今天金银，大盘和国债一起下跌的源头：联储暂时放弃了对债券收益率的控制

今天，为何金银，大盘和国债在联储的会议纪要发布后一起下跌，而美元指数却明显反弹呢？原因就在于联储暂时放弃了对债券收益率曲线进行控制的承诺，也就是FED暂时不再压低中长期债券的收益率（中长期债券收益率的上升将对应其价格的下跌)。大家可能记得美国债券收益率曾经发生过倒挂，即十年期债券的收益率低于两年期的收益率，当时引起了市场的恐慌。联储安抚市场的一个重要工具就是对债券的收益率曲线进行控制：提供足够的流动性以防止短期利率的飙升，同时人为地压低中长期债券的收益率来降低借债的成本。这是前段时间中长期国债持续上涨的根本原因，也是金银上涨的一个重要因素。因为持有金银的机会成本非常低。对股市的提振作用也是不言而喻的：企业借债的成本很低，流动资金充裕。那么现在，联储为什么敢于暂时放弃这样的政策呢？

这里有两个主要的原因。第一是为了救美元。最近美元指数创下了两年以来的新低（见图）。美元的贬值是一把双刃剑：虽然有利于出口和减轻债务负担，但是加剧了全球去美元化的趋势。因此，非常有必要对美元的贬值进行调控。放开对债券收益率曲线的控制，适当提升债券的收益率，有助于提升美元对全球投资者的吸引力。

其次，纳指和标普最近相继创出了新高，但是股指的新高与实体经济的低迷前景形成了鲜明的反差。联储希望股市适当降温。十年期与两年期债券的利差也有足够的空间来避免利率的倒挂（见图）。

实行这项新政策后，对黄金，国债和大盘后市的影响如何呢？我们先来看一下黄金（见图）。技术上看，只要不跌破这条上升趋势线，近期应该无忧。完成调整后，有望再创新高。从基本面看，实体经济中短期低迷的前景，决定了联储仍将实行宽松的货币政策。这是黄金中短期牛市的根本原因。

对于长期国债TLT，已经跌到布林的下轨（见图）。从历史数据看，近期反弹的可能性很大，但反弹的空间可能有限。

最后，看一下纳指（NQ100）与纳指波动指数VXN的关系（见图）。值得一提的是，今天VXN的涨幅一度超过了13%，远远高于标普波动指数的涨幅。这预示着今后纳指将是多空争夺的主战场。

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