Gemini 对NVDA 今年季报前后，市场sentiment和股价的马后炮总结

由于今天是2025年11月18日，NVIDIA在2025年已公布了2026财年的Q1和Q2财报，并且即将公布Q3财报（通常在11月中下旬）。因此，我们将比较这三个时间点前后的表现和市场情绪。

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???? NVIDIA 2025年（2026财年）各季报表现及市场情绪对比

季度	报告发布日期 (FY26)	涵盖时期 (大致)	收入与数据中心表现	关键关注点和挑战	市场情绪 (Sentiment)
Q4 FY25	2025年2月21日	2024年11月 - 2025年1月	收入：$393 亿 (同比+78%)。数据中心：$356 亿 (同比+93%)。维持强劲增速。	市场担忧AI资本开支是否会放缓。H100芯片供需缺口依然是核心。	乐观但谨慎。在财报发布前，股价已处于历史高位，市场期待公司发布超高指引。
Q1 FY26	2025年5月28日	2025年2月 - 2025年4月	收入：$441 亿 (同比+69%)。数据中心：$391 亿 (同比+73%)。增速开始正常化。	Blackwell (GB200) 架构的投产成本和交付。中国出口管制导致的H20芯片库存费用。	复杂且波动。财报业绩超预期，但毛利率因H20费用短期承压，部分投资者在报告发布后抛售，担忧增长放缓和估值过高。
Q2 FY26	2025年8月27日	2025年5月 - 2025年7月	收入：$467 亿 (同比+56%)。数据中心：$411 亿 (同比+56%)。增长率继续正常化。	Blackwell 芯片产能爬坡情况。核心毛利率回升。新的 AI 软件和平台服务（如NIM）。	积极看涨。公司业绩超指引，且核心毛利率反弹。市场对 Blackwell 的长期潜力抱有极大信心。股价在报告后强劲上涨。
Q3 FY26	2025年11月19日 (预计)	2025年8月 - 2025年10月	预期： 收入 $546 亿。数据中心增长驱动。	GB200/Blackwell 的交付进度、2026年全年指引、中国市场的政策不确定性。	极度狂热（Extreme Euphoria）。分析师持续上调目标价，将财报视为AI行业风向标。期权市场暗示股价可能出现**7%至10%**的剧烈波动，高期望与高风险并存。

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???? 2025年关键趋势和表现总结

1. 财务表现：从高速到常态化增长

• 收入基数扩大：虽然同比增速从年初的接近100%下降到年中的56%，但这是由于收入基数（分母）迅速扩大所致。收入绝对值（以百亿美元计）仍在持续创下历史新高。

• 盈利能力稳固：核心非 GAAP 毛利率（不计特殊费用）在Q1短暂受挫后，在Q2和Q3指引中重新回到73%以上，显示了其AI产品的极高技术壁垒和定价权。

• 数据中心主导：数据中心部门持续占据总收入的85%以上，是唯一的增长引擎。

2. 关键关注点：从 H100 到 Blackwell

• 上半年 (Q4/Q1 FY26)：市场主要关注H100 芯片的供应是否能满足亚马逊、微软等超大规模客户的需求，以及美国对中国的出口管制带来的影响。

• 下半年 (Q2/Q3 FY26)：焦点完全转向下一代Blackwell (GB200) 架构。市场关注的不再是需求，而是NVIDIA是否有足够的产能来满足客户对 GB200 的空前订单。

3. 市场情绪 (Sentiment) 变化

时间段	主要情绪	驱动因素
年初 (Q4 FY25 报告前)	乐观但有高估值担忧	市场对持续增长的信心，但担心任何低于预期的指引都会导致回调。
年中 (Q1 FY26 报告后)	波动与怀疑	实际业绩超出预期，但毛利率下降和增长率放缓引发了部分投资者的获利了结和对估值的修正。
下半年 (Q2/Q3 FY26 报告前)	极度看涨与狂热	Blackwell 订单强劲、核心毛利率回升、以及整个 AI 生态系统（软件）的深化，让市场情绪达到顶峰，认为其AI统治地位不可撼动。

总而言之，NVIDIA在2025年从高速但有顾虑的增长，过渡到常态化但仍极高的增长率，核心业务焦点从满足H100需求转向Blackwell的产能交付。市场情绪经历了一次**狂热-修正-再狂热**的循环，目前正处于对即将到来的 Q3 财报的最高期望点。

您最想了解哪一个季度财报发布后，NVIDIA在股价或竞争环境方面的具体变化？

比较下nvda今年2025年季报前（1月到11月）各方面表现，包括市场sentiment及股价在季报前后的表现

您好，这是一个非常及时且深入的比较。由于今天是2025年11月18日，NVIDIA即将在明天（11月19日）公布其2026财年第三季度（Q3 FY26）的财报。

以下是NVIDIA在2025年（涵盖其2026财年的Q4 FY25、Q1 FY26和Q2 FY26报告）各方面表现、市场情绪以及股价反应的详细对比。

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???? NVIDIA 2025年季度表现、市场情绪与股价反应对比

季度报告 (FY)	发布日期 (2025年)	核心财务趋势	市场关注焦点	市场情绪 (Sentiment)	股价反应 (盘后/次日)
Q4 FY25	22月26日	收入：$393 亿 (同比+78%)。数据中心：$356 亿。增速维持高位。	AI需求持续性、Hopper (H100) 芯片供需缺口、Q1 FY26指引。	乐观但谨慎。股价处于历史高位，市场期待完美的业绩和指引。	先涨后跌。财报后最初上涨，随后因高估值担忧和未来增长预期被计入股价，股价有所波动和回调。
Q1 FY26	5月28日	收入：$441 亿 (同比+69%)。毛利率：因中国H20芯片库存减值而短期承压。	Blackwell (GB200) 架构的投产与交付计划、中国市场出口限制的实际财务影响。	复杂且波动。业绩仍是超预期（Beat and Raise），但毛利率下降和同比增长率放缓引发部分投资者抛售，担忧AI资本支出见顶。	下跌。股价在财报发布后出现回调，反映出市场对任何潜在瑕疵的高敏感度。
Q2 FY26	8月27日	收入：$467 亿 (同比+56%)。毛利率：核心盈利能力迅速回升至72.7%。Blackwell收入首次贡献。	核心毛利率反弹、Blackwell 芯片产能爬坡、新的巨额股票回购计划。	积极看涨。公司迅速解决了毛利率问题，并展示了对下一代产品的信心。市场普遍认为AI超级周期仍处于早期阶段。	强劲上涨。股价在报告发布后迅速收复失地并继续攀升，体现了对公司核心业务的强烈信心。
Q3 FY26	11月19日 (预期)	预期收入：约 $540 亿 (同比约+55%)。GB200 交付继续加速。	Blackwell 的长期供货指引、Q4 FY26指引是否重拾加速、中国市场的最新政策和业务进展。	极度狂热（Euphoria）。分析师目标价不断上调，市场预期财报会是整个AI行业的定心丸。期权市场暗示股价可能出现**7%至10%**的剧烈波动。	高度不确定性。市场期待极高，任何低于预期的指引，或对Blackwell交付的任何担忧，都可能导致剧烈回调。超预期则可能继续推升股价。

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???? 2025年主要趋势总结

1. 增长驱动力：从H100到Blackwell

• 上半年（Q4 FY25 - Q1 FY26）：增长主要由Hopper (H100) 架构驱动，重点是满足超大规模云计算厂商（Hyperscalers）的积压订单。

• 下半年（Q2 FY26 - Q3 FY26）：焦点转移到下一代 Blackwell (GB200) 架构。市场的核心关注点已不是是否有需求，而是**NVIDIA能以多快的速度扩大产能来满足订单**。Q2 FY26 报告首次确认 Blackwell 收入贡献，为市场注入强心剂。

2. 盈利能力与地缘政治影响

• 毛利率波动：Q1 FY26的毛利率显著下降（非GAAP为61.0%），是2025年唯一的主要负面因素，且直接归因于美国对中国的出口管制导致H20芯片减值。这突显了地缘政治风险对NVIDIA财务表现的直接影响。

• 快速反弹：Q2 FY26的毛利率迅速反弹至72.7%，表明核心AI产品的技术壁垒和定价权未受影响。

3. 市场情绪与股价敏感度

NVIDIA的股价在2025年表现出极高的波动性和敏感性：

• 预期管理难度：随着收入基数增大，同比增长率开始自然放缓。尽管Q1 FY26的69%增速仍属天文数字，但市场将其解读为增长疲软的信号，导致股价回调。

• 高期待下的高风险：进入下半年，市场情绪变得极度乐观。Q3 FY26财报前的期权隐含波动率极高（暗示股价可能在一天内波动7%以上），这表明投资者预期报告要么是**史诗级利好，要么是重大失望，反映了市场对AI行业领头羊的高期待与高风险**并存的心态。