美股标普500指数年初至今已摔落23%，许多投资人摩拳擦掌等待时机进场捡便宜，但美国10年期公债殖利率升破4.25%，是全球金融海啸以来首见，却又提醒市场人士切莫与联准会（Fed）作对。究竟什么时候才能确定美股将止跌回升？
财经网站MarketWatch报导，Fundstrat研究主管Tom Lee表示，在Fed升息循环只走到半途、俄乌战争不确定性因素仍在发酵、金融市场压力日增、企业主管和民众悲观看前景之际，期待美股强弹似乎是奢望。
他认为，股市要止跌回升，必须先看到最后一波疯狂的卖压狂涌，让空方筋疲力尽，才能搭好后市持续强弹的舞台。
换言之，就是要看到“投降”（capitulation）征兆！
但他认为，所谓“投降”，未必是要“恐慌指数”（VIX）升破40，或美股再崩跌20%，或爆发某避险基金倒闭这类金融事件才算数。还有其他形式的“投降”，也可能强化投资人进场逢低承接的信心，为股市筑起坚实的底部。
他指出，第一种是通膨“硬数据”投降，与近来显示通膨下滑迹象的“软数据”互相呼应。这可能促使Fed升息脚步减缓，不再每逢消费者物价指数（CPI）升幅比预期大，就准备升息3码（0.75个百分点）。
第二种形式的投降，是Fed转向对通膨抱持“更包容”的观点，承认核心通膨有一部分反映供应链紧绷，并认清CPI组成项目中的居住/租金数据有严重的时间延迟。
第三种形式，是劳动市场也终于投降，亦即职缺数下降，工资上扬压力也减轻（但他认为目前美国初领失业救济金数据仍强，与这种情况并不相符）。
第四种是殖利率方面的投降，也就是在最近美债殖利率劲扬后，即使经济数据尚未扭转而Fed也还没示意要转鸽，固定收益多头人士开始发现债市愈来愈吸引人，买盘涌现导致利率停止持续往上冲。
第五种是投资氛围大致已经弃股投降。他说：“美银（BofA）基金经理人调查显示，机构投资人现在减码（underweight）股票的程度，是逾20年来之最。”
结论是：“条条大路通往后市上涨。尽管投资人大多期待股市投降，还有其他另类的投降形式，也可推升资产价格。”
