财经观察之八十九 --- 人民币升值未必能降低美国的贸易逆差

来源：东方早报

 

　　美国政府和华尔街的许多人士都非常相信，人民币兑美元重新估值将有助于降低
美国的贸易逆差。占上风的看法是中国增加汇率的灵活性将导致人民币升值，进而降
低中国的出口增长，同时增加其进口需求。

　　有观点认为，鉴于去年美国与中国的贸易逆差达到１６２０亿美元，人民币不重
新估值就不可能降低美国的贸易逆差。在我们看来，这种逻辑的确具有吸引力，但却
存在缺陷。

　　在对人民币汇率问题众说纷纭之际，我们提醒大家注意上世纪另一个亚洲国家在
压力下结束盯住美元汇率体系的情况，那次的结果基本没有改善美国的贸易状况。

　　从第二次世界大战结束到上世纪７０年代，日本一直维持３６０日元兑１美元的
固定汇率。当美国的对外贸易在１９７１年出现逆差（这是２０世纪美国首次出现贸
易逆差）后，日本屈从了美国的压力，让日元兑美元汇率升值近１７％。在１９７３
年２月，日本政府决定允许日元兑美元自由浮动。此举给美国政府的部分人士带来了
希望，他们认为日元自由浮动后，兑美元将进一步升值，从而使美国对日本的贸易逆
差随之下降。

　　不幸的是，他们的预计只对了一半。尽管日元兑美元汇率在此后３０年中不断上
涨，美国谈判代表也在谈判中不断施压，但美国与日本的贸易逆差并未出现改善的迹
象，虽然日本３０多年前就允许日元自由浮动了。

　　诚然，日元在某一时期内的走强的确有助于暂时降低美国与日本的贸易逆差。而
日元兑美元的长期升值对改变美国与日本之间的贸易走向基本无济于事。通过简化生
产技术、提高生产率水平，以及在美直接投资等措施，日本制造商最终成功地在美国
市场站稳了脚跟。过去几十年中，日元汇率越走越高，而日本企业的竞争力也越来越
强。如果不信，问问底特律的美国汽车巨头吧。