财经观察之138 --- 2005年的全球经济与中国经济

来源：金融时报

２００４年，中国的国际收支仍然呈经常项目与资本项目“双顺差”，经常项目
顺差为７００亿美元，资本和金融项目顺差１１２０亿美元。同时，外汇储备迅速增
加，到２００４年底已超过６０００亿美元。一些人非常关注持有大量外汇储备的成
本问题，但可以告诉大家的是，国家外汇管理局有着专业的储备经营管理队伍，他们
成功地经营着国家外汇储备并取得了令人满意的收益率。

　　经过多年的不懈努力，国家外汇管理局已经建立了一整套符合中国国情的储备经
营管理体系，包括以投资基准为核心的经营管理模式、科学先进的风险管理体系和较
为完善的内部治理结构。当然，还包括一支专业化的储备经营管理队伍。

　　目前，中国外汇储备主要投资于海外高信用等级的政府债券、国际金融组织债券
、政府机构债券和公司债券等金融资产，操作上始终坚持长期及战略发展的经营理念
。在储备管理上，我们坚持安全性、流动性与盈利性的原则，不以短期盈利为目标，
更不会参与外汇和债券市场的投机炒作，在国际金融市场是负责任的投资者。我们愿
意为维护国际金融市场的稳定和发展作出我们应有的贡献。

　　国家外汇管理局和其他政府部门在应对国际收支顺差产生的问题上作出很多努力。

　　外汇局的长期目标是国际收支适当盈余，而非大量顺差。为了实现这一目标，近
年来国家外汇管理局采取了一系列措施。

　　一是改革外汇账户管理，扩大企业灵活使用外汇的自主权。将境内机构经常项目
外汇账户可保留现汇的比例从２０％提高到３０％或５０％。对于因实际经营需要而
确需全额保留经常项目外汇收入的进出口及生产型企业，可以按企业实际外汇收入的
１００％核定经常项目外汇账户限额。这一措施有利于降低企业经营成本，便利企业
经营。二是放宽境外投资外汇限制，支持国内企业“走出去”。三是有选择分步骤地
开放证券投资，拓宽资金流入流出渠道。四是允许移居境外的中国公民将其境内资产
转移至境外，允许境外居民将继承的境内财产转移至境外。五是允许国际开发机构在
境内发行人民币债券。

　　通过上述及其他措施，中国国际收支大量顺差的形势将会逐步改变，这样的变化
自然将促进全球经济的均衡发展。

　　新兴市场不断增长的外汇储备规模，不仅对维护本国国际收支平衡和汇率稳定有
着重要意义，而且对促进国际资本流动、维持全球经济平衡也起着极其重要的作用。

　　在全球化下的国际资本流动中，官方资本尤其是新兴市场的外汇储备扮演着越来
越重要的角色。新兴市场持续流入的私人资本以及不断增加的经常账目盈余很大一部
分转换成官方储备。２００４年新兴市场经济体外汇储备已超过２．５万亿美元，占
全球储备总量的６５％，比１９９６年提高了１３个百分点。从１９９６年至２００
４年外汇储备增长幅度看，俄罗斯（６．０４倍）、印度（４．４４倍）、韩国（３
．９倍）、中国（３．１９倍）和墨西哥（２．１４倍）均超过了２倍。

　　新兴市场不断增长的外汇储备规模，不仅对维护本国国际收支平衡和汇率稳定有
着重要意义，而且对促进国际资本流动、维持全球经济平衡也起着极其重要的作用。
一方面，与逐利性私人资本相比，各国外汇储备经营和管理考虑更多的是安全性和流
动性。因此，虽然目前美元大幅贬值，外国私人机构减持美国资产，但官方机构对美
国资产的持有量并未减少，对支持和稳定美国资本市场和经济增长作出了巨大的贡献
。据统计，美元占全球外汇储备的比重从１９９７年的５６％上升到２００４年的６
４％，在国际货币体系中仍然保持着重要地位。

　　另一方面，自欧元诞生以来，各国央行，包括新兴市场经济体央行，增加欧元储
备，对改变美元单一强势地位、促进国际金融格局平衡也起着极其重要的作用。欧元
在全球外汇储备中的比重逐年上升，目前已经占到２０％，虽然还远落后于美元，但
已经大大高于日元（５％）等其他货币。欧元区在经济实力和国际贸易方面与美国大
体相当，欧元债券市场在广度、深度和流动性上也和美元债券市场相持衡，这些都为
欧元在国际交易、结算和储备货币中地位的提高提供了有力支持。如前所述，欧元在
全球外汇储备中重要性的增加，有利于稳定各国央行储备货币的结构，有利于全球经
济的平衡发展