财经观察之118 --- 04:总体增长 05:深层次问题

２００４年，世界经济呈现广泛而不平衡的增长态势，增幅近５％，为近３０年
来之最，但一些不确定、不稳定因素日益突出。预计２００５年世界经济将继续保持
增长势头，但深层次问题依然存在，值得关注。

　　一、世界经济在不平衡中增长，全球贸易和外国直接投资强劲反弹，美欧股市和
国际融资规模总体上扬

　　美国经济强劲增长，前三季度按环比年率计算增速分别达到４．５％、３．３％
和３．９％。欧洲经济缓慢复苏，且下半年已呈现疲态，估计全年欧元区的经济增长
率为２．１％?货币升值和油价走高是造成其出口拉动力减弱的主要原因。日本通缩
压力有所缓解、金融运行较前平稳，但经济复苏前景不明。得益于外需旺盛、投资增
加以及区内经贸合作紧密等因素，亚洲经济稳步前进，增速约为７％。俄罗斯经济增
速将超过７％，但产业结构和商品出口结构失衡严重。拉美地区经济全面复苏，但受
美国调高利率影响，还贷压力进一步加大，其外向型经济中的矛盾和问题也更加明显。

　　世贸组织称，全年全球贸易总额可能同比增长８．５％，增幅比２００３年高３
．４％。全球贸易迅速回升，首先受惠于美国消费能力远超出其生产能力，其次是中
国农矿原料及设备进口的大幅增加，带动了其它国家出口。在全球经济扩张、公司盈
利和高科技产业重获生机的刺激下，外国直接投资（ＦＤＩ）强劲反弹，全年全球Ｆ
ＤＩ总额将超过７０００亿美元，但仍处于恢复性增长阶段。由于全球产业结构调整
，ＦＤＩ逐渐向服务业倾斜，对制造业的投资则呈下降趋势。２００４年流入亚太地
区和中东欧地区的ＦＤＩ大幅攀升，而美国仍为世界第一大投资国。

　　美欧股市走势跌宕，与２００３年主要股指的增幅相比，增势明显放慢，但总体
呈上行曲线，且年底趋于活跃。国际信贷市场出现快速增长势头。此外，公司盈利改
善和制造业持续扩张使跨国并购开始上扬。

　　二、美元不断下跌、油价持续走高等不确定、不稳定因素日益突出，成为全球经
济繁荣的隐忧

　　美元大幅贬值影响世界经济前景，并引起国际金融市场全方位变化。２００２年
至今，美元的贸易加权汇率下跌了２０％，对欧元、日元和英镑等其它主要货币更是
大幅贬值。但规模庞大的“双赤字”、低储蓄率格局以及弱势美元政策使美元继续保
持下行空间。美元币值低估引起国际金融市场的全方位变化。２００４年美国股票净
买入量发生逆转，外国投资者向美金融市场投入大量资金的意愿减弱。美元作为国际
储备货币的地位下降，各国央行纷纷增持欧元等货币，缓购美国国债。俄罗斯等国开
始钉住以欧元为中心构成的货币篮子。欧元在全球贸易和信贷市场上地位攀升，国际
货币格局的不确定因素逐渐增加。

　　供求失衡、地缘政治风险和市场投机等因素导致国际油价走高，全球油市呈现多
元化态势。国际原油期货价格从平均每桶３０美元持续上涨，一度突破５５美元大关
，年末回落至４０－５０美元之间。全年全球原油日均需求量为８２４０万桶，比２
００３年增加２６０万桶，为１９７６年以来增量之最。但全球石油生产能力与实际
产量之间的差额已降至每天不足１００万桶，引发市场对需求激增的恐慌。而以美元
报价的石油产品成为投机者做空美元的工具，则导致油价非理性飚升。全球石油需求
、供应及资本构成呈现多元化态势。目前，世界石油供应充足，但生产与消费之间的
地域失衡严重，各国都对石油供应、运输及战略储备予以高度重视。

　　其它制约世界经济增长的不确定、不稳定因素日益突出。各国宽松的财政、货币
政策令世界经济积累了较多负面因素，对经济增长的刺激力度将逐渐转弱?受市场需
求激增和美元贬值的影响，世界能源和初级产品价格快速攀升，制造业生产成本提高
，通胀压力明显加大，一些国家央行开始调高政策利率，抑制通胀并防止利率政策被
动僵化；欧元区国家和日本未实现以出口带动内需，失业率居高不下，美国就业市场
复苏乏力，世界经济未摆脱低就业增长模式；以上因素可能导致消费者支出疲软，进
而打击世界经济自主增长势头。同时，汇率无序波动、及主要经济体贸易失衡使全球
贸易摩擦有进一步加剧之势，世界经济已进入贸易摩擦的多发期。此外，房地产价格
持续上涨成为全球经济复苏的支柱之一，但有一定的“泡沫”成分。如果房地产增势
回落，将对全球经济增长构成威胁。

　　三、２００５年世界经济总体维持增长态势，增幅可能为３－４％，但同时也存
在一些值得关注的问题

　　区域和双边自贸协定利弊交织，区域经济一体化的动向与世界经济发展的格局密
切相关。近２０年来，区域贸易协定的数量增加了６倍，区内贸易现已覆盖全球贸易
总额的５０％，其中欧盟、北美自贸区和亚洲区内贸易分别占外贸总额的７０％、４
０％和２０％。世贸组织指出，区内贸易不断扩大是推动经济增长的重要动力之一，
但也可能导致贸易转移或市场扭曲，对被排除在外的国家造成负面影响；在双边自贸
协定中，发达国家往往把敏感产品排除在外，或采取原产地限制规则；南南协定在商
品贸易方面比较自由，但在服务业领域很少推广竞争。美国和中美洲自贸区、南共市
和安共体自贸区先后建立，美洲自贸区谈判已进入关键阶段。欧盟东扩后，经济规模
急剧扩大，在国际经济事务中的地位明显上升。以双边为基础、由中日韩及东盟组成
的东亚自贸区网络也正在形成。三大区域经济板块的演变将对世界经济发展的方向和
格局产生决定性影响。

　　国际商品流和资金流不断倾斜，不利于美国的双赤字政策及亚洲的投资增长。当
前世界经济增长主要建立在美国旺盛内需和亚洲投资增长的基础上，但两者都很脆弱
。美国２００４财年财政赤字达到创纪录的４１３０亿美元，全年贸易逆差突破６０
００亿美元，分别占国内生产总值的３．６％和５．４％。而美过度的负债消费和投
资主要靠亚洲国家购买美国债来维持，造成美元进一步下滑。同时，弱势美元和市场
强劲的流动性也使亚洲国家的投资不断增长，成为支撑亚洲经济繁荣的主要力量。但
美元持续下滑，美国债收益过低，已逐渐使亚洲国家风险大于收益。为避免本币升值
、保持出口竞争力，亚洲国家被迫续购美元资产。目前，国际商品流和资金流不断倾
斜，已处于较为严重的失衡状态。如果美国和亚洲不进行中长期调整、美国双赤字政
策和市场强劲的流动性可能无法维持，消费者和投资需求进而受到打击，亚洲国家的
投资增长可能放缓，全球经济增长的主要动力将受到遏制。

　　发展中国家在世界经济中的作用呈上升之势，但也面临诸多新挑战。世界银行估
计，２００４和２００５年发展中国家经济增长率将分别达到６．１％和５．４％。
中国和印度等发展中大国已成为全球跨国直接投资的热点地区。此外，世贸组织就美
国棉花补贴和欧盟糖类补贴等贸易纠纷案的裁决都以发展中国家胜诉告终，对建立更
公平的贸易体制具有重要意义。全球化使国际金融市场的波动对发展中国家影响加大
。目前全球游资高达７—８万亿美元，全球外汇市场每天的交易量达１．５至２万亿
美元，其中９０％以上的交易是短期资本。发展中国家要根据本国具体条件，循序渐
进开放金融市场，并提高抵御冲击、防范危机的能力。