财经观察之205 --- 美联储公布议息会议记录

来源：第一财经日报

美联储２４日晚公布了联邦公开市场委员会（ＦＯＭＣ）的会议记录。记录显示
，即便目前油价高涨以及消费支出减少可能会引起美国经济增长放缓，但是目前美联
储关注的重心仍是如何采取行动抑制通货膨胀，记录在目前通货膨胀的严重程度以及
中性利率水平等敏感问题上仍然表述模糊。

　　会议记录指出，ＦＯＭＣ大多数理事均认为，近来经济成长趋于疲软仅仅是暂时
的，并且货币政策仍较宽松，短期利率水准仍偏低，无法与经济持续增长及物价长期
的稳定相配合。

　　“在过去的几个季度，特别是过去数月，核心物价指数已经上升。最近数月中，
短期乃至一定程度上的长期通胀预期更将明显上升。”但会议记录同时还指出，目前
通胀水平依然较低，长期通胀预期也仍在良好控制之中。

　　虽然美联储一直在议息会议后的声明中保持“循序渐进”这个词，但是对美联储
来说这并不代表每次议息会议都将加息２５个基点。“经济环境的不确定性将促使美
联储需要在未来的利率政策上保持弹性。”ＦＯＭＣ会议记录显示，“在升息问题上
‘循序渐进’的措辞不会阻止美联储因重大事件而暂停或加速升息。”

　　而同日，旧金山联邦储备银行的一份报告称，如果有关美联储货币政策周期的经
验方法靠得住的话，美联储有可能会在２００６年６月之前调高利率至４．７５％。
美国加州大学戴维斯校区的经济学副教授乔达（ＯｓｃａｒＪｏｒｄａ）在这份报告
中表示，根据１９８４年到２００５年这段时间的经验，每当美联储认定新的政策方
向，通常会在两年之内升息或降息约３．７５个百分点。

　　和以往一样，美联储的这份会议记录亦没有对中性利率水平范围作出界定。上周
格林斯潘曾表示很难确定中性利率的水平，他表示，“当利率到达中性水平，我们就
会知道何谓中性水平了。”

　　会议记录指出，目前通胀最重要的隐患仍是石油。但只要人们的通胀预期不大幅
上升，能源对通胀的影响应该会慢慢消退。同时美联储还预测，除能源价格涨幅将逐
步缓和以外，进口物价和原材料成本也将在未来数月可能下降，并估计美国核心通胀
在今年和明年仍将处于可控范围。

　　同时这份会议记录对美国的贸易赤字也表示了相当的关注。“虽然过去数年美元
持续贬值在一定程度上刺激了出口，但美国仍将面临相当庞大的贸易赤字。”会议记
录指出，欧洲和日本等国家或地区经济增长缓慢，而美国实际工资水平依然在提高，
这些都将推动美国的进口增长。同时美联储还表示，目前美国人的储蓄水平在２００
５年第一季度仍处于低位。这一向被投资者认为是美国巨额贸易逆差的重要原因之一。

　　总体来说，这份会议记录并没有为市场指出明确的方向，对目前通胀状况的表述
更是模棱两可。美元汇率在记录公布以后并没有太大波动。周二，欧元兑美元持平报
收于１．２５７７；美元兑日元下跌０．１１％，至１０７．５１。美国股市也是涨
跌互现，道琼斯工业指数小幅收低１９．８８点至１０５０３．６８点，标普５００
以及纳斯达克综合指数收盘则上扬