债巻实际收益率是名义收益率和通货膨胀率的差值。对于考核和预测实际经济状况，实际收益率，或称实际利率，比名义收益率更有意义。图一显示美联储政策利率和通货膨胀率的历史变化。美联储政策利率反映美债（超）短期名义收益率。二者的差值反映短期实际利率，由图二显示。图中可见，历史上绝大部分时间，短期名义利率均高于通货膨胀率，也就是说绝大部分时间[阅读全文]
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透过现象看本质
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(2017-01-17 09:33:36)
债巻实际收益率是名义收益率和通货膨胀率的差值。对于考核和预测实际经济状况，实际收益率，或称实际利率，比名义收益率更有意义。图一显示美联储政策利率和通货膨胀率的历史变化。美联储政策利率反映美债（超）短期名义收益率。二者的差值反映短期实际利率，由图二显示。图中可见，历史上绝大部分时间，短期名义利率均高于通货膨胀率，也就是说绝大部分时间[阅读全文]
(2017-01-11 14:01:49)
笔者在《中国外汇储备12月缩水411亿美元，降至30105.17亿美元》一文提到中国外汇储备和广义货币M2比值自2008年就开始下降，从0.28跌至目前0.135左右，跌了超一半（见图一）。从历史上看，中国外汇储备充足度持续下降是个不争的事实。同其它国家比，中国外汇储备是多还是少哪？根据http://www.tradingeconomics.com/数据，笔者计算了相关国家的外汇储备和广义货币M2比值，如图二所示[阅读全文]
(2017-01-09 08:39:22)
特朗普作为美国民选总统，长期力主和俄国修好，背后原因广受争议。最近美国情报部门作出最后结论，认定俄国为了影响美国大选，对美发动大规模网络入侵，这一入侵受普京直接授命，因此是相当严重的挑衅事件。作为回应，奥巴马驱赶若干俄国驻美外交人员，并获得共和党众参两院领袖认可。在此当口，特朗普先是引述维基解密观点，持续否认俄国对美的网络入侵。在[阅读全文]
(2017-01-07 06:58:41)
老债王BillGross在接受彭博社采访时，被问及特朗普的经济政策，Gross依据特朗普的推特言论昭示的政策导向，将特朗普与墨索里尼的法西斯主义相提并论。主持人嗅到火药味，追问Gross是否认为特朗普推行某种形势的法西斯主义。Gross回应他岂敢给特朗普贴法西斯主义标签，但特朗普对企业单挑，施行恐吓等手段，让他想起历史上的过去（即墨索里尼）。老债王虽然在基金管理[阅读全文]
(2017-01-01 14:05:46)
2016走入历史，世界迎来2017。中国雄心勃勃的“十三五”计划完成了第一个年份。官方GDP前三季度增长6.7%，五年计划的头一年成功坚守6.5%的底线，在政治上无疑是个成就。但如果仔细盘点2016年的经济数据，2016的经济成绩并没有给2017奠定坚实基础，也不是2017年可以再重复的样板。2017年的中国经济再次走到十字路口。为了实现6.5%以上经济增长，2016年信贷扩张达到惊人的[阅读全文]
(2016-12-23 09:17:41)
12月14日中国称拟对美国汽车制造商实施制裁（见《敏感时刻中国拟制裁美企，开启贸易战？》）。今天，12月23日，央视宣布中国正式处罚通用汽车，罚款为2.01亿元，理由是价格垄断。这一行动很可能与12月21日鹰派经济学家纳瓦罗（Navrro）受任特朗普团队有直接关系（见《PeterNavarro正式受命加入特朗普政府，中美冲突箭在弦上》）。
中国早期制裁警告似乎试图给特朗普一个[阅读全文]
(2016-12-21 13:42:18)
PeterNavarro是最直言不讳痛斥中美贸易的经济学家。笔者在多处介绍或提及Navarro的观点，见《川普经济学家顾问Navarro指责中国是最大骗子》，《川普对亚太地区的理念：和平依靠力量》和《美国大选不论谁赢，中美贸易都是输家！》。今天特朗普宣布将任命Navarro主持新成立的工业政策委员会，授予这个强硬鹰派经济学家很大政策决策权。这再让特朗普对华的强硬态度彻底落实[阅读全文]
(2016-12-21 07:42:19)
不动产投资信托(RealEstateInvestmentTrust，简称REIT)听起来是投资房地产的金融产品，但REIT包含两大类，虽然都和楼房有关，但性质非常不同。这两大类是权益型(EquityREIT)和抵押型(MortgageREIT)。权益型(EquityREIT)公司经营模式是通过购持楼房资产，运营楼房租赁来获得收益。净收入90%以上直接回馈投资人，公司收入无需缴纳企业税，因此没有二次征税问题。权益型公司持有楼房可能通[阅读全文]
(2016-12-19 10:58:47)
笔者虽然多文讨论特朗普的政策走向（譬如《更多证据：特朗普锁定中国为头号敌手》），但从不评论他的人事任命。今天特朗普宣布拟任命高频交易大佬VincentViola出任美国陆军部长，却是很有新意和看点，值得讨论。Viola西点毕业，服过兵役，但他的最大成就是在2008年创立高频交易公司Virtu，并十分成功。《大空头》的作者MichaelLewis专门出书《快闪小子(FlashBoys)》揭发高频交[阅读全文]
(2016-12-16 11:32:20)
美国财政部最新数据显示，日本跃居美债最大持有国，中国退居第二。这一变化辉映中国外汇储备不断下降的困局(见《中国11月外汇占款降幅加速，资金外逃趋势恶化》)。图一可见中国在约半年时间内减持约1,500亿美元的美国国债。图二可见美债收益率自11月9日特朗普胜选后大幅上升，完全是特朗普因素（见《川普胜选，美债受冷落》）。刨除这一意外事件，10年期美债收益率[阅读全文]
