财经观察之二十六 --- 美国经济趋缓不会严重影响亚洲

美国经济增长趋缓不会严重影响亚洲

By Jephraim Gundzik 13 February 2005

 

对2005年经济增长及油价和美国经济将如何影响亚洲的预测

国际油价的持续上涨和美元的贬值将在2005年使美国的经济增长速度降低到约2.5%。这些因素对欧盟经济增长的影响将很小，欧盟的GDP增长预计将会小幅度加速。欧盟比较强劲的基本经济指标将支持除日本以外的亚洲继续以较大速度增长。

 

2005年石油需求增长将再次超过供应增长

从累积数字来看，1999和2004年间全球石油需求增长12%。在同一时期，全球累积石油供应只增长8.6%。在1999和2001年间，由“石油输出 国组织”策划的石油减产使全球石油供应相对于全球石油需求有所减少。从2002年开始，反恐战争也开始减少全球石油供应。

反恐战争造成叙利亚、也门、尼日利亚、印尼和哥伦比亚社会不稳定，妨碍了外国对石油生产的投资。结果是，所有这些国家的石油生产从2002年以来一直在下降。

更广泛地说，反恐战争已明显影响了过去两年美元的贬值。美元贬值也限制了石油生产的增长。

大多数石油输出国的进口受欧洲支配。尽管石油的美元价格在过去两年里有实质性地上涨，对欧洲、非洲和中东的石油生产商来说，贸易加权的油价上涨却没有体现出来。由于这个原因，美元相对于欧元的贬值限制了很多国家石油生产的投资。

反恐战争也破坏了美国与包括俄罗斯和委内瑞拉在内的关键石油生产国的外交关系。与华盛顿关系的恶化促使这些国家去限制石油产量的增长，来将国际油价进一步抬高。反恐战争使得石油生产投资对国际油价急剧升高的反应异乎寻常地迟钝。

由于反恐战争的力度不大可能有所降低，全球石油供应的增长在2005年将减慢。欧洲、拉美、非洲和亚洲的石油生产将减少，部分抵消前苏联的产量增加。与周期性不稳定相关的供应骤降也将会限制石油供应的增长。全球石油需求增长的减缓将不会像石油供应增长的减缓那样快。

同在石油生产上的投资类似，全球石油需求增长在过去两年里对国际油价迅速上涨的反应也一直非常迟钝。美元贬值在这方面起了很大作用，因为它抵消了欧洲和亚洲的石油美元价格的上涨。另外，中国和印度等石油消费迅速增长的大国对油价有补贴。

2005年美元的持续贬值将会阻止石油需求增长发生较大下降。国际油价可能会轻易达到每桶75美元。这将使美国的通胀和利率水平在2005年明显提高，使经济增长放慢。

 

美国经济增长放慢和美元贬值

经济增长放慢和反恐战争成本增加将把美国的预算赤字（包括州政府的赤字）提升到占GDP的约6%。这也将在2005年对美元形成很大压力。由于所有指标都表明美元将进一步贬值，外国中央银行可能会更倾向于重新平衡它们的外汇储备，以利于欧元。

如果俄罗斯决定将其对欧洲的石油和天然气出口从以美元结算改为用欧元结算的话，外汇储备的重新平衡可能会很快成滚雪球之势。欧盟和俄罗斯都对结算方式的这 种改变感兴趣。这种改变会迫使欧洲中央银行去减少它们的美元储备，还会鼓励“石油输出国组织”将它们的石油出口改为用欧元结算。

石油结算方式的改变会改变油价与石油供需之间的传统关系。将石油贸易改为用欧元结算会迫使美元贬值30%-50%，还会迫使外国中央银行（持有1.5万亿美元的美国财政债券）出售其所持有的部分债券，从而大大提高美国的利率。

 

美国的损失是欧洲的所得

美元相对于欧元贬值在2005年将继续把欧洲与国际油价上涨隔绝开来，防止通胀水平有较大提高。因此，欧盟经济增长预计会略有加快。这将使美国和欧洲的经济增长速度多年来首次同步。

经济增长速度的同步所伴随的将是欧洲相对于美国较低的通胀水平。另外，欧盟的现金账户盈余在2005年将约为750亿美元。相比之下，美国的现金账户赤字将约为6000亿美元。

欧洲的基本经济指标在2005年将要比美国的基本经济指标好的多。这将会进一步促使美元贬值，因为投资者，包括美国投资者，将会把资产从美国股票和债券市场上投入到欧洲股票和债券市场上。

 

除日本以外的亚洲经济增长将放慢，但前景仍然光明

美国经济增长放慢将减少包括中国在内的几个亚洲国家的出口增长。然而，私人消费和投资增长在中国不大可能放慢。如果受对美国出口减弱影响经济增长减缓到低于7%时，中国政府能够、也将会加大该国的信贷力度。

除了2005年中国经济持续强劲增长外，欧洲比较强劲的经济增长也将会帮助抑制除日本以外的亚洲地区的经济滑坡。尤其是印度，预计其将会从扩大向欧盟出口中受益。其他亚洲国家也将能够由向欧盟出口的增加来弥补它们向美国出口的损失。

在2005年，除日本以外的亚洲只可能出现比较温和的经济滑坡。同欧洲一样，大多数亚洲国家的货币将继续相对于美元升值，将该地区与油价上涨和通胀增加隔绝开来。由于美元相对于世界上大多数货币预计将会贬值，美元作为一种储备货币的作用在2005年将受到考验。