投资ETF已不是什么新鲜事。但市场上有的ETF， 由于holding的内容或比例，并不一定是你喜欢的。或者你想投资的某一个niche方向上，还没有一个ETF。那么做一个自己的ETF又如何呢？做一个自己的ETF并不困难。在这里，我用一个词叫做 personal ETF （个人ETF， 或者pETF）来说明这样的做法的好处。相对于个股投资，一个个人的ETF的特点是：
1. 总体资本的限制有一个规范 （比方说整个ETF的投资资金不超过$10,000），
2. 集中资金投资于高回报领域但又分散了投资的风险，
3. Holdings的调整及调整的时间在自己的掌控之间，
下面逐条来说说。
1. 总体投资资本的规范
做一个个人ETF, 首先的风险控制便是总体资金的控制。具体体现在“量入为出”， 而不是“无保留”的进行投资。这一种风险控制， 是从一开始就要得以保证的。
2. 集中资金和投资分散
分散投资并不是一定要“东一榔头西一棒子”地买入各个不同板块的成分。如果这样做的话，实际上，许多时候你根本无法追踪每个成分。到头来一定是变成一个也不追踪以至失去对自己的投资portfolio的合理管理。
集中资金在合适的板块，是被证明会带来高的回报。（注意，这里的“回报”不是指回报率，而是指回报的总价值。）“分散”的概念在这里是并不是指把资金放在不同的板块上，而是说分散在某一个板块的不同成分上。（分撒在不同板块上的“分散”不是这里要讨论的话题。）
我们以投资抵押贷款REIT （mREIT）为例来说明这一分散和集中。我们知道， mREIT按抵押资产的性质来分可分为住宅和商用；住宅mREIT的投资又可以是完全由政府担保（agency-mREIT， 记为amREIT）和部分没有担保的（non agency-mREIT， 记为namREIT）的区别。假定我们准备集中资金在住宅房地产的抵押贷款REIT上，而且想分散在amREIT和namREIT之间。（在我自己的组合中，幸亏有了这样的安排。如果当时认为amREIT比namREIT更保险而把资金全部投入到amREIT中的话，去年的QE3将会使得投资的整体回报率大打折扣。）
这样， 你的个人ETF的总资产可由下面的算式表达：
pETF = α * amREIT + β * namREIT
α和β便决定了你在amREIT和namREIT资产投资上的具体的“分散”。
但这样的“分散”还不够具体。比方说，在mREIT中，你不想把所有的资金都集中在某一个属于mREIT的个股上。 假定在mREIT类股中有m个值得选择的个股，在namREIT中有n个值得选择的个股，那么，投资于 amREIT和namREIT的组合可以用下面的算式表达：
amREIT = Σ(αi * amREITi), i = 1, .., m
namREIT=Σ(βj * namREITj), j = 1, .., n
其中，amREITi 就是属于amREIT板块的某一个个股。 namREITj也有同样意义。而αi和βj便是你的某一个个股在amREIT或namREIT中的比例，也就是加权。把上面的算式集中到一起， 一个投资于住宅房地产抵押贷款REIT的个人ETF便可表达成
pETF = α * Σ(αi * amREITi) + β * Σ(βj * namREITj)， where, i = 1, .., m and j = 1, .., n
3. Holdings的调整
如果买入市场上已有的ETF， 投资人能做的调整只有进、出的时间和总体的量。如果有一个个人ETF， 那么holdings间的相对比例的调整的能力及对调整的时间的掌控便显出其优越性来。
还是以上面的mREIT为例, α、β、αi 和 βi 就是你随时可以调整的参数。通过调整α和β， 来反映你对amREIT和namREIT的倾向；通过调整αi和βj来加强或减少以至移除（βj = 0）某个个股。 至于要多投资 于或少投资于哪一个个股，这又是一个见仁见智的问题了。
最后以一个例子来完成个人ETF的讨论。
假设准备建立一个以EquityREIT （eREIT）为主体的个人ETF。总体初投不超过$20,000。 Equity REIT本身有许多投资方向。在这里，我们的目标是基于Healthcare的EquityREIT。跟据下面这一连接的介绍 （http://www.dividenddetective.com/reit_directory_healthcare.htm）， 市场上大约也有十三、四个专注于Healthcare的eREIT可供选择。稍稍分一分类，大概有下面几种：
a. 主要投资于医疗单位的eREIT, 包括： CSA, HTA, MPW, UHT。
记作H-eREIT。
b. 主要投资于老人院及老年公寓等的eREIT, 包括：HCN, LTC, OHI, SBRA, SNH。
记作S-eREIT。
c. 两方面兼顾的eREIT， 包括： HCP, HR, VTR。
记作M-eREIT。
仅从这些eREIT的dividend的表现看，H-eREIT的平均dividend为4.76%， S-eREIT为5.34%, 而M-eREIT则为4.1%。
再从去年一年的股价表现来看， H-eREIT的平均比S&P500高出50%以上， S-eREIT高出的比例从10%到60%不等，而M-eREIT则高出在20% - 30%之间。
由此看来，集中于医疗单位的H-eREIT和老年公寓的S-eREIT的表现要好于两者兼顾的M-eREIT。但考虑到两者兼顾的模式有更好的适应性，决定， 以 40%， 35%， 和25%的比例，分散在H-eREIT,S-eREIT, 和M-eREIT中。这样，这一个pETF就可以记作： pETF = 0.4*H-eREIT + 0.35*S-eREIT + 0.25*M-eREIT。
具体是：
H-eREIT: 40%* 20000 = $8000
S-eREIT: 35% * 20000 = $7000
M-eREIT: 25% * 20000 = $5000
具体在一个eREIT中，通过同样的dividend和年增长率的比较，决定选择
H-eREIT：60%的MPW (60% * 8000= $4800) + 40%的UHT (40% * 8000 = $3200)
S-eREIT：45%的SBRA (45% *7000 = $3150) + 35%的OHI (35% * 7000 = $2450) + 30%的LTC (30% * 7000 = $2100)
M-eREIT：50%的HR (50% * 5000= $2500) + 50%的VTR (50% * 5000 = $2500)
这样，一个个人ETF便选择好了。这只是一个例子，不代表任何投资的建议或倾向。选择的标准也只局限在dividend和年增长的基础上，没有考虑其他市场因素。而其中的各百分比，就是今后这个个人ETF在实战中，需要调整的参数。
