财经观察之153 --- 日本央行不会改变宽松立场

来源：新华在线

最近这周的经济数据并未让日本央行（ＢａｎｋｏｆＪａｐａｎ）官员泄气，他
们在主要指标背后发现了乐观的分类数据。

　　但在决定调整货币政策之前，央行还需要看到更多经济复苏稳固的迹象。日本银
行政策委员会因此很可能在周三结束的为期两天的政策会议上决定维持定量宽松的政
策不变。

　　九名委员继续展开讨论的一项议题很可能就是央行是否应该削减流动资金目标，
体现市场对流动资金的疲软需求。需求低迷已经导致日本央行的数次注资操作以失败
告终。

　　这个问题可能会在６月份解决。届时各公司纷纷纳税，商业银行手头现金紧张，
央行的往来帐户余额可能就会跌至目前３０万亿日圆的低端。

　　然而，即使央行决定下调流动资金目标的区间，也很可能将此举的原因解释为技
术性调整，并坚称没有改变放松性货币政策的立场。

　　某知情人士称，委员们“讨论了下调流动资金目标区间的问题，但在委员们确认
经济复苏已经成型之前，不会进行政策调整。”

　　日本央行目前继续向市场注入资金，旨在其流动资金目标，即往来帐户余额维持
在３０万亿至３５万亿区间以上。

　　知情人士还透露，日本央行预计日本经济将在２００５年上半年某个时候再度开
始复苏。

　　但从人们普遍关注的重要经济指标来看，日本的经济复苏已经陷入停顿。

　　例如，央行上周五发布的短观调查显示企业信心迅速恶化，大型制造商３月份商
业景气扩散指数较去年１２月下降８点，至１４点。

　　此外，上周发布的政府数据显示，日本２月份工业产值较上月下降２．１％，比
私营机构经济学家们预计的下降１．２％更差。

　　但是，抛开这些数据不说，日本央行似乎看到更加光明的一面。

　　短观调查的乐观迹象

　　其一，央行官员们已经注意到，尽管年初时企业界队是与上周五的本财政年度资
本支出态度谨慎，但最新的短观调查表示它们已经开始增加资本投资了。

　　大企业计划将本财年商业投资提高１．０％，这是１９９７年以来第一次所有大
型企业都在财年刚开始就预计支出增加。

　　调查还显示，大型制造商计划将本财年资本支出提高３．４％。

　　让央行官员们乐观振奋的另一项短观调查数据是，公司经理们都觉得随著业务的
开展，人手越来越不够了。这表明企业可能会招聘更多员工，促使消费者人气好转。

　　用认为人手过剩的经理人数减去认为人手紧张的经理人数得出的结果为扩散指数
，３月份扩散指数为负１，是１９９２年１１月以来首次为负，表明企业经理们希望
雇用更多员工。

　　对于低迷的２月份工业产值数据，日本央行的官员们不以为然。

　　这是因为央行更看重季度数据，而非单月数据，这样可以更好地考察季度产值趋
势。而从季度趋势来看，工业产值的表现并不坏：基于各项政府机构发布的数据，１
－３月份产值有望较上季度增长１．３％。

　　关注半年度报告

　　由于市场普遍认为这次政策会议不会宣布政策调整，那么下一个关注焦点就成了
４月２８日将发布的央行半年度风险评估报告。

　　市场人士尤为关注的是，委员会对消费者价格的预期如何。因为取消宽松型货币
政策条件之一就是核心消费者价格指数较上年变动幅度稳定居于零以上。

　　因此，如果委员们预计本财年价格跌幅更大，市场就会得出结论：央行紧缩货币
政策的可能性就会更小了。

　　雷曼兄弟（ＬｅｈｍａｎＢｒｏｔｈｅｒｓ）高级日本经济师ＳｕｓｕｍｕＫａ
ｔｏ说，市场人士都在密切关注，与去年１０月份相比，央行委员会调整消费者价格
预期的幅度会有多大。

　　有些熟悉央行情况的人认为，实际上，委员们可能会把核心消费者价格的预期从
去年１０月份的增长０．１％下调至零，甚至下降０．１％。

　　２月份日本全国核心消费者指数较上年下跌了０．４％，部分原因在于电价和电
话费下降