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主动投资与被动投资

(2021-05-05 07:11:32) 下一个

主动投资与被动投资

牛经沧海

5/5/2021

在刚刚过去的伯克希尔年会上,芒格推荐伯克希尔股票,巴菲特推荐标普500指数。巴菲特多年前就指出一般基金经理十年很难超越标普500指数,并发起挑战。最终没有什么基金经理愿意应战。而接受挑战的私募挑选5个组合全数败落。

先锋(Vanguard)目前AUM超过6兆。约翰·博格尔1974年被惠灵顿(Wellington)解聘,创立先锋,成为指数基金教父。他说,基金投资者自以为可以挑到优秀的基金经理,错。

事实上,主动投资正在让渡与被动投资, 从1995年的88比12, 到2019年的50比50。

来源:晨星

下图是1年,3年,5年及10年区间的年化回报率,主动管理完败被动管理:

 

来源:晨星

下图是5年,10年及15年区间小中大市值基金的年化回报率,主动管理仅仅在小市值类别有点儿胜算,其它劣于被动管理:

来源:晨星

即便大神一样存在的巴菲特,可以轻易拿到10%红利的优先股与认股权,虽然业绩傲人,但是过去5年,10年及15年也力有不逮:

 

最后说说自己的体会吧。我从1992年开户基金,当时属于经济上升期,周期性行业表现靓丽。我以近有的1万刀买了5支富达的行业精选(Sector Selection)基金。毫无悬念,周期性行业来的快,巧的更快,最终表现不佳。1996年毕业工作,放弃基金,开始买股票,期间经历起起伏伏,牛市熊市。这么多年,总的来说,只是在牛市萌发期与疯狂期赚到一些,其他大部分时期都落后大盘。我想,在牛市萌发期,机构限于规章制度与思维惯性,反应稍慢。在牛市疯狂期,限于风控与历史规律,机构相对谨慎。

总体说来,被动投资长期优于主动投资。

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