的生产制造转移，国际货币基金组
织的一项研究表明，亚洲低收入国家的纺织品出口将会出现明显地下降。下降的幅度
将位于８％－１８％之间，取决于不同的国家，对ＧＤＰ一年增长的减少幅度可能位
于０．５％－２．７５％之间。

　　当这种情况发生的时候，国际货币基金组织将会通过贸易综合机制来援助这种调
整过程，这项政策于２００４年四月引入——旨在帮助成员国渡过因为多边贸易自由
化所带来的贸易支付差额短期下降的困境。孟加拉国已经采用了这种机制。纺织品制
造的转移将会在明年结束，但是最终的格局目前还不确定