test
nice
第一节 炒股成功的心理障碍
要想成为一位成功的股票投资人，你必须做到下述三点: 第一，获得炒股的基本知识。 第二，制订切实可行的炒股计划。 第三，严格按照这个计划实行。
到现在为止，你已具备足够的基本知识来判断股票的走势和股市大 市，知道应该怎么选股，怎么决定买入点和卖出点。你已经有足够的知 识架构来制订作战计划。
股票的基本知识是死的，学会它相对容易，制订作战计划也并不困 难。困难在于怎样从心理上自然地执行这些计划以及在必要的时候修改 这些计划。业余和专业炒手的区别就划分在这里。
怎样规划作战方案，决定于个人对风险的承受力，也决定于你预计 的持股时间。你如果决定入股后就20年不动，那有一套做法，你可以只 选5只股票，每只股票投入你资本的20％，其后就不再看它。20年是很 长的时间，5只股票中可以有1只翻了10倍，2只破产没有了，2只不动， 但如果这就是你的计划，照做。
对一般中短期的炒手而言，如果你觉得自己对风险的承受力大，可 以把鸡蛋放入两三个篮子里，且给较大的止损程度，如25％。如果自己 觉得对风险的承受力小，可以选5—10只股票来分散风险，把止损点定 在10％或更小。这类选择因人而异，也没有哪种对哪种错的讲法。重要 的是你要觉得舒服，觉得你自己控制着情况。有些人可能喜欢将所有的 资金只投资一只股票，这也没有问题，但如果因此紧张得睡不着觉，则 这方式便不对。
现在我们谈谈为什么一般人总是不能严格执行原定的计划。如果我 们对自己和对市场都有完美的了解，要做到第三点即严格按照计划行事 其实也很容易。问题是我们通常并不完全了解自己，也不完全了解市 场，我们只能“尽力而为”。这就使得我们总是会想办法、找借口来不 按这些规则办。因为严格执行这些规则常常刺激我们最软弱的部位
——“自我”。它包括对亏钱的恐惧、对认错的抗拒、对不劳而获的期 望和对一朝致富的梦想。
炒股是人类这种动物争夺生存资源的斗争，一切人性都变成赤裸裸 的。先谈谈人的情感。人是有情感的，人的情感是心理上对外部条件对 自身的受护或损害的反应。这基于我们在生活中的实践，基于我们的价 值观念。
恐惧
我们有恐惧，就如同孩童害怕受到火的伤害，恐惧使孩童不敢再去 玩火。这是对身体伤害的恐惧。我们害怕战争，因为战争摧毁生命和财 产。我们从小教导小孩要“听大人的话”，“听话”逐渐成为价值观念 的一部分，我们认为这是“正确”的价值观。待我们长大后，自己成了 大人，我们自然地将“听大人的话”升格成“听领导的话”、“听专家 的话”、“听权威的话”。小时候“不听话”时所受的责罚使我们恐惧 日后不听“上一级”的话会导致的后果。
我们恐惧亏钱，小时候我们用金钱交换糖果、交换衣服，我们知道 失去金钱就失去交换这些令人愉快物质的媒介。所以我们在股市也不愿 亏钱，恐惧使我们不能止损。
恐惧是有传染性的。听到战争的时候，人人都充满恐惧，虽然远离 战场的普通百姓，受到身体伤害的可能性其实很小，但因大家都恐惧， 所以我们也恐惧。在股市上，熊市来了，股民们开始恐惧，我们也随其 他股民的恐惧而恐惧。事实是当普通股民感到恐惧的时候，熊市通常已 接近尾声。但我们绝没有胆量在这个时候逆大众心理而动，恐惧使我们 在应该进场的时候反而出场了。
恐惧有很强的记忆能力。你如果在股市经历了一个可怕的亏损，你 将恐惧同样的经历会重新出现。在下次投资的时候，你的判断力就会受 到这个经历的影响，任何可能有麻烦的迹象，无论这迹象是多么小，多 么的基于想象，你都将做出离场的决定，以避免再次受到伤害。这就是 炒手们常常过早离场的原因。应该获利50000元的机会，你可能只得到
5000元。上次你有了赚钱股票以亏钱收场的惨痛经历，你这次要避免同 样的伤痛，什么走势、大势、分析等你都顾不得了。
一般的人同样恐惧不随大溜。我们这代人都经历了“文化大革
命”，回头想想，可能觉得自己当年很愚蠢。但身在其中，当时有多少 人怀疑事件的正确性？股市出了热门股，人人都在追捧，你有能力抵抗 诱惑吗？你对“未随大流”的恐惧和失去“赚大钱”机会的担心常使你 在股票的最高点入股。
贪婪
贪婪是情绪反应的另一极端，它在股市上的表现就是在最短的时间 内赚很多的钱。
钱哪里有够的？在日常生活中，你听说过有人嫌工资太高、福利太 好的吗？无论得到什么，得到多少，你总会编出理由来证明你应该得到 更多。这一方面出自人这种动物对争夺生存资源的自然反应，另一方面 源自对自己的无知，对外界的无知，所谓缺乏自知之明。在股票投资 上，这种情绪是极其有害的。
首先，它会使你失去理性判断的能力，不管股市的具体环境，你无 法让钱闲着，你勉强入市。不错，资金不入市不可能赚钱，但贪婪使你 忘记了入市的资金也可能亏掉。不顾外在条件，不停地在股市跳进跳出 是还未能控制自己情绪的股市新手的典型表现之一。
贪婪也使你忘记了分散风险。“老子这注搏大的！”肚子里美滋滋 地想象着如果这只股票翻两倍的话你能赚多少钱，而忽略了股票下跌的 风险。新手的另外一个典型表现是在加股的选择上。你买了300股10元 的股票，如果升到15元，你开始在肚子里嘀咕:如果当时我买1000股该 多好！同时你开始想象股票会升到20元，你即刻多买3000股，把你的绝 大部分本金都投入到这只股票上。假设这时股票跌了1元，你一下子从 原先的1500元利润变成倒亏1800元。这时你失去思考能力，贪婪开始取 代希望，你希望这只是暂时的回调，它很快就会回到上升之途，直升至
20元。你可能看到亏损一天天地加大，你每天都睡不好。
我不是说加股就是不对的，我是说情绪性地加股是不对的，特别是 在贪婪控制你的情绪之时。你是否被贪婪控制，自己最清楚。我是过来 人，我知道那个感觉。不要编故事来掩饰自己的贪婪。
话又说回来。如果你原先的计划就是先用300股来试市场，你很清 楚何时加股，应加多少，情况不对的时候何时退场，你将不会有焦虑失 眠等问题。因为部分胜利而引发贪婪，情绪化地用贪婪引导行动，它将
引致灾难。
希望
股票不断爬升，你终于等不及了，你进场了，希望股票会继续升。 不幸的是，一旦你进场，股票开始下跌，你的账面损失一天天在增加。 自然地，你希望股价能回升到你入市的价格，让你全身而退。这种希望 是阻止你进行理性思考的障碍之一。
一旦怀抱“希望”，你每天都在寻找对你有利的信息，忽略对你不 利的信息。就如同一般人对表扬常记于心，把批评当耳边风一样。你每 天都在希望股票做对你有利的运动，而不是客观地判断市场。
希望可以定义成“对某种事物的期待”。成功的投资必须基于对今 天和未来所发生的事件对股价的可能影响做理性判断，“希望”在这个 判断过程中不应占有任何地位。股票的运动绝不以你的希望为转移，它 会走自己的路。别忘了你买的股票都是其他人卖给你的。你有一定的期 望，至少有相同的人持有相反的期望。没有理由认为股市对你特别偏 爱。每次进的股票开始亏钱，你必须很严肃地问自己:我原先买这只股 票的理由对吗？再进一步问自己:如果我今天没有这只股票，手上有余 钱，我还会买这只股票吗？如果答案是肯定的，就没有卖出的必要；如 果不是，那么你在用希望取代理性判断，赶快卖股走人。这样做有两个 明显的结果:一是防止小的亏损慢慢累积成致命的大亏；二是你失掉了 包袱，容易开始新的市场观察，寻找下一个机会。
以上我们讨论了三个影响我们做决定的心理因素，是不是就完全了 呢？当然不是！
人的情绪是千变万化的。我不是研究心理学的，更深一步的研究我 们留给心理学家。但我可以这么说:因这三个心理因素影响炒股而犯错 误的达99％以上。了解了这些心理因素，我们就有了借鉴的根据，为什 么我们定好了计划，在执行中总是会出现偏差？为什么我们会犯那些事 后回想起来觉得不可思议的错误？这些错误如果严格执行原定计划的话 是完全可以避免的。摔了跤，我们首先要明白为什么摔跤，是踏到香蕉 皮还是踩到西瓜皮？其后我们才知道该采取什么措施来防止再摔同样的 跤。
第二节 心理训练
可以说，这本书所讲的一切规则都是要帮助你克服这些影响炒股成 功的心理障碍。你如果将自己训练到完全克服这些心理障碍了，你就根 本不再需要这些规则，它们应自然地、随心所欲地发自内心。此时，你 便从有招的业余选手进步到无招的炒股高手。但这条路是艰苦漫长的， 你不仅需要战胜自然——学习炒股的知识，你还要战胜自己——克服根 深蒂固的恐惧、希望和贪婪这些先天性的心理障碍，并逐渐养成正确的 心态。
什么是正确的心态 要成为炒股专家，真正直接有用的专业知识并不多，它比成为一位
普通工程师的要求少多了。但要真正地应用这些知识，却是严酷的挑
战。因为这些知识并没有严格的对错之分，其对错因人而异。人作为有 智慧的动物，它的特性之一就是学习的能力。无论是炒股知识还是怎样 应用这些知识，都是可以学习的。对易者，它们很容易；对难者，它们 很难。你需要具备一定的素质，要有正确的心态。这些素质和心态是一 般人或多或少都具备的，但具备并不够，要完美。具备只能使你有时赚 到钱，只有完美了，你才会有信心不断赚到钱。这些正确的心态至少包 括以下几方面:
1.你要相信自己 自信是在任何行业成功的首要条件。你自己都不相信自己，在困难
面前你就会打退堂鼓。相信自己的能力，相信自己能够学习所需的技能
且在实践中获得成果。
2.诚实地面对自己，评价自己 无知的狂妄自大是做人失败的主要原因，失败的投资者大多认为股
市欠他们什么！他们太相信自己的判断，事实和想象往往有段距离。
3.独立的判断能力 不要人云亦云。看到大家都追捧热门股，你也追捧热门股。要用自
己的经验和直觉评价一下热门股后面的理由是否站得住脚。当面对不同
意见的时候，静下心思考一下对方的理由。
4.自我督促 这行业也是多劳多得的行业，但多劳多得是长期而言，短期来说，
你的努力不见得能得到和努力相匹配的结果。当成果和努力不直接挂钩
的时候，一般人总是会松懈下来，这是要不得的。要想在任何行业成为 专家，你都必须锲而不舍地努力。
5.改变的能力 股票的特性在于它没有恒定的运动规律。你定好炒股计划后，必须
随时观察你的计划的实施效果及这个计划是否符合你本身的风险承受
力。必要时，修改你的计划。比如，你原先决定只买2只最有潜力的股 票，但你发现资本太过集中，晚上连觉都睡不好，这时你就必须摊开风 险，买4只或5只股票，直到晚上睡得好为止。
6.热爱你选择的行业 你如果把炒股当成成名致富的捷径，你就犯了极大的错误。你必须
热爱炒股所提供的挑战，享受你的每一个进步，在工作中得到乐趣。金
钱仅仅是副产品。否则，你会失望的。
以上六点是针对炒股写的。其实，想在任何行业成为专家，你都必 须具备类似的素质，养猪种菜也不例外。否则你就是庸庸碌碌混日子。
在炒股这行，由于金融市场的快速多变，对这些素质的要求便显得 特别突出。没有自信，你对犯错的恐惧迟早将使你失去思考和做决定的 能力。不使用独立的判断力，随大流人云亦云，你迟早会发现自己是股 票投资的失败者。不诚实地面对自己，你的决定将基于希望而不是事 实。最后，你如果不是热爱这个行业，只是追求金钱，你很快就会发现 炒股是多么的单调无趣，钱来得也远不如你想象的容易。你很快就会举 手投降。
怎样养成正确的心态 一位成功的炒手，必须具有正确的心态。你已明白必须建立规则，
按照规则执行你的炒股计划。你知道必须相信自己，要独立思考，要自
我督促，这些都是要努力控制自己并强迫自己去做的东西。只有在实践 中不断重复，直到这些要求成为你的自然反应，成为你的直觉，你才有
了正确的心态，这时你才真正学会了炒股。
你必须学习体会:按规则行动是愉快的，不按规则行动是痛苦的。 刚学止损的时候，亏钱总是痛苦的，不然怎么称为割肉？随着时间的推 移，你经历了小损成为大损的过程，其间的焦虑、怀疑、失眠，一次又 一次，你就逐渐形成快速止损的心态。开始时定下的止损规则显得难以 执行，慢慢地成为下意识的行动，一旦股票运动不对，不采取行动就寝 食难安。这个过程，就是你学股的成长过程。
炒股需要很多和人性逆向而行的心态，这种心态首先你必须明白 它！如不愿止损、喜欢不顾外在条件在股市跳进跳出、好获小利等。明 白了问题之所在以后，你必须下意识地训练自己不犯这些错误。就算犯 了，告诫自己下次别犯同样的错误。为做到这些，你要观察，要反省。
观察市场，用你的知识及经验判断市场的行动及发展，做到这点的 基础当然是你必须有一定的市场知识和经验。随着时间的推移，自然 地，你会“感觉”到市场下一步的“方向”何在。潜意识中，你会听到 一个声音:“现在是买进的时候”，或者是“现在是卖出的时候”。这 时你开始将这个声音和你的规则相比较。你若想买进某只股票，你开始 问:这只股票处在升势吗？这家公司有没有新产品？股票的大市是牛市 还是熊市？这只股票的价格变化和交易量的互动是否正常？你问自己内 心中“买”的声音是源自“自以为是”还是客观的判断。
每次犯错，好好地分析自己为什么犯错，违反了什么规则？人犯了 错，自然的情绪就是寻找替罪羊:如股票大户操纵、报纸登假新闻、公 司做假账等。这些其实在股票的运动和交易量上都有迹可循。请清楚地 提醒自己:自己，也只有自己，才能对结果负全部责任！犯错不可怕， 可怕的在于不承认自己犯了错，炒股是这样，做人何尝不是这样？
炒股的正确心态还必须包括专心。你要专心研究股市的规律，这需 要实践，只看几本书是不够的。就如同游泳，无论你读了多少游泳的 书，不下水是不成的。专心地观察股市，它是公众参与的行业，是有迹 可循的。要特别留意自己熟悉的股票，一段时间后，你会发现心 里“买”或“卖”的声音越来越精确。
给自己这样的信心:只要我全力以赴，专心致志，我什么都能学 会。你对这行了解得越多，从中得到的乐趣也就越多。俗话说知识是享 受，股票的知识也不例外。而且这些知识除了精神享受之外，还能提供
财务上的收益。
专心是在任何行业成功的基本要求。股票是极其普通的行业，用不 着很大的资本，也没有很多专门的知识。千千万万的人都在这行滚打， 你要做得比他们更好，凭什么？普通人每天工作八小时，你也工作八小 时的话，你也只会是普通人中的一员。要想比普通人站得更高，看得更 远，只有依靠八小时以外的努力。
享受你所做的一切。这或许听来很奇怪，但这是事实。你一旦把炒 股当成工作，它就变得单调、辛苦。看看你的周围，有多少人能说享受 自己的工作？大多是为五斗米折腰，一天天混日子罢了。你如果每天都 告诉自己:“我从炒股中得到很多乐趣”，你的心态就会不一样。这不 是阿Q精神，试试就知道区别了。把工作当成享受，你会更专心。我所 见到的大多数股民是玩股的，把炒股当成业余消遣，这些人永远都达不 到专业的层次。
读了这么多，不去做的话，什么用都没有。这个世界充斥着满肚子 幻想，但从不实践的人。也有很多埋头做事，却从不幻想的人。那些满 怀理想，又努力用实践来实现这些理想的人少之又少，而只有这些人才 会是生活中真正的成功者。他们每天都充满活力，为实现理想而努力， 不计报酬，因为工作的乐趣已是最大的报酬，他们把每个失败和挫折都 当成前进路上不可避免的障碍。从这一点来说，在股票行成功的条件与 其他行业毫无区别。
再看看你周围那些空虚的眼神，那些埋怨“我还没有碰到机 遇”、“我这匹千里马未遇到伯乐”的“怀才不遇”者，几乎毫无例外 地整日怨天尤人，搬弄是非。这些人要么从来就没有理想，要么从未想 过通过努力来实现自己的理想。所有的理想随着时间的推移而消失。他 们充满着对自己的不信任和深深的不安全感。
要成为哪种人？选择是很清楚的。从今天开始，从现在开始，给自 己定个可行的目标，定个实现这个目标的计划，坚定不移地按计划做。 只要锲而不舍，你迟早能达到这个目标。锲而不舍很容易学，也很容易 教别人怎样做，自己做起来可辛苦得很，但它所能获得的结果将是惊人 的。
还要提醒你，在你成功之前，你会碰到很多嘲笑你的人。嘲笑别人 很容易，要自己做出一些小的成就却非常困难。我发现那些喜欢嘲讽人
的人几乎没有例外地是生活的失败者、碌碌无为的混日子者。对这些人
的嘲笑，你必须能一笑置之。
最后我要告诉你，从有招到无招的变化过程需要时间，这个时间比
你希望的要长很多。你如果有不错的悟性，也要5～6年。
我在美国就读的商学院叫巴鲁克商学院。巴鲁克便是20世纪30年代
著名的炒家。从华尔街赚够钱后成为罗斯福总统的财经顾问。他自传的
前部分讲的便是他的华尔街生涯。他父亲是位著名的医生。他刚进华尔
街，父亲给了他10万美元，那时候可是一笔巨款。可这10万美元只撑了
三年。他告诉父亲已亏光10万美元的时候，期待父亲的狂怒。但他父亲
并没有狂怒，只给了他信任的目光，又给了10万美元，告诉他这是家里
最后的资产了。在第六年的时候，他第一次一笔赚到6万美元。在自传
中，他说他明白自己从此完成了炒股的初期教育，他不再是“妄想”在
华尔街生存，而是“知道”能在华尔街生存。他在自传中充满着对父亲
的崇敬。在本书“华尔街的家训”那一章，我摘录了他对炒股的10点建
议。
20世纪初的另一位著名炒家利物莫也说他用了五年时间才学会怎样
理智地玩股票游戏。
在本书的第八章“和炒手们谈谈天”里我会较为详细地谈谈学股经
历的几个过程。从什么都不懂到有信心不断地从股市赚到钱，我也用了
近六年的时间，那还不算我业余炒股的经验及金融硕士的知识背景。所
以，你要准备“长期抗战”。
第七章 抓住大机会
20世纪末的大炒家、今天已升格成慈善家的索罗斯，是这样披露他的赚钱秘诀 的:“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但 它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识 之前退出游戏。”
股票时不时会发股疯；股疯给了一般股民一个升级到“慈善家”的 机会！因此，有关投资中的“疯”的话题，自然是本书难以回避的。而 且本章从内容上来说，是对前面几章综合性的总结。
第一节 “疯”的故事
在你的生涯中，通常会碰到不少大大小小的“疯”。从20世纪90年 代初中国的股“疯”，更早之前的邮“疯”，到下面介绍的“疯”故 事，你会发现“疯”也是人性的特质。如果你能抓到一个这样 的“疯”，你的生活就能有“量变到质变”的变化。要真正想在炒股中 赚到大钱，就必须有能力认识这种“疯”，投入其中，在假象被公众认 识之前退出游戏。
南海泡沫 经济史上最著名的三大疯案分别是:南海泡沫、荷兰郁金香和密西
西比狂。任何讲经济史的书中都有这三个故事的详细描述，为节省篇
幅，我这里只讲南海泡沫的故事。
18世纪初，英国人相信一个有极大增长机会的地方，是与南美洲和 南太平洋的贸易。1711年，南海公司在英国注册，它获得英国政府所给 的专营与当时为西班牙殖民地的南美洲和南太平洋的贸易权。取得这一 专营权的条件之一，是该公司要负责部分的英国国债。但当时的西班牙 政府不允许这些殖民地和外国人交易，南海公司仅被允许做奴隶运送的 交易，且每年只准运一船，利润还要和西班牙政府分成。这样，从一开 始，南海公司让其股票购买者们想象的大笔黄金和白银会从南美洲源源 而来的许诺就是骗局。但人们总期待西班牙总有一天会开放贸易。公司 就这样不死不活地撑了几年，股票也没有大的起伏。
这样不死不活地撑着总不是办法。到1719年，南海公司的董事们重 新找到英国政府，建议用南海公司的股票来偿还给英国国债的持有人， 最终建议全英国的国债都用南海公司的股票偿还。英国政府一一接受， 因为它乐见国债能用这样的方法偿还。
要使这样的运作成功，就必须使南海公司的股票不断攀升。因为公 司的利润有限，唯一的道路就是不断散布西班牙政府会开放贸易的谣 言。其间民众听说西班牙政府已经同意南海公司在秘鲁开辟一块营运基 地等。黄金白银从此将从南美滚滚而来的美景占据了每位股票持有人的 想象。
到1720年9月，南海公司的股票达到每股1000英镑，在半年间升了8 倍。一夜横财的故事总是那么的吸引人。当时，社会风气发展到不拥有 南海股票就跟不上时代潮流的地步。在最高潮时，南海公司的股票总值 是全欧洲（包括英国）现金流通量的5倍！
随着股票的一天天增值，许多人放弃了工作投身股市。还有什么比 又容易又快速来钱更使人着迷的呢？贪婪是没有止境的。股票上市来钱 是如此容易，各种各样的公司都试着将其股票向大众推销，其中有专营 从西班牙进口翠鸟的，有专营人类头发买卖的。一位伦敦的印刷工人登 记了一家“正进行有潜力生意”的公司，虽然没有人明白该公司到底做 什么生意，他还是在6小时之内卖出了2000英镑的股票。要知道2000英 镑在当年是笔巨款。这位印刷工人当然就从此下落不明了。那些没能尽 早买到南海股票的民众，生怕失去碰到下一个南海公司的机会，纷纷把 大把大把的血汗钱投入到这些莫名其妙的公司。
回头想想，人们会嘲笑当年的民众真是疯了。当年也不是没有头脑 清醒的人，但他们太早了一步，他们指出这个泡沫会破碎，但市场用不 断升高证明他们论断的错误。开始还有人听听他们的警钟，随后便嘲笑 他们的短视。骗案层出不穷是所有“疯”到了晚期的特征之一。陷入疯 狂状态的民众是行骗的最好目标，他们失去了最起码的警惕。此时骗局 不仅限于小人物，南海公司的董事们一方面大量行贿英国政府官员，另 一方面眼红其他大小骗子把原可用来支撑南海股票的资金吸走，开始指 出这些公司的骗局。但结果使民众也怀疑南海公司是否也是这样的骗 局？
在一个月内，民众的感觉发生了180度的转变，他们开始怀疑西班 牙政府是否真会给南海公司想要的交易权。在9月底，股票从月初的
1000英镑跌到129英镑。许多投资者破产。那些接受南海公司股票做抵 押、贷款给投资人炒股的银行一间间倒闭，英格兰银行也仅以身免。
另外两宗疯案也十分有趣，我建议读者去找来看看。给我印象深刻 的是，在荷兰郁金香狂的后期，有位客人在主人家看到一个洋葱，便将 其炒来吃了，后来发现这个“洋葱”原来是一种稀有郁金香的球茎，市 值两幢房子加一辆马车。
佛罗里达的土地疯 佛罗里达州位于美国的东南端靠近古巴的地方。佛罗里达的气候有
些类似中国的海南岛，冬季温暖湿润。传统上，来自纽约等酷寒地带的 美国有钱人喜欢在冬季到佛罗里达的棕榈海滩等地避寒。第一次世界大 战后，这里已成为一般民众的冬天度假胜地。
佛罗里达给人们一个轻松的环境，提供了在酷寒中劳作的东北部居 民一个短暂逃避的场所。而且佛罗里达的土地均价较美国其他地方低得 多，它自然地成为美国人买个冬天度假屋或买块土地日后定居的理想场 所。随着需求的增加，土地的价格开始慢慢升值。
从1923年至1926年，佛罗里达的人口大增，土地的价格升幅更是惊 人。如果说土地升值有其坚实的经济基础，那么“疯狂”就源 自“贪”。有故事说，几年前有人用800美元在迈阿密海滩买的一块 地，在1924年卖了15万美元。附近有块在1896年仅值25美元的土地，在
1925年卖了12.5万美元。
这种一夜横财的故事最为人们所津津乐道。 当时，美国的经济蓬勃发展，土地的价格也很低。很快，在迈阿密
近海的200公里地段，各种建设项目如雨后春笋般矗立。沼泽地的水抽
干了，铺上新的道路。每个人都在谈论土地的供应如何有限，人口增加 如何快速，这片阳光地带的土地如何很快就被抢购一空。
有限土地的事实带给人们想象上的危机，今天不买，明天就买不到 了！土地的价格节节暴涨，最后达到超出想象力的地步。
1925年，迈阿密市只有75000人口，其中有25000个地产经纪人，超 出2000家的地产公司。按比例而言，无论老幼，每三位居民就有一位专 做地产买卖。在1926年，有报道说一位地产炒手怎么在一个星期内将本 金翻了两倍。赚钱的故事总是传得飞快。人们买土地不再是用来居住、 建厂房或其他实用的目的，买土地的唯一目的就是怎样转手牟利。当时 买土地的定金是10％，土地价格每升10％，炒手们的利润便是100％。 开往迈阿密的火车上、轮船上，挤满了做发财梦的美国人。随着迈阿密 海滩附近的地价飞涨，附近沼泽地的水被抽干，一块块地投入市场。面 对着似乎无穷尽的土地供应，发地产疯的民众开始清醒。
但在疯狂的时刻，特别是某人如何一夜暴富的传言绘声绘色地广为 流传的时候，人们很难保持清醒的头脑。炒股好手杰西·利物莫也参加 了这一游戏，他也认为佛罗里达的土地会继续升。别忘了，他当年在金
融界的地位就如同今天的索罗斯。
银行通常是保守的，其贷款主要是按借款人的还贷能力而定。但随 着土地价格的不断升高，银行也抛弃了这一原则，他们批准贷款不再看 借款人的财务能力而专注土地的价格。银行不是忘了行规，但你不做生 意，其他银行抢着做。
所有的疯狂都有梦醒的时候。随着沼泽地一块又一块投入市场，新 进的资金不够支撑土地价格的不断飙升，那些财力不够雄厚的炒手首先 被贷款压垮投降，银行只好收回土地到市场拍卖，这些土地又带给市场 新的压力。转眼之间，银行对买地者要求远超10％的定金。人们不再讨 论只升不跌的佛罗里达地产。当然，新的买主即刻消失，只余下一间又 一间倒闭的银行。
笔者也曾在20世纪80年代末作为地产交易经纪人加入售卖佛罗里达 地产的行列。有一天接到一个电话，一位女士在30年前用5000美元买了 块地，她想把土地脱手。我告诉她大约能卖7500美元。她说算上利息， 她亏大了，不肯卖。差了半个世纪，佛罗里达的地产似乎没有变样。
以下再讲个发生在近期的故事。
20世纪80年代的科威特股疯
20世纪80年代的科威特股疯是现代金融史上的大笑话。1976年至
1977年，科威特的股票市场如同晚期癌症病人般萎靡不振。政府使用售 卖石油的巨额收入来维持股市，以政府的名义大量收购股票。卖石油的 钞票来得容易，政府希望没有一个国民因为在股市亏钱而对政府心怀不 满。
真正的股疯开始于1980年。在民众看到政府如何保证股民炒股只赚 不赔时，他们开始如苍蝇闻到臭肉一样涌进股市。由于官方的证券交易 所只列有90只股票，投机活动大多集中在店头市场——或称非官方交易 所，它坐落在往日拍卖骆驼的旧房子内。
科威特的一个金融旧俗使得股疯的形成不可避免。在科威特，股票 投资者可以用远期兑现支票来购买股票。从法律上说，支票拥有者可以 随时要求付款，而不是依照支票上的兑现日期。但这样做违反了阿拉伯 人的“诚信”，几乎没有人是这么干的。但到1980年为止，科威特还未 有破产的案例。自然，投机者看到股票价格每个月以10％、20％，甚至
高达50％的速度上升，虽然银行账户上没有钱，他们还是开出远期兑现 的支票购买股票，他们知道支票到期时能够把股票卖掉兑现，政府是不 会让他们亏钱的。
这个凭空出现的购买力如同把汽油浇到火中，股市冲天而起。投资 股票的投资公司一家家开张，还有专门投资这些投资股票的公司的投资 公司。他们都列到店头市场交易，每家投资公司的价格都升到远超其本 身的资产价值。
疯狂的最高潮是1981年年初，有些股票每月升幅超过100％。科威 特的股市总值从50亿美元膨胀到近1000亿美元。
场外交易的店头市场中的很多股票甚至不是在科威特登记注册的。 它们的注册地有些在巴林，有些在阿拉伯联合酋长国。这些公司不受科 威特法律管辖，一半的公司甚至没有年度报告。从法律上讲，只有科威 特的国民才能够买科威特的股票，附近巴勒斯坦、埃及、巴基斯坦等地 的投机客就通过科威特的人头进入科威特股市。
科威特是波斯湾各国的金融中心，股疯难免传染到附近区域。附近 有个叫沙介的地方，当地发了石油财的财主们决定发展房地产。不幸的 是沙漠边上的房子无人问津，空空的大楼让他们愁死了。科威特的股市 给了他们灵感。他们把其中一家旅馆改建成医院，以“海湾医学中 心”的响亮名字将这些房地产上市。这些新股立即得到2600倍的超额订 购。整整一个星期，每天都有一两架飞机将订购单送到“海湾医学中 心”的发股商——沙介银行。由于订单太多，沙介银行聘请了40位埃及 的学校教师帮忙登记。“海湾医学中心”的股票在科威特的店头市场升 了800％。
对那些瞠目结舌的西方金融专家，科威特人会教导他们:“别用你 们的眼光来看我们的股市，这里的情况和你们不一样，我们有自己的特 色，政府不会让股市崩盘。”
有八位自称为“轻骑兵”的年轻人共开了550亿美元的空头远期兑 现支票。其中一位叫佳欣·木太华的邮局职员，才二十几岁，一个人就 开了140亿美元支票。他的弟弟拉吉·木太华从不登记开出多少张支 票，最后发现他的空头支票数目达34亿美元。
气球终于在1982年胀到顶，刺穿气球的针头有三个:第一个，是由
于石油价格的下跌，科威特1982年的石油收入只有1980年的1/4。第二 个，是新的财政部长表明政府不可能继续支持这病态的股价。第三个， 终于在1982年8月20日，一位忐忑不安的佳欣·木太华的支票持有人在 支票兑现期之前要求付款。虽然这不合习俗，但完全合法。结果不难想 象，佳欣根本就没有这个钱。气球即刻爆炸，9改成几。千百位投机客 在空头支票面前举手投降，股市崩溃。上述“海湾医学中心”的股价跌 了98％，只剩发行价的1/6。9月，科威特财政部要求所有这类可疑支票 全部清账，总数达900亿美元，远超科威特的全部外汇储备。
中国的“疯”故事 上面的故事都是外国的，中国有没有类似的疯故事呢？ 佛罗里达的地产疯有没有让大家想起中国十几年前的地产疯？我
1998年2月在福州时，看到路边尽是一幢幢空空的大楼，电视报道说中
国的现房供应过剩要用15年来吸收。我不知15年是否太长？就算5年 吧！如果这些地产开发商不是用国家资本，有几位能撑上5年？可惜这 些地产商据说大多是用国家资本，亏了算国家的。真让我难过！这可是 老百姓的血汗钱。
更早几年，我在美国读到有关中国的邮票疯的报道。一张毛主席和 林彪在天安门城楼检阅红卫兵的邮票被炒到4000元人民币。清朝的大龙 邮票被炒到上百万我不奇怪，因为全世界仅存一枚。而毛主席和林彪检 阅红卫兵的邮票我自己都用过，那是“文化大革命”期间最流行的邮票 之一，4000元是当年普通职工一年以上的工资。如果不是期待比你更傻 的傻瓜会用比4000元更高的价钱让你脱套，你会买这张邮票吗？为什么 不去箱子底下找找旧信封，或许你会找到好几张这样的邮票。
第二节 “疯”故事解剖
与上述故事类似的疯案无日无之，只是程度不同罢了。读者们或许 要问:这类故事很刺激，也很好玩，吃饱饭后聊大天是好材料，和炒股 有什么关系呢？如果你读到这里，想象不出这些故事的含义，你还要多 多培养自己的悟性。但若你闻到了铜腥味，那你在炒股行大有潜力。
每个故事，都是气球从吹胀到胀破的过程，时间可能是几个月，也 可能是几年，但所有的气球都一样。气球吹胀的初期，气球后面一定有 一个动人的故事，提供给人们无穷的想象。发财的希望，促使投资大众 开始介入。如果是股票，表现就是成交量增加，股票价格升高。随着股 价的升高，它吸引更多人的注意。有些人忍不住了，将升值的股票脱手 获利，另一些股民追高入市。每一个更高的波浪都带动更多的贪婪心 理，吸引更多的股民加入。股票将节节升高，这就形成了所谓的升势。 在气球破碎之前，通常是疯狂到极点的时候，股票可能在几天内暴涨一 倍或更多，股友开始盲目入货，生怕明天的狂升失去自己的一份。
第二章第二节“股票的正常运动”那一小段便描述了全过程。细细 品味一下气球从吹胀到胀破的过程及其间民众的心理过程，你对怎样炒 股会有全新的认识。
“疯”的特性 以下让我们总结一下“疯”的特性:
1.可信的想法、概念或产品，能提供快速的增长，带来巨额的财 富。
2.社会游资甚多，或通过某些方式“创造”出游资。一旦这些资金 集中在某个领域，必定带来“滚雪球”效应。
3.这个想法必须具备既简单又复杂的特性。简单到普通民众 能“觉”得是个好主意，但必须复杂到很难用事实证明其对错。否则气 球吹不起来。
4.有人赚到钱！没有什么比轻松和快速来钱更能吸引普通民众，它 传染的速度远超过瘟疫。
5.气球胀到一定地步，有“专家”背书:这个气球会继续胀。这 些“专家”通常是偶像人物，代表智慧、权威、信赖。民众相信自己在 模仿成功人士。
6.气球胀的时间比常人想象得更久。最初指出气球会破的人随着气 球的不断胀大而被嘲笑。
给读者一个作业:把上述的三个故事用“疯的六大特性”总结一 下。
让我们分析一下20世纪90年代初中国的股疯。
20世纪90年代初，中国经历了第一次股疯，股票涨了几十倍。深发 展面值1元的股票被炒到80多元。豫园商城100元面值的股票，1992年5 月涨到10500元。今天回过头来，我们感叹股市的神秘莫测，其实它也 一样有迹可循:
1.股票对中国老百姓来说是新概念。
2.社会的游资很多，很多人是用国家资本炒股。当时游资也没有什 么宣泄的渠道，形成“十亿人民九亿股”的局面。
3.股票这玩意儿既简单又复杂。一般老百姓都知道股票，但股票真 正是什么东西？它有什么规律？知道的人大概就不多了。
4.有人赚到钱。当初刚开始发行股票时，大家都有疑虑。常是领导 动员大家“支持祖国的股票事业”。一旦民众听到5000元变成50000元 的故事，股市开始沸腾。
5.人人都说股票不会跌，国家会支持，中国的国情和他国有别，街 头巷尾的“炒股专家”都认为股票会不断升。
6.最初认为股市“疯”了的人被嘲笑为没胆量、傻瓜。 十几年前的地产“疯”也有类似特性，请读者们自己归纳一下。下
一个“疯”是什么？谁也不知道。但我可以肯定它一定还具备同样的特
性。
若从历史回顾，每一个疯故事通常都有特别的历史背景，代表了一 个特别的历史阶段；作为股票炒手，我们不需要在历史问题上纠缠，但 认识是否大时代的能力还是需要的。
举个例子:如果您生活在1930年的中国，时代的召唤是打破旧世 界，开创新世界。那是个从军的时代。您若跟随毛泽东上井冈山，您当 对兵了，您有机会成为开国功臣。股票术语就是您买对了原始股。
您若生活在1990年的美国，那是互联网兴起的年代，那是信息社会 兴起的年代，您投资互联网的公司就是加入大时代，成为其一员，您有 可能获得巨额的回报。有些老式的投资人如巴菲特坚持不投资不懂的东 西，那也是一种选择，就像大革命时代留在老家种地也是一种选择；但 我们看到的是巴菲特在股票投资上失去了一些大机会。
“疯”故事新编 让我编一个“长生不老疯”的故事。
2050年，永生集团赵主席宣布通过多年研究，发明了返老还童 药“一灵散”。据研究所的钱教授通过科学鉴定，“一灵散”具有某种 什么素，可以和人体的什么酸发生反应，去除细胞的什么基。这个基导 致了人体细胞的老化。随着这种基的不断减少，细胞越变越年轻。
开始时老百姓都觉得好笑:“又来了一位卖假药的！”但很快永生 集团又宣布美国的孙博士通过高分子实验，证实了这个科学过程。同 时，赵主席宣布此药已开始申请美国专利。在公司公布的资料中，有几 十位服用过“一灵散”的人现身说法:自从服了该药，他们皱纹减少 了，皮肤弹性增加了，体质明显变好了。以前走路困难的九十老翁，今 天已能慢跑，且有照片为证。栩栩如生的广告铺天盖地而来。
反正药并不贵，开始有人试试，味道也不错，公司的业绩开始上 升。据公司公布的财务资料显示，“一灵散”的销售额以每季度500％ 的速度上升。永生集团的股票开始活跃。
一年以后，永生股票的价格已从每股1元升到8元。这时报纸上登出 赵主席和已退休的前李副委员长合照的相片，还附有前李副委员长的现 身说法:自从服了“一灵散”，体力大增，精力旺盛。持有同样说法及 有照片为证的有著名的周影星、吴大导演、郑歌唱家、王院士，他们都 是人所共知的知名人物。股票在一星期内由8元升到15元。这时“一灵 散”成为大家谈论的焦点。炒股票的人不拥有永生股简直就被认为跟不 上潮流。“一灵散”成为送礼佳品。永生股票升到30元。
两个月后赵主席宣布:欧、美、日本已开始考虑给“一灵散”专
利，永生集团准备在全世界开设分公司，将“一灵散”这一将造福人类 的发明推向全球。永生股票狂升到80元。虽然有报道说赵主席不断将自 己的股票脱手，但他说是为“一灵散”走向全球准备资金。
著名的股票评论家古博士在电视上发表看法:永生股票有升值到
1000元的潜力，他看好后市。这时人人都争当永生集团的股东，股价升 到200元。
看到永生集团的“一灵散”有如此强的吸引力，永进集团宣布推 出“二味膏”。它通过7位生物化学教授的多年研究，具有减缓细胞衰 老的功能。永进集团的股价暴升。永发集团宣布推出能提高智商、增强 记忆的“三仙素”。电视里有林同学为证。林同学考了三年大学不取， 自从用了“三仙素”，一击就中，现在交通大学就读。永发集团的股价 大涨。
有一天，专利局突然宣布“一灵散”的专利暂不批准，因为需要更 多的科学证据。这时永生股票已升到400元，消息见报当天，股价由400 元跌到300元！但赵主席随即宣布:公司已准备提供新的材料给专利局， 这些材料准确无误地证实了“一灵散”的功效。股价由300元升回320 元。
又过了一个星期，永生集团的黄技术员在报上指出，“一灵散”根 本就没有可靠的实验数据，什么科学根据尽是广告宣传。赵主席随即指 控黄技术员因要求加薪未遂，肆意诬告。但大家心中开始怀疑，永生股 票跌到150元。
又过了3天，食品药品检验局正式通知“一灵散”科学证据不足， 不允许作为药品宣传出售。永生股票狂跌到10元。永进、永发的股票也 都跌到历史最低点。一星期后，永生股票被停牌，公安局以欺诈罪拘捕 赵主席……
不要以为同样的故事不会发生在现实生活中。这个故事的原型脱胎 自20世纪30年代上海滩名人黄楚九及他的杰作“艾罗补脑汁”。黄楚九 原是默默无名的中医，他用几味中药制了糖浆，利用当时国人的崇洋媚 外心理，说是艾罗博士的发明，功能补脑提神。几年之间，靠他一流的 推销手法，居然使“艾罗补脑汁”风行大江南北。他自己也就从穷小子 升格为“慈善家”。老一辈的上海人都应熟悉他的故事。
作为股票炒手，我们无从追究“一灵散”的真假，或许是真的也说 不定，重要的是怎样炒永生集团的股票。当股票从5元到10元、20元 时，股票的价格和交易量应有什么样的特点？当股票从400元跌到300元 时提供给炒手们什么信号？请复习一下第三章第二节“抓住正常运动中 的股票”那一段。如果你能在20元入股，300元时离场，那你已基本掌 握了炒股的艺术。
如果重复也是教育的一种的话，让我们重复一下索罗斯赚钱的秘诀 作为这章的结尾:“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的 演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就 是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。”
第八章 和炒手们谈谈天
直到有一天，你能凭直觉抓住临界点，凭直觉熟练地运用本书所讲的所有规则， 不再怀疑有无违反这、违反那，你就从有招的新手进步成了无招的高手。
你已知道你为什么能赚钱，你已有一套行动计划去重复赚钱的经历，你也清楚为 什么会亏钱，你已学会跌时止损，亏钱不再成为心理负担。因为你知道亏掉的钱很快 就能赚回来，到了这个地步，你就知道你已经能够以炒股为生了。
我女儿常问我:“爸爸，你希望我长大后做什么？”我的回答总 是:“你做什么都可以，只要你自己喜欢！但我希望你能有一个不求人 的一技之长。”
“不求人的一技之长”。任何35岁以上的人都会对这句话产生强烈 的共鸣！求人难啊！就算你屁股上挂着一书包的“士”，求人给份工作 也不容易。炒股就不求人；学炒股是很不容易，但想想你辛苦过后有可 能学到“不求人的一技之长”，你就应能忍人所不能忍。
有读者或有问题:“啰啰唆唆讲了这么多，十几万字！我是越看越 糊涂。我明白，做到你书中讲的一切应能赚到钱；但若我都做到了，我 已成圣人了。我并不想做圣人，能否告诉我:到底怎么不做圣人也能从 股市赚到钱？能讲得简单些吗？”
这问题可真不容易回答！ 从历史的角度来看，你需要耐心！计算20世纪华尔街的平均数，股
票平均每年上升10％。你若将风险分散，长期投资，你的回报也大约将
是10％。若你有笔可以长时间不动的资本，拿去买股票指数股（或基 金），你应可以期待10％的年回报。不用动大脑，更不用做圣人。当 然，100年前纽约的咖啡1分钱一杯，如今是1块钱一杯，你的实际购买 力增加了多少就见仁见智。
专业炒手盯的是每年100％～300％的回报；基金经理人希望成绩能 够超过指数，以低于指数风险取得超过指数回报的成绩。个人炒股者希 望抓到一匹大黑马，睡上两年醒过来成为千万富翁。无论您是哪种操作 者，目标必须是“在正确的时间，做正确的事情”。虽然不同的目标下 正确的时间和事情可能有差异；但总体上说，下面三点是想从股市挣钱
所应当做的“正确的事”:
（1）掌握时机:你要知道何时入市，何时旁观；何时获利，何时止 损。
（2）金钱管理:你要知道如何分散风险，何时多担风险。无论怎么 都要尽力保本。本钱没了，游戏就结束了。
（3）情绪控制:情绪控制在入市之前很容易；一旦下注了，情绪控 制就难起来。一般的股民是赚钱的股票坐不住，亏钱的股票走不了。你 会例外吗？该割肉时会迟疑吗？
掌握时机，金钱管理，情绪控制。共12个字！你背熟后照着做，容 易吧？这本书要你做的就这些。你根本不需要是圣人。
花些时间，做点功课。这12个字不复杂！有些毅力和耐心就能做 到；作为追求幸福生活的代价真是微不足道。偷鸡不成还要蚀把米，你 若那把米都舍不得，就请打消偷鸡的念头。我不知如何一点米都不蚀就 能偷到鸡。
以下看看我是怎么学股的。
第一节 学股的四个阶段
在我学股的历程中，我最希望的是知道我已经学到什么地步。当我 达到什么地步的时候，才可以认为已经毕业。当然，毕业并不表示已成 为专家，但起码它表示我已拥有足够的知识在这行生存。就数学而言， 小学的内容从加减开始，中学的内容包括几何代数。你很清楚你的数学 知识已经达到了几年级的水平。学股有没有这样的级别之分呢？答案 是“有”。
我在这里就以自己的学股历程谈谈学股经过的阶段，你可以参照我 的描述，估计一下自己现在处于什么阶段。这些阶段的划分并不严格， 很多时候是互相交错的。如果人性共通的话，我学股的历程应该和你十 分相似。
蛮干阶段 第一阶段可以称为蛮干阶段。 这个阶段的特点是自己没有什么主意，买时不知为何买股票，卖时
也不知为何卖。买卖的决定完全由他人或自己的一时冲动所左右。如某
某股评家推荐买这只股票，他认为这只股票最少还会升10点等。卖时也 没有章法，觉得有钱赚就可以卖了。在这个时期是绝不肯止损的。
我有位亲戚，他从未炒过股票，有一天他听说我卖了两只亏钱的股 票，立即就指出我的过错:“亏钱的股票怎么能卖？最少要等到升回有 钱赚时才可以脱手。亏钱的股票快快卖掉，赚钱的股票不肯卖，要等到 跌回亏钱后才卖，你怎么可能从股市赚到钱？”这段话大概说出了新股 民的心声。这本书读到这里，读者也应能明白为何带有这样心态的股民 不可能在股市不断赚到钱。
新股民有两个显著的特点:（一）不贪； （二）不怕。 “不贪”:他们只要有一点利润就赶快卖股获利。“我昨天10元价
进了500股，今天升到11元，赶快卖掉，500块钱能买不少菜呢。”只要
股票的价钱升到他们的买价之上，身上的每根神经都在喊:“卖！卖！ 卖！”生怕明天跌回来怎么办？他们不贪，满足于赚小钱。
“不怕”:假如不幸10元一股进的股票跌到9元怎么办？答案 是:“真倒霉，被套牢了，等到反弹再说。”“套牢了不怕，反正我也 不急用，等就是了。”亏钱时他们不怕，他们绝不愿亏小钱。挺令人遗 憾的是，就我的观察，80％以上的股民都无法从这个阶段毕业。问问你 自己有这样的心态吗？如果有的话，你学股的道路还很漫长。你还处在 原始阶段。
摸索阶段 我自己在蛮干阶段大约待了半年，幸运的是，我居然在这一阶段赚
到了钱，使我对自己的悟性有了极大的信心。或许这就是初始者的好
运。这段时间我开始大量阅读有关炒股的书籍。我知道这样蛮干是不对 的，我开始试验“截短亏损，让利润奔跑”。
首先我学习止损，我给自己定个规矩，只要股票从我的买价跌1美 元，我就卖掉，以后这样的损失积累成很大的数目，股票常常一碰我的 止损价就反弹，我便傻乎乎地不断止损，小损终于加成大损。我明白了
1美元的止损不对，我便开始把止损点放大，由1美元加到10％，最后加 到20％。这段时间持续了两三年。结果还是不行。举例说，30美元的股 票，我将止损点定在27美元，股票升到35美元，我就将止损点定在31.5 美元。实验的结果，我买卖的次数少了，但我常常是亏钱时在27美元卖 股，赚钱时在31.5美元出场。这样亏时亏3美元，赚时只有1.5美元，算 算总账，还是亏钱。
情况并不完全如此。当股价从30美元跌到28美元时，我总是把止损 点下移，有时移到26美元或25美元。我给自己定10％的止损，在实际中 的损失常超出10％的数目。我知道这样做不对，但我忍不住。我怕股价 一碰到27美元就反弹。这样的事情发生过很多次。当股票升时，我通常 没有困难地在进价之上卖股。如35美元的股票跌到32美元，我不会将
31.5美元的止损价往下移，因为我已有1.5美元的利润。
最惨的是这段时间，我试过专用基本面分析来炒股，研究股票的盈 利及公司资产值，研究成本收益比率，你想得到的指标我全试过。结果 还是不赚钱。我试过用技术分析来炒股，找最低点，找最高点，结果不 断以“止损”收场。止损，止损，止损，我不断止损，就是看不到盈 利。止损把我止怕了。我还试过各种电脑的计算指标，如平均线、威廉 指标、MACD等，没有一样有效。结果总是不断地在止损。好不容易赚一
次钱，也常因为止损点定得太低，没赚多少。这段时间我不仅将蛮干阶 段幸运地赚到的钱全赔了进去，还亏了一部分老本。就是说我不仅白干 了三年，还亏了本。
别忘了，这段时间我是专职炒股，我把读到的、想象到的各种炒股 方式全试过，就是赚不到钱。我也将华尔街的各种各样的家训读到能倒 背如流的地步，在实际中似乎它们完全无效。你可以想象我是多么的彷 徨。
我对炒股失去了信心，我决定试试自己在期货上的运气。我开始炒 卖黄金、白银、外币、黄豆、石油、小麦。那些在炒股中学到的规矩似 乎也完全无效。期货的人为操纵更厉害，我只是亏钱亏得更快。这时我 的第一个女儿来到人间，我感觉身上的责任重大。我真正地开始考虑是 不是应该放弃了，该转行了！如果付不起日后女儿上学的学费，我怎么 向她交代？
花了近四年的时间，什么也没有得到，亏了老本，换来一大堆经 验。如果离行另谋他就，这些经验一钱不值，你可以想象我是多么的不 甘心。期货炒卖是极特殊的行业，它不注重基本面分析，你说日元或黄 豆应定什么价？它极其注重技术分析，其中特别重要的是走势和阻力线 及支撑线的概念。把这些概念放回股票，我突然感觉股票运动其实有迹 可循！我突然间觉得有灵光在脑海中闪耀。
让我先在这里停一下。因为上述的阶段可以称为学股的摸索阶段。 你如果还处在蛮干阶段，这本书讲的一切对你可能太深，你还不怎么明 白我在讲什么。你如果正在摸索阶段，你开始明白这本书。
摸索阶段的特点是你已多多少少明白炒股的行规。你知道要止损， 要让利润奔跑，但你还不清楚止损应怎么止。你用10％或20％等机械的 方法定止损点。有时你能办到，有时你又想方法不去止损。让利润奔跑 时你不知应让它跑多远，你不知怎么判定获利点。各种各样炒股的规则 有时有效，有时无效，你还不知怎样有选择地应用它们。看到蛮干的炒 手，你已知道他们在蛮干，你知道不能那么干。你自己有时赚到钱，有 时亏了钱，但你还不明白为何亏钱，也不清楚怎么赚到了钱。你还没有 有系统的买点和卖点，这只股的成本收益比率很低了，那只股的红利比 较高，张证券师推荐这只股，李股评人看好那只股，你还在用自己的直 觉加上“应该不会错”的理由来买卖股票。这些描述适合你吗？如果对
的话，你还在摸索阶段。
体验风险阶段 摸索阶段的下一步是体验风险阶段。有时这两个阶段是同时进行
的。遗憾的是，体验风险阶段的你常要亏大钱，不亏上一两次大钱，你
不会明白什么叫风险，你也还不可能毕业。只有在亏钱亏得吃不下、睡 不着的时候，你才会真正地反思炒股为什么会有这些行规。也就是在这 个时候，行规的意思变得很清楚。有了这个经历，再去读读第三章第二 节“资金管理（怎样在股市下注）”的内容，你就真正明白我在谈什么 了。
我每次赚了大钱，随即常常来一次亏大钱，因为每次赚了大钱，都 让我觉得自己“懂了”。这样的经历重复了好多次。这或许就如同游泳 一样，淹死的都是“自己觉得”会游泳的人。那些知道自己不会游泳或 真正知道怎样游泳的人通常不会淹死。
如果亏大钱的经历发生在你的蛮干阶段，我对你深表同情。但如果 你确确实实有了几年的炒股经验，对研究股票及其运动规律下过苦功， 这时亏大钱常常是你大成之前的最后考验，请千万不要放弃！那些著名 的炒股名家，在他们成“家”之前通常都有一次甚至几次破产经历。其 中包括本书中提到的利物莫和巴鲁克。在忍无可忍的时候，请再忍一 忍。
回到我的故事。我炒股的最大挫折，就发生在“有灵光在我脑海闪 耀”之后。四年多，我白干了，股市对我而言成了“有钱人学到很多经 验”的地方。我不知有多想快快地捞上一笔。期间有两个星期，我亏掉
53000美元。挫折不在金钱的数目，而在这次亏钱是完全不应该的。按 我的规则，我会亏掉4000美元左右，那是我止损的极限。但我注下得太 大，又不肯及时止损。我犯了不该犯的错误。我用希望取代了分析。我 自以为懂股票了，其实还不全懂。
随后一个月，我开始整理自己的思路，总结五年来的经验及教训， 综合我这些年来的广泛阅读，结果就是这本书所说的一切。这两年，我 完全按照这本书所说的原理照办，每年的回报率都超过100％。需要说 明的是:这样的回报是在极小的风险下取得的。日后是否还能持续这样 的回报，我不知道，但我知道我已定出了可行的炒股计划，只要按这个 计划做，我久赌必赢。区别只在赢多赢少，那同运气有些关系。
“久赌必赢”阶段
现在我们谈炒股的最后阶段，“久赌必赢”阶段。 一个可行的计划，不能凭空想象，它必须有理有据。“理”就是数
学的概率，如果你每次下注的赢面超过50％，而且你只下本金的小部
分，不会为几次坏运气就剃光头，从长期而言你是胜定了。道理和开赌 场一样。“根据”在于你知道怎样找临界点，在长期的观察和实践过程 中，你知道这些点是出入场的关键点，在这些点操作，你的赢面超出
50％，再加上应用“截短亏损，让利润奔跑”的原则，赢时赢大的，亏 时亏小的，你的获胜概率其实远远超出了50％。
到“久赌必赢”阶段，你不应对亏钱和赚钱有任何情绪上的波动。 你对止损不再痛苦，你明白这是游戏的一部分，你对赚钱也不再喜悦， 你知道这是必然的结果。你不再将胜负放在心上，你只注重在正确的时 间，做正确的事情。你知道利润会随之而来。
有些人认为股票的运动是可以预知的，有些人说是不可以预知的。 这两点都不对，股票游戏是概率的游戏，没有100％这回事。只有随着 经验的增加，你才可能将预测股票运动的正确率从50％提高到60％、
70％。就算你能有70％的正确率，若不遵循“截短亏损，让利润奔 跑”的原则，到头来可能还是白忙一场。
到这个地步，你不再执著于成本收益比率或红利之类死的东西，你 在用概率考虑问题。股票的大市怎么样？如果大市好，你买股的获胜概 率增加了。股票的成本收益比率或红利怎么样？如果有吸引力的话，你 的获胜概率增加了。这只股票本身的走势怎么样？如果正处在升势，你 买股的获胜概率增加了。这只股票的运动用你的经验判定是否正常？是 的话，你的获胜概率增加了。还有其他许多考虑的因素，你都试着用概 率来评估它们的功用。
你知道股票运动在短期必受大户的影响。某著名股评人极力推荐某 只股，你可以看看这只股票的技术图形，如果股票刚突破好的买入临界 点，在此之前有被人暗中囤积的迹象，你可以怀疑该股评人可能和某大 户联手，想推高股价，但现在只是推高的开始，你买入应还有段升高的 路好走，获胜概率较大。如果这只股票已暴升了很多，股评人还来这一 手，则大约是在找最后的傻瓜，你此时买股就没有什么赢面。同样 的“好消息”，你已知道怎样分析及判断，你不再迷信“权威”。
这时候你已知道你为什么能赚到钱，你已有一套行动计划去重复赚 钱的经历，你也清楚为什么会亏钱，你已学会跌时止损，亏钱不再成为 心理负担。因为你知道亏掉的钱很快就能赚回来，到了这个地步，你知 道你已能够以炒股为生了。
你会不会就此发大财，那要看运气。第七章“抓住大机会”讲述了 这样的机会及怎样抓住它。这样的机会可遇不可求，结果只能由上帝决 定。祝你好运，也希望你祝我好运。
炒股的知识是否到此为止？答案自然是“否”。炒家利物莫说他炒 股40年，每天都能从股市学到新东西。华尔街有个说法:“你如果能在 股市熬10年，你应能不断赚到钱；你如果熬了20年，你的经验将极有 借鉴的价值；你如果熬了30年，那么你退休的时候，定然是极其富有 的人。”每个循环，炒股人的规则还是那些，但你对这些规则会有更深 的体会。你会找到更多的例外，你会区分在不同的环境怎样实施不同的 规则。
我在这里粗略地将学股分成蛮干阶段、摸索阶段、体验风险阶段 和“久赌必赢”阶段。不算我业余炒股的经验，这四个阶段花了我近六 年的时间。我研究过很多炒家的传记，他们的描述各有不同，但经历是 相似的。能到久赌必赢的阶段是学炒股的里程碑。到了这个阶段，你就 能在这行待下去，等待大机会。假如运气好，被你抓到几个大机会，你 便从炒手升格为炒家。
你可以就我的描述估计一下自己现在处于什么阶段，还要多久才能 毕业。你如果有一定的悟性及对人性的认识，克服人性中的弱点不需花 很多时间，因为你很清楚什么是需要做到的，你只要尽力照做就可以 了。最花时间的是怎么学着找临界点。每个人对风险的承受力都不一 样，找到的临界点也不一样。你必须综合考虑股价、交易量、走势、新 闻、大市、公司盈利、产品等因素。
我希望我能更详细地解释怎样寻找临界点以及应怎样在临界点附近 操作，但这实在是一门艺术，只可意会，难以言传。而且没有放之四海 人人都适合的做法。我给你指了方向，你可以就这个方向摸着石头过 河。寻找临界点没有捷径，只有实验、失败、再实验，无数次地循环往 复。直到有一天，你能凭直觉抓住临界点，凭直觉运用本书所讲的所有 规则，不再怀疑有无违反这、违反那，你就从有招的新手进步成了无招
的高手。
第二节 回答几个问题
在结束之前，让我试着回答几个读者可能有的问题。 你怎么会想到写这本书？ 答:1998年2月，我回老家福州。八年没回去过了，老家变了样！我
亲眼看到了中国的炒股热。遗憾的是，我见到的股民几乎全在蛮干。这
时我就想，如果我能将自己的经验写出来，会不会受到这些股民的欢 迎？我的一些好友及家人也鼓励我试着把经验总结一下。
我读到的很多炒股书都将摊平法当成“解套”良方，但你极力反 对，到底是谁错了？
答:我一直强调，炒股没有绝对的对或错，但就这点，我可有以下 两个说法:（一）这些书的作者大约自己没怎么炒过股。他们可能靠教 别人炒股为生，不可能自己靠炒股为生。（二）他们可能在抄来抄去的 时候抄错了，把基金错抄成股票。基金虽然是用来买股票的，但通常都 是买很多种股票，分散了风险，由此基金基本上跟大市起落。而股市是 整个国民经济的“晴雨表”，只要国家没有政治和经济的动荡，它的大 趋势肯定向上。你如果购买基金，用不着去选什么进出点，你准备长期 持有。在这种情况下，摊平法适用。
个别股票的起伏是很大的。你敢向下摊平，那是因为你没有死过。 给我印象很深的是我们交大的前辈校友王安博士。我在读大学的时候， 王安电脑在美国风生水起，大有取代IBM的架势。我们都为有这样一位 学长为荣。按今天的话说，王安电脑是当年的“绩优股”、“强势 股”。曾几何时，王安电脑已关门大吉！今天王安电脑还在美国挂牌， 但此王安已非彼王安，王安招牌被人拿来挂羊头卖狗肉。你若不幸在王 安电脑强势时入股，下跌时去用摊平法解套，到今天你死得直直的。
你有没有自己的电脑指示？如什么线穿过什么线可以买卖等，能 保证赚到钱！
答:第一，我没有。第二，它不存在。第三，如果有的话，我也不 告诉你，这么容易赚钱的方法我留着自己用。
你把炒股当成赌，买股称下注，你能解释一下炒股和赌钱的区别 吗？
答:任何有输的可能的行为都是赌。把钱存银行不是赌，因为一定 有利息。可炒股就是赌钱，两者没有区别。但如果你买股后的持有期很 久，且把风险分散得很开，如基金操作一样，这时赌的成分就低很多， 因为只要国家稳定，不断搞建设，经济总是向前发展的，股票大市长久 而言一定上升。美国60年来的统计，股票大市平均每年上升近11％，高 于银行存款利息。但如果你想从股市获得很大的报酬，就必须担大的风 险，风险越大，赌性越强。
你的炒股经验是基于在美国的经验，这些经验适合中国吗？你是 否知道中国的股市被人为操纵得很厉害？
答:我知道中国的股市有人为操纵的因素，你可以将中国二字换成 中国香港地区或印度、法国、马来西亚，你一样可以将中国换成美国， 所有的股市都或多或少地受大户的操纵。
你如果钱多，你的买卖自然影响股票的价格，别人也会说你在操纵 股市。你认为美国人都是善男信女，大家都按成本收益比率的高低买股 票，你太天真了。这本书的原理适合任何股市，适合期货市场。很多道 理我实际上就是在炒期货中领悟的。这个世界受到操纵最严重的市场是 期货市场，而非股票市场。任何股票，都有不少长期持股者。期货合同
98％都握在短期炒手手中。普通老百姓，放3％的定金买10万吨黄豆干 什么？吃又吃不完，放也找不到地方放，目的完全是炒。将自己炒股失 败归咎于股市受到操纵是失败者为自己的失败找借口。
你认为影响股价的最重要因素是什么？ 答:盈利及对未来盈利的预期。买公司的股票，你便成为公司的股
东，你不会长期将钱放在没有希望的公司，别人也一样。
你怎样看公司做假账？ 答:中国有公司做假账，美国也有公司做假账，这是没办法的事。
你我无法判定公司的账是真是假。在公司做假账被抓到之前，我们只有
认为这是真账。相信我，在公司做假账被抓住之前，一定有人事先得到 消息，只是你我这些小人物被蒙在鼓里。这些事先得到消息的人，一定 抛售手中的股票，这从股票的价格波动及交易量上会显现出来。你如果
按照第三章第二节“注意危险信号”那一段去做，公司做假账的事通常
伤害不到你。
我很想学股但我怕学股时亏钱，我能否先在纸上学着交易，待能
赚钱后才用真钱入市？
答:想法很好，在实际中行不通，因为不把钱投入，你不会经历恐
惧、贪婪、希望等心理过程。你在浪费时间。
最后，让我再讲个小故事:
1981年，我在上海交大读三年级，其中有门课是“电工学”，内容
无非是电子信号的传播、放大等。最后一堂课，老师告诉我们他今天不
谈电工，今天的题目是“夹着尾巴做人”，我们日后进入社会将用得
着。这堂课的内容读者可以从题目猜得到。我当时年龄不满20岁，对什
么叫“夹着尾巴做人”听着好玩，也没怎么放在心上。眨眼间大学毕业
快30年了，电工学的一切已经还给了老师，唯一记得的就是“夹着尾巴
做人”。随着时间的推移，这几个字越显出其价值。活到今天的年纪，
夜深人静的时候常会这样想:“如果某某时候我夹了一下尾巴，今天或
许不会搞到要靠炒股为生吧！”读者不要以为我在说笑，为了学炒股付
出多少代价只有自己清楚。当然，人生祸福相依。炒股对我应是福不是
祸。如果人生能够重新选择的话，我还会选择以炒股为生。
读者们从这本书学到多少炒股的本领我猜不着，但如果能记得“夹
着尾巴做人”这一条，就算没有白读了。将这一点引用到炒股中，我把
它作为对读者的最后忠告:“夹着尾巴炒股！”
第九章 善战者无赫赫之功
孙子曰:“善战者无赫赫之功，故善者之战，无奇胜，无智名，无勇功！” 这句话意思说会打仗的将军，不担大风险，不耍小聪明，不逞匹夫之勇。结果是
会打仗的将军往往没有值得夸耀的战绩。《孙子兵法》的这一说法不仅适合军事战
场，对股票交易也有特别意义。
“善战者无赫赫之功，”曾国藩或许是这个说法的代表人物:他率 领湘军剿灭了太平天国。我们这里不探讨那场战争的性质，只看一下曾 国藩是怎么打仗的！事情发生在一百多年前，记录很完整。历史学家几 乎找不到曾国藩打过“大胜仗”的记录！他用“结硬寨，打呆战”的方 式，集小胜为大胜，一步一步将太平天国逼上死路。“结硬寨”就是深 壕高垒保护自己，尽量先不受损失；“打呆战”就是不心存侥幸，不投 机取巧，有多少实力打多大的战。曾国藩在清朝成为以文人而封“武 侯”的第一人。曾国藩进士出身，《孙子兵法》读到滚瓜烂熟，真正实 践了“善者之战，无奇胜，无智名，无勇功。”
战场上杀敌一万，自损八千；故善战者不求杀敌盈野，但求不战而 屈人之兵。股市上想一把赚100％，得准备一把亏80％；故善炒股者不 试图一把豪赌将本金翻倍，试图在不怎么亏钱的情况下让资本不断增 值。
善战者集小胜为大胜，最后完成战略目的。善炒股者集小赢为大 赢，最后达成财务自由。殊途同归！
这些话是我自己专职炒股多年，付出惨重学费之后才有的深深体 会。借用利物莫的话:亏掉几百万之后，我想告诉您的是:善战者无赫赫 之功！
那些靠轰轰烈烈大搏杀胜出而出名者后果常常不妙:一场大搏杀取 胜自然而然地寻找下一场大搏杀，直至碰到霉运而一无所有；您可以连 续5次100％地赚，只要一次100％亏就一无所有。最好的例子就是我们 熟悉的先辈，炒股的天才利物莫。他以豪赌名扬天下，但一生破产三 次，死时一无所有！
战场上还有不少将军以赫赫之功名扬天下，作为战神荣退；因为仗
毕竟有打完的时候；对手都消灭了，想继续打都没得打。霍去病就靠千 里奔袭打得匈奴“亡我祁连山，使我六畜不蕃息。失我焉支山，使我嫁 妇无颜色”。为中华民族的生存立下不朽的功绩。匈奴最后要么投降， 要么西迁，作为独立的群体迄今基本消失。但股市的仗是打不完的，只 要败一次，可能就前功尽弃；所以，华尔街有这样的说法:华尔街有勇 敢的交易员，华尔街有年老的交易员；华尔街没有勇敢的老交易员。
这时有股民会问，我就是想在股市试试可否追求赫赫之功，不可以 吗？当然，您可以试试。任何人决定做一件事情，都应该厘清自己做这 件事情的目的及达成这个目的的手段。
一 首先确定自己的战略目标 对大多数新股民来说，入市常常是因为左邻右舍在股市赚到钱，忍
不住也想赚几个零花钱。这类股民无论是知识还是经验都不足以给自己
制定战略目标，学习是他们的首要任务。如果您自己的股龄少过5年， 您通常还处于学习阶段。这个阶段的战略目标应该是用最小的代价了解 股市。
过了新股民那个阶段，应该开始为自己进股市的目标定个位。不可 否认，有部分股民就是想赌一把的。这也没错！手里只有3万块钱，大 事办不了，小事也办不了！有它不多，没它不少！况且年纪还轻，那就 赌赌吧。就像纽约六合彩票的广告词:“一块钱买一个梦！”3万块钱翻
10倍变成30万，再来10倍就是300万，初步的财务自由就有了。股票从3 块钱升到30块的机会常常有！这种赌法算是金融市场的穷人闹革命；任 何股民做这样赌，请确定赌股的钱是余钱。
买彩票可能发财，但买彩票的发财方式无法重复；赌股票也有人发 财，赌股票发财的方式同样无法重复；一件不重复的事情没法学习。
有一种做法介于赌股和专业炒股之间，在美国称日交易。特点就是 不仅全力入市，通常还加几倍杠杆；但持股期间很短，用减短持股时间 来降低风险。我早年炒股也常常日交易。但这种方法只能操作比较小的 资金，而且对心理素质要求极高。日交易可称为股市偏行，成功率很 低。作为一种方法它确实存在。
对一般的家庭，手头的钱是有用途的。孩子的学费，房屋的贷款， 晚年的退休都要靠它！投资是希望资金增值，底线是不可以不见了！怎
么管理这些资产是有一套理论的。现代资产配置理论就是研究不同的风 险之下如何分配投资。
如果资产必须保本，那么只能将钱投资在银行的储蓄账户，回报虽 然比较低，本金是不会亏掉的。存点钱对大家都不容易，所以这个世界 的闲钱大多数都存在银行的储蓄账户。
若投资股市，怎么管理就有学问了。将全部身家赌一只股可能快快 发财，但也可能快快破产。投资多只股票降低了风险，但也降低了快快 发财的可能性！显然，对回报的期待影响着资产配置的方法；如果您希 望本金每年翻倍，大约只能将本金集中买一只股票赌一赌；若您满足每 年10％的回报，则可以分散投资到10只股票，其中一只翻倍，其他打 平，您的目标就实现了。哪种方法风险大，哪种目标容易实现，从直觉 就可以感受得到。天下没有免费的午餐，您想多赚一分回报，就要准备 多担一分风险。
现在问自己:我是有些余钱想赌一赌还是有老有小想稳妥投资？或 者主要稳妥投资但不怕拿些小钱赌一赌？分清自己的情况，下一步就是 选择投资策略。
我们明白股市的风险是同步的；在股市投资就面对一个很严肃的课 题:怎么对投资风险定位？因为资产的具体配置是由风险定位来决定 的。但这又和期待的回报有关系。
让我们谈谈什么是从股市可以期待的合理回报。 二 什么是股市可以期待的合理回报
股票这个市场有它本身的特殊性，它的大势基本上依据经济的成长 运行。这就决定了股票大势的成长是有一定速率的，不可能完全脱离经 济成长这个大框架。当股市增长远远快过经济增长之时，有个特别的描 述名词叫“泡沫”。就近一百年的历史回顾，经济不断在增长，新的科 技不断发明出来，人的寿命也不断在增长。我们看到的股票大市总体上 也在不断上升。
先谈谈股票指数。在美国，最有代表性的股价指数是史坦普500指 数，它在美国8千左右股票中选择了500家大公司的股票股价加权平均作 为指数（道琼斯指数只有30家公司，样本比较小）。史坦普指数的起伏 基本代表了美国股市的波动，我们谈股票大势通常就是指这些指数的波
动。中国的股票指数构成是一样的。
那么从这8千只股票中分别选1只、10只和100只股票做投资组合， 这个组合的波动和指数比较会有什么情形呢？从直觉上我们就会有这样 的判断:一只股票无法预测，10只股票的组合其波动应该和指数有些相 像，100只股票的组合其波动应该和指数非常非常相像。这个想象符合 数理统计原理。
控制股市风险其实也只有两种方法。股市的风险可以大分为个股风 险和大市风险。个股风险来自股票的不可预测，您不知道哪只个股有一 天会来个大跌。大市风险在于您不知道什么时候大市可能也来个大跌。 个股大跌的例子天天都有，这里不另外举例。1987年10月19日美国的道 琼斯指数一天跌掉22.6％，被历史称为黑色星期一！若手边有股票，这 一天大约谁都逃不掉会亏钱！这就是大市风险。我们用分仓应对个股分 险，用轻仓应对大市风险。
有了这个共识，我们讨论什么是股市可以期待的合理回报就容易 了。很明显，回报一定围绕着指数转；指数可以认为是充分分散个股风 险，100％资金入市后股票的平均回报。如果您不分散风险，将本金全 投一只股票，那么谁都不知道明天股价是什么！也就不存在合理或不合 理的回报；这是赌股，大家祝您好运。若您是专业投资管理人，您承担 着对投资者的责任，随便将投资者的退休金给赌掉是不成的！您就必须 用分仓的方法来对付个股的风险。这一分仓，按数理统计原理，您的回 报就只可能围着指数打转，不可能离它太远！美国的指数按统计每年上 升大约10％。那么我们可以认为在充分分散风险的情况下，投资美国股 市的合理回报应该是10％左右。
必须指出这10％只是美国的记录，别的国家可能不一样！美国的社 会相当稳定，经济成长和通货膨胀都可以预测。有些国家通货膨胀每年 有100％，这些国家的股指回报数字和预期将完全不同。
在美国，80％的基金管理人的成绩都比不上指数，因为基金也很少
100％入市，否则我们应该看到这个比例大约是五五分。美国证券交易 委员会的规定，公共基金不可以将超过5％的资产投资单个股票，也就 是说公共基金最少要持股20只以上。按资产配置理论，这样的配置已经 可以达到“充分”分散个股风险的要求。
一旦充分分散了个股风险，投资的合理回报预期将是股票指数回
报。但不表示投资者实际回报不可能超出这个数；这就看投资者的功力 了。我们知道股票有不同板块，如电子股、金属股等，它们可能在不同 的频率运动。个股的波动也都各有特色。如果投资者有能力识别和跟进 升势的股票或板块，离开跌势的股票和板块；实战中选择了指数里面的 升股票，避开了跌股票，结果就将获得比指数更高的回报。这说起来容 易做起来难；华尔街能够做到这些的专业投资管理人并不多。
在美国，最大众的投资不是股票，而是银行的储蓄账户。现在美国 短期储蓄的年利率不到1％；但这是无风险回报。想更高的回报，就必 须承担更大的风险。选择很多，包括债券、股票等，更高风险的还有期 指、期货、期权等；只要有人喜欢，华尔街就可以创造出任何投机工 具。债券、股票可以说是投资选择，其他基本是投机的玩具，非专业人 士最好不要碰。
作为投资决策人，面对这些选择；如何取舍就进入下一课题:善战 者无赫赫之功。
三 善战者无赫赫之功 先讲个我自己的故事。1992年，我开始在一家小证券行做股票经纪
人；虽然那时我已经有过几年投资基金的经验，也完成了金融学业，可
股票交易还是新手。我边做经纪人边炒股，这一下发现天都亮了，我找 到了自己想终生从事的事业。我太喜欢交易了。
作为科班体系出来的人，我一直受到传统的金融理论影响，比如什 么随机漫步理论、充分市场理论等等，我受到的教育是市场是有效率 的，所有的因素都已经反映在股价之中。这些说法成立的话，个人炒股 是没有意义的，买指数基金就好了！可现实是有人年复一年地击败大 市。
科班学习的样板是巴菲特，就是那套价值分析，买了不卖的理论。 我自己虽然经验不足，但也可以感到这套理论很难在实战中实施。大家 都用价值分析法，去哪里找那么多便宜货？凭什么认为自己比别人更会 分析？老巴的那套东西我试了很短时间就放弃了。我开始广泛读书，研 究那些前辈股市天才们的经验。
我在大学的专业是工程，有不错的数学基础；很自然，研究的目标 注重可以量化的方法。通过一段时间的研究，我给自己定位了一套操作
法:卖空跨式组合期权（short straddle option）。这种方法主要是赚 时间的钱而非股价的变动，回报率相当可观。我认为只要充分分散风 险，我就找到了现金流，就可以靠它吃饭了。我很稳定地每个月赚5％
～10％，心情十分愉快；一年多完美的记录，翻倍有余。
时间到1993年年底，我看到《华尔街日报》有公司请有经验交易 员；我自己本金有限，也有心找一家公司将自己的操作规模做大一些； 我给公司打了个电话，负责人说见面之前请我先谈谈自己的做法，我将 我的思路和成绩向他做了介绍。听完后，他笑了，说我这种方法不成， 这种方法可以连续3年都来个100％，第4年会有一天连本带利全部亏 掉；他们公司无法雇用我！我十分不以为然，这种方法是以数学做基础 的，充分分散风险的，不是凭空想象的，且有实战记录为证。不愿赚钱 是你们自己的损失！这件事情过了不到三个月，有两天大市波动很大， 我慌了，就止损出局，一年多的利润不见了。当然，同时再见的是我的 第一个发财绝招。这个绝招在实施中充分分散了单个期权的风险，但没 法避免大盘的风险！跌了一跤才明白风险钱没有那么好赚，一分的报酬 对应着一分的风险。这是我自己上的风险第一课。
再讲个不久前的故事。2013年11月昌九生化连续10％跌停七天，以 下是当时网络报道的片段:
“真的不能再跌了，现在最急切的诉求是希望昌九生化可以停 牌。”“现在每天都要亏几百万，一套房子就这样出去了。现在最希望 的就是昌九生化可以尽快停牌。”“真的是妻离子散，一分钱都没有 了，我现在都想跳楼了。证券公司找我要钱，让我卖房子还钱。可是我 们家五口人，全家人都住在里面，怎么卖？”刘姓投资者向21世纪网哭 诉。该刘姓投资者自己投资400多万元，又融资买入200多万元。
11月11日21时许，一位投资者给21世纪网打来电话，情绪激动、几 度哽咽:
“刚刚昌九发公告了，明天还不停牌。我现在已经爆仓了，几乎倾 家荡产。如果不融资的话，我可以等，但现在的问题是等不起、拖不起 啊。等到跌停打开那一天，什么都没有了。3.5亿的融资盘，2.8万多的 股民，背后是多少个家庭啊。”
我是这样评论的:“刘姓炒股人敢一手赌全部身家400万到1只股 票，还融资200万加码；您认为这位炒股人可能是初哥？不可能！很有
可能那400万身家都是股市赚来的。没有对自己炒股的信心爆棚，没有 多年胜利的纪录，怎么敢这样赌？我相信他周围的人都将他当成股神。 他倒下了，就像他的偶像利物莫！刘先生这次不倒下，下次他会赌1200 万；他迟早会倒下，直到他学会敬畏股市。可惜从今天起他大概不再有 机会敬畏股市了。”
这则故事是不是很熟悉？写这篇文章的时间是2015年8月，有报道 说上个月中国股市消灭了3万个500万股票户口。这些股友以追求“赫赫 之功”入市，一有风吹草动就哀鸿遍野。炒股没有新鲜事，老故事总是 不断重复。
书的前面提到炒股行的老大哥利物莫。他提供的投资语录看起来条 条都醍醐灌顶！怎么把小钱在短时间内变成大钱的能力很少有人超过 他。以他的生平写的“股票做手回忆录”是炒股的首席经典，是每位炒 股人的必读。遗憾的是，人要盖棺才能定论的话，利物莫是失败者:他 从股市赚了很多钱，又都返回股市了，什么都没有留下！一个那么传奇 的一生！一位那样的炒股天才！在高风险之下投机那么的游刃有余！死 的时候破产了，两手空空，而且死于自杀。
从股市赚点钱不困难，只要碰到好势头，再狠狠地赌上一把，还可 能赚很多钱。但你想把钱留下来并不容易。以前狠上一把赚很多钱养成 的习惯会让你在形势不好的时候亏很多钱，常常最后连本带利都亏掉。 类似的故事不断重复。
从股市赚到钱并留下来的例子也很多，巴菲特是一位。巴菲特的传 记到处都是，他算是成功的典型。大家有没有了解过他在股市的回报？ 虽然近10年他的回报落后于史坦普指数；但从1965年到2005年，巴菲特 的投资回报率是21.5％，差不多是同期指数的1倍。这让他坐上全球投 资管理人的第一把交椅，位列全球首富的第二名。只有21.5％，是不是 让好多股友很失望？有多少人认为进了股市每年不翻上一倍不为功？
再讲个麦道夫（Madoff）的故事。麦道夫因为诈骗被抓了。这里不 谈他的诈骗，那潭水太深。这里讲他是怎么赢得行家们的信任的。麦道 夫是美国创业板纳斯达克的前主席，他不和普通人打交道，他的投资客 户都是大银行、大退休金管理机构或豪门巨富。这些人都是行家，或有 行家做顾问，想骗这些人不是件容易的事情！他靠每年提供12％的回 报，每个月1％，年年如此，来赢得行家的信任！所有的行家都知道，
若一位投资经理有足够的知识和经验，每年12％回报是可以在很小的风 险之下得到的；不容易，但可以做到！没有人怀疑纳斯达克的主席是否 有足够的知识和经验！市面上平均年回报比12％更高的基金多的是，但 他人回报总是有起有伏，有时也亏钱！麦道夫特别的地方在无论大市好 坏，年年拿个12％。麦道夫基金最后的规模是650亿美金，向行家筹这 么多钱不容易。
说到这里，这一章想传递的思路应该比较明白了。因为股市的仗是 打不完的，所以每个战役的战略思想从开始就不应该试图一战完功。而 是应该遵循“结硬寨，打呆战”的方式发挥自己的优势，以最小的可能 损失，一步步实现财务自由的战略目标。在股市，自己的优势就是入市 的胜率，只要您能获得超过50％的胜率，在资产配置上别让自己一败而 倒，那么您的资产就会不断增加。在资本市场，复利是资产累积最强大 的武器，只要您能够做到，您就会成为最终的胜利者。
下面，再帮不同投资目的的股友理清一下思路。 四 思路清晰，无怨无悔
1.想赌一把的股友 有些股民进股市的目的就是赌一把！手边就那么点钱，也看不出上
班拿份工资往下熬有什么出头之日，又不甘平凡，不拼一下怎么翻身？
我对此深有体会，我开始的时候情况也一样。
我自己金融学学了不少，书本上投资理论大多学过；但手边只有几 万块钱，一切按照这些理论办的话每年赚上10％，什么时候才是财务自 由之日？上面提到的我的第一个发财绝招“卖空跨式组合期权”的年预 计回报就超出100％，是有极高风险的操作。
我专职炒股的前几年基本都是高风险操作，恰巧1990年末期是互联 网刚刚兴起的年代，美国股市碰到几年疯狂的牛市。回头想想，自己的 运气不错。
如果您铁了心要担大风险赌一赌，手边那点钱亏光了就当以后每礼 拜少吃一碗牛肉面。以下是3条日交易的注意事项，或许有助于提高成 功率。
（1）忘掉基本分析，完全用技术分析操作，记熟这本书介绍的几
个图。
（2）做短线！看10分钟或30分钟的K线图，5分钟也成。
（3）定个止盈或止损点百分比。比如亏5％止损出场，但赚15％也 止赢出场，短线交易不可以照搬“让利润奔跑”的教条。
更进一步，如果您什么技巧都不想用，只想买一只便宜股捂上几年 碰运气；这也是方法之一！但这就没有什么技巧可言了，这是用买彩票 的方式赌股票。我们祝您好运！不过要有心理准备，买彩票中奖的概率 很低！
也许您真碰到好运，那3万变成了300万，这时我要提醒您不要像上 述刘姓炒股人一样继续往下赌。拿出250万做谨慎投资，每年10％也有
25万，够一家4口人吃饱喝足。穷人闹革命情有可原，富了还闹就是自 己添堵。
2.想走专业道路的股友。 这本书主要是从个人交易角度谈炒股！很专业的角度。从知识的广
度上来说是不够的。在股市，真正的成功者几乎都受过全面专业的训
练。
沃伦·巴菲特是哥伦比亚大学的经济学硕士，乔治·索罗斯是伦敦 经济学院的经济学学士，专业的基金经理和交易员大多学习金融或经济 学出身；也有不少出身工程学、数学或其他学科，他们后来一般都在金 融科目下过苦工。
记得有人这样谈论拍电影:“大导演总是会告诉你，他们成功主要 是因为自己的哲学思想，自己对世界的深刻理解，自己的艺术感觉和宗 教信仰等。他们不会告诉你，自己能拍出电影首先是因为在电影学院接 受了如何放置三脚架和如何设置光线的训练，也不会告诉你各种镜头之 间的差别有多大。对于他们那个档次的人而言，这些可能都太简单了， 可是绝大部分人一辈子都没有学会这些非常简单的事情。”知道张艺谋 成为导演之前是干什么的吗？他成为导演之前是摄影师！
若您有上海交大的金融学位，或有机会找到基金助理的职位开始学 习，熬几年后可能升为经理。这是一条很好的生活道路。对绝大多数没 这个资历的股友，您花了好多年时间自学金融知识，花了好多年实战股
票的操作智慧，您可能发现“缺少本金”这个横杆就是跨不过去！您还 会被逼得不得不去赌股票。明知是个坑但不得不去跳，那个味道实在不 好。炒股的智慧网（cgdzh.com）专门为此设立了专职专栏，给实际操 作能力已经出类拔萃但纸面学历有所欠缺的股友一个展示的舞台，任何 人有能力提供个3～5年的公共操作记录，结果有模有样的话，专业的道 路应该相当宽广。
专业基金管理人能获得比指数高两个百分点的成绩就算很成功。别 忘了，这些管理人之中80％的成绩都比不上指数，能以两个百分点超过 指数的更是凤毛麟角。一般来讲，任何人有能力在一定的时间跨度证明 自己有本事重复这个业绩会即刻被金融管理机构网罗。超过指数10％？ 那您就是下一个巴菲特。在美国，比指数平均高两个百分点只是12％； 您只要证明您有本事能够重复这个业绩就是成功者，现在您明白了善战 者无赫赫之功的具体含义了吗？大家都知道，这个星球收入最高的一群 人就是这批基金管理人。
专职炒股人的路漫长且铺满荆棘，看完《炒股的智慧》之后想专职 炒股的人很多，我想对你们说:发财的路千万条，炒股发财的路可能是 最难的一条！除非您实在迷恋交易，否则千万别尝试。
3.想投资股市，但亏不起 这种人是股市的绝大多数。想赌一把或想走专业道路的都是少数。
您明白自己懂得不多，也不愿大亏，那就记得不要赌大了！
钱都是自己的，也不多；您不应该赌一把，但也不需遵循专业投资 原理把钱分成20份分散风险；那太伤脑筋！找上3～5只股票，按这本书 讲的买卖原理操作；只要碰上一只不错的股票，有可能回报不错。更重 要的是，自己从股市赚到了几个零花钱，内心的满足感无与伦比。
除了内心的满足感之外，我建议这类股民应该将钱交专家投资，如 投资合作基金。这就出现另一个问题:怎么选择投资管理人？这个行业 靠业绩说话，如果一位投资管理人能在一段时间跨度用低于指数的风险 赚取超过指数的回报，那这是位高手。遗憾的是这类高手不容易碰到。 这个行业嘴上高手太多，说起大道理一套一套，但大道理不会赚钱！让 他们把业绩拿出来。还要小心那些电脑高手，他们会用电脑模拟一套交 易方法，告诉您若10年前用这方法炒股的话会赚多少钱；您不在乎过去 怎么样，您在乎未来怎么样！这些电脑模拟统计过去出类拔萃，预测未
来通常惨不忍睹；别让自己的血汗钱变成这些电脑程式的小白鼠。还 有，最好不要选那些靠参加炒股竞赛优胜出身的管理人，参加炒股竞赛 出身的通常赌性太强，一个不小心您的投资就被他赌不见了。当然，竞 赛出身的也可能管别人的钱就变很谨慎，但一样要看业绩来证明。从数 字也可以看出很多，比如指数升了10％，某基金升了50％，您要小心 了，别流口水！您要了解这50％是怎么赚来的？是不是大风险赌出来 的？基金管理人若是个赌徒，明年说不定亏上50％，问问自己亏得起 吗？不想悬念的话最好投资指数基金，您知道80％的基金管理人都拿不 出更好的业绩；一个外行人获得比80％专业经理人更好的投资结果应该 没有什么不满的。
总之，在股票这个战场，仗是打不完的；而且什么时候想开战都有 仗打。面对这种战场，不要一天到晚想打大战，打歼灭战，行险斗狠！ 您就算连赢100次，后面还有无穷尽的股战等着您打；若不幸您被对方 打了一个歼灭战，您就彻底完蛋了。
股市还有个特点，它不是零和游戏，它随经济增长而增长。只要您 有足够耐心，充分分散风险，在中国这个经济蒸蒸日上的国家，长期跟 随股票大市一定有正数回报。大家最后都可以成为胜利者。
附录 金钱的反思
这是本教人赚钱的书。然而什么是金钱？人应该怎样看待金钱？这
可是一门大学问。取得金钱只表示财务上的成功，而财务成功只是成功
人生的一部分。人活在世界上，追求的应该是成功的人生。成功的人生
并不仅仅是取得财富，它是一种心态，在这个心态中你觉得安详、宁
静、满足。如果能每日都保有这样的心态，它的积累就会延续成功的人
生。没有人反对取得金钱，没钱的话吃什么？钱本身并没有善恶，问题
是当金钱积累到一定地步，常常给你的生活带来意想不到的困惑。
首先，巨额的财富破坏了人与人之间的正常关系。你怀疑每位和你
接触的人是否在打你什么主意，就如英国19世纪的银行家罗思齐
（Rothschilds）所言:“我没有朋友，只有客户，财富将你和你的周围
筑起了一道高高的围墙。你走到任何地方，人们都期待你慷慨解囊，无
论你给多少，身后都是‘这么小气’的抱怨声。”
巨额的财富又常常是家庭问题的源泉。中国的老话说:有钱人家多
败子。家庭的财富常使子女失去上进的追求:我为什么要学一技之长？
一技之长能赚多少钱？结果是有钱人家的子女失去生活的追求，成为漫
无目的的纨绔子弟。自己没有赚钱的本事，眼睛就盯着家里那几个子，
到一定时候，为家产兄弟反目，父子失和。这类的“豪门恩怨”比比皆
是。很多根本就不是豪门，只不过有几块铜板罢了。贫穷的家庭，相濡
以沫。一旦有了几个钱，大家开始讲享受，开始问你应该为我做什么而
不是寻思我能为你做什么！家庭有可能崩溃。此所谓共患难易，共享乐
难。
同样的故事重复了几千年。我不是要你不去赚钱。我想说的是，追
求超越你本身的需求多得多的金钱是没有意义的。为了达到这个目的，
你将失去太多，而且你将为此困惑。麦得思（Midas）终于学到了点金
术，他的手所碰到的一切都变成了黄金，结果他的女儿也成了黄金。
我看到过年收入两万元的人感叹钱用不完，也见到年收入百万元的
入说钱不够用！你说钱用不完的人富有还是钱不够用的人富有？谁在生
活中感觉更为宁静和安详？这完全看你怎样选择和安排自己的生活。永
远不要尝试去过超出本身经济能力的生活方式，否则你将为此受到羞 辱。
记得我母亲常告诫我:“人的福气就有一马车，你小时多吃些苦， 福气就留到晚年，小时把福气享受完了，老年时就没有了。”我以前不 明白这些话，随着年龄的增长，感悟越来越多。人如果知福惜福，没有 非分之想，福气自然会伴随你。一旦你对生活充满非分之想，你就开始 预支未来的福分，等你发现福气已吃完的时候，后悔就迟了。
财富和名誉都不等同于成功，它只能算成功的结果之一。成功不是 达到目的，而应该是达到这一目的的过程。如果说成功的生命是由成功 的秒、分、时、日组成，它的不断延续就是成功的人生。快乐的每个小 时，快乐的每一天，快乐的每个月，每个快乐的时刻，你的心中都充满 宁静、祥和。中国传统的宿命论说人的一生中，吃多少、用多少都是天 定的。我不完全同意这个说法，否则人还要工作干什么？但我相信豪富 是天定的。如果哪个人说只要努力就能成为亿万富翁我认为这也是不实 际的。我们有幸生活在和平的年代，没有战争，没有动乱，只要双手勤 快，总能有口饭吃。炒股也是一行，有了炒股的一技之长，你通常也不 需为普通生活发愁。但你若认为炒股就一定能成为豪富则不切实际。你 可能较其他行的从业者富有，但成为富豪在天不在人。
金钱能引出人类善良的一面，如武训的筹资办学。但金钱更经常暴 露人性的丑恶面，听说过“无商不奸”的成语吗？其间的区别常常是对 自身的缺乏了解及对人生意义的茫然。强烈的致富欲望会驱使你学习炒 股及在股市赚钱，但请别忘了生命的意义不仅仅是赚钱。强烈的对名誉 的追求往往也是缺乏自尊心的表现，因为缺乏自尊心，所以特别追求虚 荣心。对金钱和名誉的过于强烈的追求都将使你失去内心的安宁与平 静，最终导致失败的人生。儒家对安身立命的信条称为“中庸”。无论 是炒股还是做人，顺自然，戒贪婪，多给自己一些时间，不要太急于成 功，平衡自己的身心，别放纵自己，给自己定些规矩且不逾矩。
我不仅希望你炒股成功，更希望你有成功的人生。君子爱财，取之 有道。不择手段地求财必然破坏了你内心的安详与宁静。金钱这东西生 不带来，死不带走，人生匆匆几十年，何苦呢？想通这一点，你会发现 生活多了很多乐趣。人有很多缺点，其中最致命的就是贪。当贪念太强 时，你的为人、做事、炒股，就全走样了。我希望读者们能时而抽空反
思一下金钱与生命的相互意义，这对你炒股成功会有帮助的。最后，祝
大家好运！
