财经观察之九十二 ---- 国际生产资料"涨"声急

来源：中国证券报

 

纽约市场原油期货价格由１月３日的４２．１２美元／桶升至３月１日的５１．
４８美元／桶；伦敦三个月综合铜从１月４日的２９１０美元／吨上涨到２月２８日
的３２６５美元／吨，其间创下１５年来的新高。同期，伦敦三个月综合铝由１８０
５美元／吨升至１９２４．５美元／吨，锌由１１７７．５美元／吨升至１４０９美
元／吨；中国钢厂与世界上最主要的２家铁矿石生产商就年度矿价达成协议，价格涨
幅为７１．５％；国际铁矿石价格大幅上涨，钢材价格指数ＣＲＵ年内也出现小幅上
升。……

　　新年伊始，国际市场以原油、有色金属和钢铁为代表的生产资料价格齐升共涨，
牵动了中国经济方方面面的神经。

　　原因：美国因素助涨

　　就长期趋势而言，生产资料价格的上涨，正是全球范围内技术进步引致的下游产
品与上游不可再生资源比价关系调整的写照。而从中期分析，美国经济的复苏、美元
的持续弱势和对中国经济增长的良好预期，是国际市场主要生产资料价格走强的共因。

　　美国商务部２５日公布的数据显示，２００４年第四季度，美国ＧＤＰ增长速度
折合成年率为３．８％，高于市场普遍预期，同时，这也使美国经济２００４年全年
增长速度达到４．４％，远高于２００３年的３％。美国经济的强劲复苏，拉动了国
际市场对生产资料的需求，也推高了相关产品的价格。

　　美元方面，尽管自去年年底以来，美元对其他主要货币汇率出现小幅反弹，但在
分析人士眼里，美元仍未走出弱势的阴影，受持续双赤字的影响，其未来走势也并不
乐观。而国际市场原油、有色金属等生产资料品种都以美元计价，美元弱势未改，至
少不能成为扭转原材料商品价格近两年升势的动力。尤其是国际铁矿石价格同比大幅
上涨，更与美元一年来的颓势有密切关系。

　　就中国经济而言，去年的宏观调控曾使市场对其增长速度放缓存在强烈预期，调
控初期，国内钢铁价格曾出现暴跌并进而影响到国际市场价格。但从近期运行情况看
，中国经济仍然保持了平稳较快的增长速度。由于来自中国的需求占据了国际生产资
料市场举足轻重的地位，其宏观经济的良好运行，无疑为原材料价格的攀升打了一剂
强心针。

　　除却这些共性因素，就具体品种而言，其价格的上涨也包含了某些个性化的因素
，尤其是短期内。

　　在银河证券研究员李国洪看来，美国和欧洲遭受寒流袭击，从而导致取暖用油增
长是近期国际原油价格上涨的重要原因；而核问题和地震给产油大国伊朗带来的不确
定性因素，亦为油价的上升起了推波助澜的作用。

　　对于有色品种价格的上涨，国泰君安周明认为，其价格的波动具有一定的季节特
征，每年一季度有色品种都有相对较好的市场表现。此外，春节期间国内部分生产企
业停产，短期内加剧了供需矛盾，也相应地影响了国际市场的供求关系。

　　趋势：高位震荡

　　对于各生产资料品种价格的未来走势，“高位震荡”几乎成了分析人士的一致看
法。

　　在海通证券雍志强看来，尽管在可预期的范围内，ＣＲＵ指数难以突破去年１０
月创下的历史高点，但由于美元贬值、中国经济增长和美日经济复苏等基本因素未有
改变迹象，同时，受铁矿石涨价带来的成本上升影响，国际钢材价格仍难以下调。而
国信证券的郑东认为，随着明年国际铁矿石新增产能的投产以及中国整顿铁矿石流通
秩序效果的显现，届时铁矿石价格可能见顶回落。

　　对于有色金属，在各子品种经历年初以来的普涨之后，其未来走势有可能出现分
化。多数业内人士认为，相比２００４年，今年全球精铜的供需缺口将会缩小，铜价
也有望回落。与此同时，业内人士比较一致的看法是，受下游镀锌板等行业旺盛需求
的拉动，加上国际市场锌精矿供应紧张，年内锌的供需仍将存在较大缺口，这将支持
国际锌价的进一步走强。

　　６５％的产量源于中东、４０％的需求来自美国，这构成了国际原油市场供需的
基本框架。因此，美国经济复苏带来的需求增长和中东地区伊拉克、伊朗政治形势不
明朗给供给埋下的隐忧，将对原油价格维持高位形成有力的支撑。

　　影响：几家欢喜几家愁

　　在中国经济与世界经济融合程度日渐加深的背景下，全球性生产资料价格的持续
上涨，无疑将对我国宏观经济和相关行业运行产生重要影响。

　　按照我国去年原油进口量１．２亿吨计算，如果原油全年平均价格上涨１０美元
／桶，将直接增加进口成本８０亿美元以上。而成本的上升，一方面会降低经济的增
长速度，另一方面，可能形成输入型通货膨胀。有色、铁矿石等基础原材料价格的上
涨也将产生类似的影响。

　　行业方面，原油价格的上涨将使石油开采行业成为直接的受益者，而产业链上炼
油、石化原材料等环节由于较强的成本转嫁能力，也往往能在原油的价格上涨中获益
，但对于下游的橡胶、塑料、化纤等行业，因竞争充分、转嫁成本能力不强，其盈利
水平将受到高油价冲击。另外，包括航空、公交在内的交通运输行业也将不同程度地
受到影响。

　　分析人士认为，受铁矿石价格大幅上涨的影响，今年钢铁企业面临成本上升的压
力。板材类产品因存在供需缺口、附加值高，能够有效地化解成本上升带来的不利影
响，但建筑用钢则很难做到这一点。预计钢铁行业全年盈利水平将由２００４年的８
００亿下降到７００亿左右。