猛牛
以历史为借鉴， 以现实为根据， 以独立判断为基础， 以长期投资为目标， 以基本面分析为手段， 来谋求理想的长期盈利。
不平凡的一年
2026年一开始我就讲过“2026 年注定是个不平凡的一年“ （请参见文学城原帖 https://bbs.wenxuecity.com/tzlc/2241470.html ）
现在回头看，确实被我说中了。今年确实很不平凡。尤其是最近, 短短几周，局势变化巨大。就在两周前，市场还笼罩在恐慌情绪之中，各大媒体头条纷纷惊呼：我们可能正滑向更糟糕的深渊。中东危机一度引发油价飙升，股市则随之暴跌。然而随后，随着停火谈判的展开，以及人们对达成持久和平协议重燃希望，股市迅速触底反弹。
从冲突引发的市场低点算起，短短14天内，标普500指数（S&P 500）飙升了12.8%，不仅完全收复了因战事造成的跌幅，更创下了历史新高；截至目前，该指数年内涨幅已达4.10%。
纳斯达克指数（Nasdaq）的表现更为惊艳，其反弹幅度高达18.3%，同样刷新了历史最高纪录；截至目前，该指数年内涨幅已达5.28%。
尽管近期的市场逆转令许多人措手不及，甚至因仓位过低而错失良机，但这本不应让人感到意外。
因为历史经验表明，由战争引发的市场波动注定是短暂的。地缘政治冲突及相关事件通常只会对市场产生短期的冲击。回顾过去40年间的地缘政治震荡史不难发现，市场往往能迅速实现自我修复；通常而言，在冲击发生后的12个月、6个月乃至短短3个月内，股市便能重拾升势。这次也不例外。
当然，在美伊冲突爆发之前，市场其实已显露出些许疲态。此前因强劲涨势而一路狂飙的科技巨头股及人工智能（AI）概念股，当时正面临着一轮获利回吐的压力。当时的市场走势似乎正预示着一轮典型的回调行情即将到来。然而，针对伊朗的行动加剧了当时已在酝酿的局势，并加速了市场的回调与修正进程。
所谓“回调”（Pullback），通常定义为跌幅介于-5%至-9.99%之间的情况；此类现象平均每年发生3到4次。而“修正”（Correction）则定义为跌幅介于-10%至-19.99%之间的情况；此类现象平均每年发生约1次。
尽管身处其中时往往令人倍感煎熬，但这些市场波动其实非常普遍。每一轮牛市中都会出现这样的起伏。
如果您能认识到回调与修正属于市场的常态波动，且地缘政治因素对市场的影响通常是短暂的，那么您便可以将这些波动视为逢低买入的良机，而非急于抛售的信号。
不过，对于那些懊悔未能充分把握近期市场下跌及随后的强劲反弹行情的投资者而言，好消息是：目前的市场走势预示着未来仍有巨大的上行空间。
历史经验表明，当标普500指数在经历修正后重新收复此前的高点时，它往往会一举突破这些旧高点并继续上冲，而非在旧高点附近徘徊不前。通常在随后的6到12个月内，该指数往往会较此前的旧高点进一步上涨10%至15%。
历史，总是惊人的相似
去年，标普500指数实现了16.4%的涨幅。在此之前，该指数在2024年和2023年已分别取得了23.3%和24.2%的涨幅。
这场具有历史意义的人工智能（AI）科技热潮正是引领市场上行的核心动力。
这一幕不禁让人联想到1995年至1999年间的那场科技繁荣。在那段时期里，市场连续五年实现了两位数的强劲增长，谱写了一段漫长而辉煌的篇章；期间标普500指数累计飙升了220%，而众多个股更是录得了数百甚至数千个百分点的惊人涨幅。
我相信，如今我们有望再次见证同样的一幕。未来或许将迎来长达五年甚至更久的繁荣期——这既源于与过往相似的驱动因素，也得益于当下独有的特定有利条件。当年的科技繁荣期，在互联网和 dot-com公司的推动下，人们对科技股表现得近乎疯狂。
那是一个充满新奇与激情的时代。当时人们预测，互联网将彻底改变人们的购物方式、商业运作模式以及彼此间的互动方式。
正如我们如今所知，当年的那些承诺最终都变成了现实。
如今这场由人工智能（AI）驱动的科技繁荣，预计将带来与个人电脑、互联网和移动电话问世时同样具有颠覆性的变革。它有望以各种形式触及几乎每一个行业，同时也必将深刻影响普通人的日常生活。
在未来数年乃至更长的时间里，它将成为推动股市上涨的关键动力之一。
近期，AMD首席执行官苏姿丰（Lisa Su）的一番言论，有力地印证了当前这股“AI投资热潮”的强劲势头。她将市场对AI的需求形容为“永不满足”（insatiable），并表示仅凭这一需求，她的公司在未来3到5年内就能实现每年35%的业务增长。事实上，她指出当前的AI市场发展速度“远超我们此前见过的任何事物”。她还预测，到2030年，AI数据中心市场的规模有望膨胀至“1万亿美元”。
这无疑是一个振奋人心的展望。
英伟达（NVIDIA）首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）也发表了几段相关类似的论述：
“人工智能（AI）是我们这个时代最强大的技术力量。”
“人工智能将彻底变革每一个行业，从医疗保健到交通运输无一例外。”
“我们正处于一个全新计算时代的开端。”
对人工智能领域的投资规模将令“互联网泡沫时代”（dot-com era）的投资相形见绌。事实上，这种情况已经发生了。而且，这种前所未有的支出与创新热潮预计还将持续数年之久。
人工智能在重塑我们所熟知的世界的同时，也有潜力彻底改变您的投资组合。
然而，除了当前持续高涨的人工智能热潮之外，还有无数其他理由让我们有理由期待今年将再次迎来丰厚的收益。其中包括好于预期的通胀报告、经济展现出的韧性、生产力的飙升，以及市场对降息的预期等等——这仅仅是其中的几个例子。
一场生产力繁荣浪潮也正悄然兴起
根据美国劳工统计局（BLS）发布的最新《生产力与成本报告》显示，2025年第四季度非农商业部门的生产力年化增长率达到了2.8%，远高于市场此前预期的1.9%。此外，该报告还将第三季度的生产力增长率从最初公布的4.9%上调至5.2%，创下了近五年来的单季度最佳增幅。
值得注意的是，通常在经济扩张周期的后期阶段——即产能趋紧且进一步提升效率变得愈发困难之时——生产力的增速往往会随之放缓。然而，当经济迈入一个新的增长阶段时，随着新技术的普及应用，企业能够释放出此前无法企及的效率潜能，从而推动生产力增速重新加速上扬。正因如此，人们正将其与20世纪90年代末期相提并论。当时，得益于互联网繁荣带来的技术进步，生产力实现了飞跃式增长。
如今，受惠于人工智能（AI）热潮所驱动的技术突破，我们或许正目睹着同样的一幕重演。
这一规律显而易见：随着生产力的跃升，更广泛的经济扩张往往随之而来。当前这种高于长期趋势水平的生产力增长，预示着经济与市场在未来有望迎来强劲的增长势头。
通货膨胀与利率
尽管当前的通货膨胀水平依然偏高，但其温和程度已超出美联储此前的担忧预期。
最新的消费者物价指数（CPI，即零售通胀指标）报告显示，核心通胀率（剔除食品与能源价格后的数据）同比上涨2.6%，较去年年初3.3%的水平有所回落。
生产者物价指数（PPI，即批发通胀指标）同比上涨3.8%，虽略高于去年3.7%的年内高点，但已远低于其历史峰值水平。
此外，个人消费支出（PCE）指数——即美联储最为倚重的通胀衡量指标——录得3.0%，与去年持平，但相较于短短几年前5.4%的历史高位，已呈现出大幅回落的态势。
通胀压力的缓解，在一定程度上为美联储去年实施三次降息开启了“绿灯”。
同时，美联储也维持了其对今年将再次实施降息的预期展望。
众所周知，美联储肩负着“双重使命”：即维持物价稳定（通胀处于低位）与实现充分就业。尽管当前的通胀水平仍处于高位，但美联储已承认通胀压力已显著缓解，并指出“长期通胀预期依然与我们设定的2%通胀目标保持一致”。
这一点至关重要，因为劳动力市场近期已成为美联储关注的焦点所在。一旦劳动力市场出现走软迹象，美联储极有可能采取更为果断的行动，提前调整利率政策。
此外，考虑到现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的任期将于五月届满，而新任提名人选凯文·沃什（Kevin Warsh）预计将在上任之初的数月内积极推动降息，种种迹象表明，我们或许将比预期更早地迎来新一轮的降息举措。此外，随着利率再次开始下行，可以肯定的是，大量滞留在货币市场中的资金将回流至股市，从而进一步支撑股价。
盈利前景：增长可期
我们也不应忘记，盈利才是推动股价上涨的核心动力。
尽管去年市场曾因关税问题而人心惶惶，但企业的盈利状况始终坚挺，并持续呈现出增长态势。
2025年第四季度的财报季刚刚落下帷幕，其表现再次超出预期，每股收益（EPS）增长率达到了14.0%。
2026年第一季度的财报季才刚刚拉开序幕，目前预计其每股收益增长率将达到13.9%。
2026年第二季度的预期增长率为19.3%。
2026年第三季度的预期增长率为16.2%。
而2026年第四季度的预期增长率则为17.8%。
是不是有点太牛了？
我再次强调一下，盈利才是推动股价上涨的关键因素。
小盘股亦在崛起
这场已步入第四个年头的牛市行情，正呈现出范围扩大的趋势。
科技板块依然是主要的推动力，且在未来数年内仍将发挥这一作用。不过，其他行业及各类细分板块也正相继发力，实现突破。
这其中就包括小盘股。
尽管去年上半年小盘股的表现曾落后于标普指数，但在下半年它们成功实现了反超。而在2026年迄今为止的表现中，小盘股与中盘股更是领跑各大指数。
事实上，小盘股指数罗素2000（Russell 2000）今年以来的涨幅已达11.9%，而中盘股指数标普400（S&P 400）也上涨了10.3%。
去年的降息举措无疑起到了助推作用，且这种助推效应还将持续下去；今年晚些时候及明年预期的降息行动，也将发挥同样的作用。
诚然，各类规模的借款方都能从低利率环境中获得喘息之机；但鉴于小盘股通常比其大型同行背负着更高比例的债务，且往往以较为不利的条款进行借贷，因此降息对小盘股的影响将尤为显著。
此外，去年夏天通过的预算案也将产生积极影响。该法案针对美国企业界引入了一系列新增税收条款，其中最值得关注的一项便是允许对资本支出实行100%的“即时费用化”处理。
这一点对于小盘股而言尤为重要，因为它们通常正处于增长周期的早期阶段。得益于上述税收条款，它们将能够投入更多资金进行支出与投资，从而加速推进其增长计划，并在投资当年即充分享受到全部的税收优惠。
在我看来，我们正处于小盘股迎来“复兴”的前夜。我去年就开始说小罗的春天就要到了。小罗会再创辉煌。也被我说中了，小罗今年目前轻松碾压标普500和NASDAQ 100.
不过请注意：这项允许资本支出即时费用化的政策——尽管对小盘股公司影响巨大——同样也能惠及大盘股公司。例如微软（Microsoft）、Alphabet（谷歌母公司）和亚马逊（Amazon）等巨头，它们在人工智能（AI）及数据中心基础设施建设方面投入了巨资。如今，它们也能即刻享受到相应的税收优惠，而无需像过去那样苦等5年、7年、15年，甚至在某些情况下长达39年才能完全抵扣。
而这一利好因素，也将进一步为当前如火如荼的人工智能热潮注入新的动能。
最后简单总结：
战争冲击是短期的
市场波动是常态
AI是当前主线
盈利在持续增长
利率趋势向下
这些因素叠加在一起，我的判断很简单：
2026年很可能仍将是一个两位数增长的丰收年。
