财经观察之291 --- 欧洲央行仍未发出降息信号

 

来源：金融时报

 

由于经济数据疲弱，加上通胀温和，２１日瑞典央行宣布下调利率５０个基点，
至１．５％的历史新低，其降息幅度大大高于市场预期。瑞典的经济现状与欧元区非
常相似，由此也再次引出欧洲央行会否降息的议论，不过，欧洲央行多位理事很快出
面澄清，称欧元区目前货币政策得当。

　　眼下，欧元区内１２国居高不下的失业率问题仍在继续恶化，要求欧洲央行降息
以刺激经济增长的呼声越来越高。形势的发展使得民众对各国领导人的积怨日益加深
，甚至成为欧洲宪法在法荷两国惨遭否决的最直接要因，为欧洲的一体化进程打下一
个大大的问号。同时，欧洲领导人近来的数次集会屡屡无果而终，在如何解决宪法问
题、欧盟预算问题以及经济政策问题上都出现了危险的僵局。经济持续萎靡，加上政
治联盟的严重分歧，使得欧洲央行陷入了成立７年来最为举步维艰的境地。

　　欧洲央行已连续２４个月维持基准利率不变，这惹得指责声鹊起。越来越多的人
强调，考虑到欧元区经济体之间发展不平衡的广泛存在，欧洲央行实行统一利率的隐
患不容忽视。比如，同样是２％的利率，对于目前经济情况不佳，需要低利率刺激财
政支出和消费的德国来说太高；对于像西班牙、葡萄牙这样经济正在走出困境的国家
来说比较合适；而对于其他像奥地利这样经济已走出低谷并出现潜在通胀危机的国家
来说似乎就太低了。甚至有公众和领导人公开质疑欧洲一体化制度乃至欧洲央行本身
的价值所在。

　　在前两个月，欧洲央行始终立场强硬，行长特里谢声称绝不会削减已处于历史低
点的２％的利率水平。但在本月初的会议上，特里谢会后有意回避以往拒绝降息的强
硬字眼，暗示欧元区的货币政策“并不排除”降息的可能。市场认为，这表明欧洲央
行已感觉到强烈的降息压力，并希望改变其原有的固执形象。虽说欧洲央行频频发表
声明担忧通胀压力的增加，但欧洲央行官员语气的转变已引发广泛猜测，认为欧洲央
行很可能已经着手为削减利率铺平道路。

　　不过，欧洲央行理事、芬兰央行行长利卡宁２１日明确表示，欧洲央行目前的货
币政策是合适的。当被问及欧元区是否需要降息以重建经济信心时，他只是说，“我
们会结合最新数据进行相关评价”。当天，另一位理事、法国央行行长诺亚也指出，
对高油价带来的通货膨胀压力仍然感到十分担忧。他还说：“有观点认为微调利率，
就足以促使经济在一两个月或三个月后显著增长，且不会对欧元区经济增长的基本因
素构成威胁，这是疯狂的想法。”

　　根据１９９２年欧洲央行成立时的条约规定，欧洲央行的首要任务是解决通胀问
题。为此，欧洲央行制定了雷打不动的通胀目标，即通胀指数必须要控制在２％以下
。据欧盟统计局公布的数字，５月份欧元区消费物价指数月比上升０．２％，年比上
升１．９％，升幅低于欧洲央行的２％通胀目标，也低于市场此前预计的月比０．３
％、年比２％的增幅。因此，有分析人士认为，近日的经济增长及通胀数据已向欧洲
央行发出了有力的降息讯息。不过也有经济学家表示，受油价因素影响，６月份欧元
区通胀率相信会回升至２％以上，所以单凭５月份的数据，欧洲央行并没有足够理由
调低利率。更多的人则相信，虽然二季度欧元区经济继续走软，但除非三季度经济放
缓仍不改观或者欧元出现新问题，欧洲央行仍然会在一段时间内维持目前利率。２１
日德国智库ＺＥＷ公布的一项调查结果显示，８１．７％的受访者预期欧洲央行将在
未来６个月维持利率不变，比５月份时的比例上升了２．７个百分点；预期欧洲央行
加息的投资者比例大幅降至１０．５％，仍高于８．３％的预期降息的投资者比例。

　　和欧洲央行一样，许多经济学家甚至美国财长斯诺也认为，刺激经济增长应该主
要依靠欧盟各成员国的努力。各国应努力增加国内经济的灵活性，比如去除就业保护
法等帮助降低欧元区高达９％的失业率