财经观察之211 --- 美制造业有望好转?

今年第一季度，美国经济出现减速，其中制造业的表现更为疲弱。４月份美国工
业生产数据和纽约联邦储备区５月份工业生产调查显示，进入第二季度后美国制造业
疲弱依旧。

　　造成美国制造业疲弱的因素主要有三个：首先，国内需求下降。能源价格上扬抑
制了消费开支，美国公司赶在２００４年末特别税补贴截止之前大量采购，导致此后
资本开支减缓；第二，全球经济放缓阻碍了美国出口的增长；第三，在需求下降的情
况下，企业为控制库存减少了产出。

　　不过，一些数据显示，美国制造业出现好转并非没有可能。虽然制造业表现不尽
如人意，但是美国经济运行状况并不算差，这为制造业的好转提供了条件。特别是４
月份美国的通胀数据平稳，排除了波动较大的能源和食品价格后的核心消费价格指数
与上月持平。尽管这一数据还不足以阻止美联储进一步升息，却有助于抑制长期利率
上升，支撑住房市场和制造业中对利率敏感的行业。

　　对消费需求下降减少工厂订单的担忧也在减轻。４月份在能源价格上涨的情况下
美国零售额比上月大增１．４％，这表明就业和收入稳定增加正抵消能源价格上扬对
消费开支带来的影响。

　　消费开支增长有助于缓解库存问题。４月份美国企业库存的增长明显快于１月份
和２月份销售的增长，其中制造业库存增长了１．５％，是近年来月增幅较大的一个
月。而在３月份，虽然销售额上升了０．７％，企业库存仅上升了０．４％，制造业
交货量的增长为库存增长的两倍。

　　全球经济放缓对许多制造商来说是一个挑战。据美国制造商协会的数据，出口占
美国制造业产出的２０％。但是在３月份，美国实际出口比一年前仅上升了２．９％
，是一年半以来的最低水平。能源价格上升和欧元升值对欧元区经济造成双重打击，
欧元区经济短期内难见起色。美国对亚洲的出口去年也出现下降。

　　但是全球经济增长也有有利因素，其中最重要的是原材料成本上涨的压力可能得
到缓解，这对提升企业利润会起到重要作用。去年以来在需求上升等因素的推动下，
原油价格大幅上升，而随着需求减缓，油价已回落至每桶５０美元左右。目前原油库
存充足，油价进一步下跌的可能性是存在的。

　　其他商品价格也已从高点回落。美国生产者价格显示，初加工产品的价格增幅出
现下降。４月份半成品的年核心通胀率已从１月份的２０年高点８．５％降至６．６
％。核心原材料通胀率去年夏天高达３０％以上，现已降至８．４％。

　　制造业占美国经济的比重的确在逐步下降，但仍在美国经济中扮演重要角色。随
着需求上升，成本下降，美国制造业也许能出现好转